影響2014年通脹因素分析：CPI中樞仍面臨結(jié)構(gòu)性上移

2011年一度飆至“6”區(qū)間的CPI漲幅，和時刻準(zhǔn)備著的利率、存準(zhǔn)率調(diào)整令人至今記憶猶新。

隨后的2012年和2013年，CPI漲幅突然退潮，甚至跌至“1”區(qū)間，按照周期性思維，2014年高通脹是否會再次襲來？幾乎所有的經(jīng)濟學(xué)家和機構(gòu)研究者都認(rèn)為：這一現(xiàn)象不會發(fā)生。

摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，進(jìn)入2014年，保持穩(wěn)定的物價對于宏觀經(jīng)濟前景至關(guān)重要。預(yù)計CPI漲幅將在2014年逐步走高，但仍處于適度可控范圍。

他表示，鑒于整體經(jīng)濟的杠桿逐步增加，若政府為了應(yīng)對逐步上升的通脹壓力而不得不收緊貨幣和信貸政策并提高政策利率，實體經(jīng)濟的穩(wěn)步復(fù)蘇或?qū)⑹艿阶璧K。

穩(wěn)物價因素多

“預(yù)計2014年國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)、產(chǎn)能過剩、輸入性通脹壓力較輕和糧食豐收等因素將抑制物價漲幅，但通脹預(yù)期增強、蔬菜和豬肉價格回升、勞動力成本上升、貨幣環(huán)境穩(wěn)中偏松和翹尾因素增加將推高物價漲幅。”國家信息中心預(yù)測部副研究員張前榮說道。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年9月，生豬存欄約4.65億頭，同比下降1.6%。其中，能繁育的母豬數(shù)量為5008萬頭，同比下降1.1%。按照規(guī)律，生豬存欄的下降和2013年較低的價格基數(shù)將在一定程度上推升2014年豬肉價格漲幅。

但若說“豬周期”卷土重來有些言過其實。瑞銀證券報告稱，得益于糧食豐收、天氣情況穩(wěn)定、供給面沖擊缺失，2013年食品價格周期尤其是“豬周期”保持平穩(wěn)，豬糧比沒有大幅偏離歷史均值，這一趨勢有望延續(xù)。

中國社科院數(shù)經(jīng)所副所長李雪松告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，2014年物價預(yù)計保持溫和上漲的態(tài)勢，CPI上漲2.8%，投資品價格上漲1.3%，這幾個價格的漲幅都將略高于2013年的水平。

與處于金融危機復(fù)蘇期的前幾年相比，我國實體經(jīng)濟總體處于增速放緩的階段。朱海斌說，雖然隨著制造業(yè)逐步實現(xiàn)改善導(dǎo)致PPI自8月以來環(huán)比并未明顯下滑，但也只是略有增加。

此外，2013年一季度、上半年、前三季度，我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增速分別為6.7%、6.5%和6.8%，均滯后于同期GDP增速，較2012年9.6%的城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增速也有明顯下滑，這也有利于物價穩(wěn)定。

朱海斌還表示，雖然自8月以來PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）的投入價格已增長至超過50大關(guān)，但整個11月一直保持該水平，目前已明顯走低，至50.3，逼近臨界線，成本推動壓力不太可能成為一個主要的短期風(fēng)險。

外部因素方面，張前榮表示，作為大宗商品的主要需求方，新興經(jīng)濟體將面臨增長減緩和全球金融收緊的雙重挑戰(zhàn)，對大宗商品的需求增速將有所回落。

他說，近期國際局勢緩和，地緣政治對大宗商品價格的沖擊將減弱。綜合來看，預(yù)計2014年大宗商品價格將呈穩(wěn)中有降的態(tài)勢，輸入性通脹壓力不大。

通脹中樞將上移

比較令人擔(dān)心的通脹因素來自房價。李雪松說，2012年下半年以來，房地產(chǎn)銷售形勢好轉(zhuǎn)，價格自2012年6月環(huán)比逐月上升，房價上漲推動租金上漲，造成進(jìn)城務(wù)工人員生活成本上升。

張前榮表示，2014年CPI翹尾因素為1.5%，比2013年高0.5個百分點。翹尾因素的升高將推升2014年CPI漲幅。

瑞銀報告分析，考慮到2013年基數(shù)效應(yīng)將主要體現(xiàn)在2014年二季度，預(yù)計CPI同比漲幅將在2014年二季度達(dá)到3.6%的峰值，其中5月份可能接近4%。

瑞銀經(jīng)濟學(xué)家汪濤認(rèn)為，盡管經(jīng)濟增長有所起伏，但近年來勞動力市場一直情況良好，名義工資保持兩位數(shù)增長，單位勞動力成本穩(wěn)步上升導(dǎo)致服務(wù)成本也呈快速上升態(tài)勢。

她說，這本質(zhì)上都屬結(jié)構(gòu)性通脹壓力，中期內(nèi)或?qū)⒀永m(xù)，從而會持續(xù)推高通脹水平。2014年CPI漲幅預(yù)計將從2013年的2.7%左右上升至3.5%。

中國通脹中樞逐步上移也是經(jīng)濟學(xué)家們的普遍觀點。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2012年，我國勞動年齡人口的比重為69.2%，比2011年低0.6個百分點，人口結(jié)構(gòu)變化帶來低端勞動者工資上漲。第三季度末，我國農(nóng)村外出務(wù)工勞動力月均收入2542元，同比增長13%，比城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速高3.5個百分點。

瑞銀報告稱，相對稀缺的土地、資源和能源價格將在中期內(nèi)理順；政府也需上調(diào)農(nóng)產(chǎn)品價格以反映非農(nóng)行業(yè)土地和勞動力機會成本的上漲；交通、公用事業(yè)和一些服務(wù)業(yè)的價格也需要調(diào)整。

“預(yù)計在出口增速加快的帶動下，未來一年總需求將會好轉(zhuǎn)，這會使產(chǎn)出缺口企穩(wěn)收窄、從而支撐通脹。”汪濤說。