QE加速退出預期增強 美元牛市或即將開啟

QE加速退出預期增強美元牛市即將開啟？

嚴婷

[ 交易員和投資者們正密切關注十年期美國國債收益率何時能再次超過3%。9月時這一收益率曾短暫超越該心理關口，創下2001年以來最高。如果美債收益率正式突破3%將對經濟產生廣泛影響]

由于最新公布的美國企業支出和房屋銷售數據向好，美聯儲可能加快收縮量化寬松（QE）的預期進一步確立，周二美國十年期國債收益率上漲至3%一線。

分析人士認為，世界其他主要央行的貨幣政策與美聯儲貨幣政策之間的差異會給美元走強的趨勢提供助力。瑞信預測，2014年將是美元之年，美元牛市將從2014年開始，并將持續多年。

國債收益率將突破3%？

周二公布的耐用品訂單和新屋銷售數據均顯示美國經濟加速反彈，而此前一系列向好的經濟數據已促使美聯儲在12月18日宣布即將在2014年1月開始削減每月850億美元的購債計劃。

美國11月耐用品訂單環比增長3.5%，好于市場預期的增長2%，這表明企業繼續擴大開支。美國房地產市場復蘇的勢頭仍在持續，11月新屋銷售數據僅比10月下跌2.1%。盡管速度下降，但是11月銷售量僅次于10月，創下自2008年中期以來最高的新屋銷售紀錄。

本周二十年期美國國債收益率觸及2.985%，創下今年9月6日以來最高點，收益率收盤報2.981%。債券收益率上漲意味著其價格下跌。

市場分析人士預期，更多向好的數據可能導致美聯儲更快削減購債，這將導致美債需求下跌。此外經濟增長也削弱了投資者在疲軟期購買國債的避險需求。這些都是推動國債價格下跌、收益率上漲的因素。

大多數經濟學家都開始預期美聯儲將在今后繼續削減債券購買規模，最有可能的情況是每次FOMC（聯邦公開市場委員會）議息會議后減少100億美元。

美聯儲主席伯南克在最近一次新聞發布會上也明確表示，首次縮減之后可能會有多輪進一步縮減跟進。他表示：“如果接下來的數據證實了委員會對就業和通脹預期的看法，那么我們將在未來的幾次會議中進一步放緩債券購買的速度。”

自美聯儲今年5月第一次表示可能將要縮減QE時，市場就開始預期美元走高，市場利率因此開始上漲。到目前為止，三十年期固定利率抵押貸款比年初上升超25%，十年期國債收益率也比年初漲了一倍多。

交易員和投資者們正密切關注十年期美國國債收益率何時能再次超過3%。9月時這一收益率曾短暫超越該心理關口，創下2001年以來最高。如果美債收益率正式突破3%將對經濟產生廣泛影響。10年期國債收益率是美國企業和個人長期借款成本的基準，也會影響外國政府和公司銷售以美元計價債券時的資金成本。

2014將是美元牛市開端？

從歷史數據來看，高利率和強勢美元有非常強的相關性。隨著美聯儲宣布在未來幾個月逐步縮減QE，市場預期資金將加速回流美國，這使得美元和美國國債收益率兩者走勢的一致性目前創下有記錄以來的最高水平。

盡管今年以來美元指數不斷上上下下，瑞信的外匯分析師在最近的報告中依然堅定地認為，2014年是美元之年，美元的牛市趨勢已經顯現，它將從2014年開始，并將持續多年。

瑞信此前在報告中指出，美元對G10國家一籃子貨幣的匯率已經穩定下來，盡管有時偏弱，但自10月中旬以來美元的趨勢是走高。

分析人士認為，主要央行的貨幣政策與美聯儲貨幣政策之間的差異會給美元走強的趨勢提供助力。

首先，美聯儲已進入“后QE時代”，但日本央行很可能將在明年初加大其資產購買規模。其次，由于歐元區通脹很低，歐洲央行不僅不太可能加息，還極有可能會進一步放松貨幣政策。

此外，對澳元來說，澳大利亞的經濟將經歷一個大規模的再平衡，如果澳元匯率不能自行下跌，那么澳洲央行就面臨降息來拉低匯率的壓力。澳洲央行已于今年5月份和8月份兩次下調利率，每次下調25個基點，目前隔夜拆借利率為2.5%。

這意味著，日元和澳元對美元的匯率可能會在明年有較大幅度的貶值，歐元也會緊隨其后。

分析師們并不認為美元走強是曇花一現，他們認為2014年將會是美元大牛市的一個開端，這種牛市一般會持續6～9年。

瑞信稱，通常這種趨勢需要6個月時間才啟動，因美元對利率的反應需要時間。在分析了美國最近利率走高的八個時期里（從1972年3月開始到最近的2004年6月），其中有七次，美元匯率在每個八年周期的第一年都會下跌，而后才開始走強。