影響2014年通脹因素分析：CPI中樞仍面臨結構性上移

2011年一度飆至“6”區間的CPI漲幅，和時刻準備著的利率、存準率調整令人至今記憶猶新。

隨后的2012年和2013年，CPI漲幅突然退潮，甚至跌至“1”區間，按照周期性思維，2014年高通脹是否會再次襲來？幾乎所有的經濟學家和機構研究者都認為：這一現象不會發生。

摩根大通首席經濟學家朱海斌告訴《每日經濟新聞》記者，進入2014年，保持穩定的物價對于宏觀經濟前景至關重要。預計CPI漲幅將在2014年逐步走高，但仍處于適度可控范圍。

他表示，鑒于整體經濟的杠桿逐步增加，若政府為了應對逐步上升的通脹壓力而不得不收緊貨幣和信貸政策并提高政策利率，實體經濟的穩步復蘇或將受到阻礙。

穩物價因素多

“預計2014年國內經濟企穩、產能過剩、輸入性通脹壓力較輕和糧食豐收等因素將抑制物價漲幅，但通脹預期增強、蔬菜和豬肉價格回升、勞動力成本上升、貨幣環境穩中偏松和翹尾因素增加將推高物價漲幅?！眹倚畔⒅行念A測部副研究員張前榮說道。

國家統計局數據顯示，2013年9月，生豬存欄約4.65億頭，同比下降1.6%。其中，能繁育的母豬數量為5008萬頭，同比下降1.1%。按照規律，生豬存欄的下降和2013年較低的價格基數將在一定程度上推升2014年豬肉價格漲幅。

但若說“豬周期”卷土重來有些言過其實。瑞銀證券報告稱，得益于糧食豐收、天氣情況穩定、供給面沖擊缺失，2013年食品價格周期尤其是“豬周期”保持平穩，豬糧比沒有大幅偏離歷史均值，這一趨勢有望延續。

中國社科院數經所副所長李雪松告訴《每日經濟新聞》記者，2014年物價預計保持溫和上漲的態勢，CPI上漲2.8%，投資品價格上漲1.3%，這幾個價格的漲幅都將略高于2013年的水平。

與處于金融危機復蘇期的前幾年相比，我國實體經濟總體處于增速放緩的階段。朱海斌說，雖然隨著制造業逐步實現改善導致PPI自8月以來環比并未明顯下滑，但也只是略有增加。

此外，2013年一季度、上半年、前三季度，我國城鎮居民人均可支配收入實際增速分別為6.7%、6.5%和6.8%，均滯后于同期GDP增速，較2012年9.6%的城鎮居民人均可支配收入實際增速也有明顯下滑，這也有利于物價穩定。

朱海斌還表示，雖然自8月以來PMI（制造業采購經理人指數）的投入價格已增長至超過50大關，但整個11月一直保持該水平，目前已明顯走低，至50.3，逼近臨界線，成本推動壓力不太可能成為一個主要的短期風險。

外部因素方面，張前榮表示，作為大宗商品的主要需求方，新興經濟體將面臨增長減緩和全球金融收緊的雙重挑戰，對大宗商品的需求增速將有所回落。

他說，近期國際局勢緩和，地緣政治對大宗商品價格的沖擊將減弱。綜合來看，預計2014年大宗商品價格將呈穩中有降的態勢，輸入性通脹壓力不大。

通脹中樞將上移

比較令人擔心的通脹因素來自房價。李雪松說，2012年下半年以來，房地產銷售形勢好轉，價格自2012年6月環比逐月上升，房價上漲推動租金上漲，造成進城務工人員生活成本上升。

張前榮表示，2014年CPI翹尾因素為1.5%，比2013年高0.5個百分點。翹尾因素的升高將推升2014年CPI漲幅。

瑞銀報告分析，考慮到2013年基數效應將主要體現在2014年二季度，預計CPI同比漲幅將在2014年二季度達到3.6%的峰值，其中5月份可能接近4%。

瑞銀經濟學家汪濤認為，盡管經濟增長有所起伏，但近年來勞動力市場一直情況良好，名義工資保持兩位數增長，單位勞動力成本穩步上升導致服務成本也呈快速上升態勢。

她說，這本質上都屬結構性通脹壓力，中期內或將延續，從而會持續推高通脹水平。2014年CPI漲幅預計將從2013年的2.7%左右上升至3.5%。

中國通脹中樞逐步上移也是經濟學家們的普遍觀點。

數據統計顯示，2012年，我國勞動年齡人口的比重為69.2%，比2011年低0.6個百分點，人口結構變化帶來低端勞動者工資上漲。第三季度末，我國農村外出務工勞動力月均收入2542元，同比增長13%，比城鎮居民人均可支配收入增速高3.5個百分點。

瑞銀報告稱，相對稀缺的土地、資源和能源價格將在中期內理順；政府也需上調農產品價格以反映非農行業土地和勞動力機會成本的上漲；交通、公用事業和一些服務業的價格也需要調整。

“預計在出口增速加快的帶動下，未來一年總需求將會好轉，這會使產出缺口企穩收窄、從而支撐通脹。”汪濤說。