A股2014詭異開年 后成長時代基金經理陷迷茫

“市場從來沒有章法可循！”9日收盤，某受訪基金經理如是告訴21世紀經濟報道記者。

去年11月30日IPO開閘的消息無礙創業板一路高歌猛進！本周，縱然各路打新資金紛紛申購新股，但創業板完全漠視利空屢創新高。

1月9日，創業板綜指在游戲概念的刺激下，再創新高1331.59點，然而，這一切看起來欣欣向榮的景象暗藏殺機。9日午后，創業板和大盤聯手跳水。上證指數擊穿前期低點2029點，再次創出本輪調整新低。

基金經理們不由感嘆，市場如此讓人捉摸不透。經過了2013年成長股普漲的光輝歲月后，2014年的詭異開始，會預示著一個怎么樣的結局？

市場很混亂操作很糾結

創業板依然瘋狂。

9日，七喜控股、星輝車模、梅花傘等游戲股一早集體漲停。創業板人氣被游戲股激活，創業板綜指再次創新高。9日下午，創業板集體大跌，截至收盤，創業板綜指下跌2.15%。

“IPO新規出臺后的第一個交易日，我毫不猶豫減倉創業板，開盤前就已經下單”，北京一位基金經理如是告訴21世紀經濟報道記者。

時間倒回至2013年，11月30日證監會發布了新股改革意見。12月2日，創業板指數大幅低開70點，隨后偶有上揚，不過跌勢繼續，截至收盤大跌8.26%，為創業板指有史以來最大跌幅。

當日A股上演跌停潮，400多只個股跌停，其中以創業板為最，200余只個股跌停，合計355只創業板個股，僅三只飄紅。

“創業板如此走勢，嚇退了不少基金經理。事實上，減倉創業板的不只是我。我打聽到，那一波很多公募基金的同行都在減倉的，現在來看，這或許并不是明智之舉。”上述基金經理如是告訴記者。

IPO開閘的消息只用了一周的時間就已經被創業板消化。從2013年12月6日起，創業板綜指開始節節攀升，同期上證指數則下跌近乎200點。

“永遠不要和市場作對，市場從來都是對的，所以我只能認錯。我承認當初我有些恐慌，錯過了一大截創業板的上漲。”上述基金經理反思。

彼時，深圳一位基金經理慶幸手握大把金融、地產，“年底我要博一把反彈，2012年12月，金融股絕地反擊，走勢凌厲，所以2013年四季度，我提前布局了很多金融股，IPO重啟最先受到沖擊應該是創業板，所以當時我頗為從容。”

然而，兩位基金經理都未笑到現在。一位因錯失創業板上漲而扼腕嘆息，一位豪賭金融股押錯寶。

上海一家基金公司投資經理提起自己的操作經歷也不禁感嘆，市場太混亂，操作很糾結。

他告訴記者，2013年三中全會之前，對市場一直比較看空，當時的邏輯認為市場存有通脹風險。

“三中全會后，市場接連上漲，于是趁機出貨。基本賣在了高點，倉位調到防御類，所以12月初到12月底這段時間，自我感覺很不錯，此間基金凈值不僅無回撤，而且創造了新高。”他告訴記者。

隨后大盤跌到2100點，該基金經理判斷風險應該基本可控。他給出解釋，首先CPI的數據顯示通脹無壓力。此外，社會融資成本亦基本可控，資金成本高是利率市場化的自然體現，央行是可以主動性控制的，這個風險應該不大。所以，市場暴跌100多點以后，即去年年底，倉位加至九成左右。

“這周我挨了悶棍。一加倉，就遇到大跌。”他告訴記者。

市場節奏難踩，上述投資經理們對新股燃起了興趣。

“IPO開閘后的首批公司上市，股價肯定翻倍，我們的市場就是愛炒新。所以震蕩行情下，不如拿出資金申購新股。我管理的基金已經參與了網下申購，不過沒有獲配，但后面還是會積極參與。”上述北京基金經理如是表示。

他同時表示：“即使能獲配新股，上市當日肯定會選擇跑路，我屬于價值回歸型選手，一定要看到過往風險或者等風險釋放才會去買，新股還沒暴露風險，所以我覺得沒有合適下手的時機，先離場觀察后再行動。”

后成長股時代

明知山有虎偏向虎山行。

創業板估值居高不下，但是機構仍舊對創業板余情未了。

知名游戲公司上海游族借殼的梅花傘9日漲停，其龍虎榜顯示，有機構席位大舉買入1209萬元，國泰君安交易單位席位亦“贊助”940萬元；賣出席位亦有機構身影，不過賣出金額相對較小為313萬。

2013年，是成長股的天下，對于游戲股尤甚。2014年，機構仍舊有意追逐成長股。但不少機構認為經歷過去年的成長股普漲時代后，今年的分化會比較激烈。

“近期有機構減倉，減倉套現的錢不一定全部用來打新，可能回頭抄底大跌的成長股。”深圳一位基金經理如是表示。

上海一位基金經理近期也加倉了不少成長股，不過他并不是沒有擔憂，“央行想盡快完成利率市場化，但略顯操之過急。央行想讓資金盡快抽緊，淘汰落后產能對資金的需求。但政策太緊對經濟和就業都是負面影響。我現在擔心的是，央行為了快速完成利率市場化，貨幣太緊從而影響到新興產業的成長。新興產業還沒有完善的其它融資渠道，政策過緊反而會抑制新興行業的發展。”

記者了解到，某基金公司專戶產品2013年一度實現超過100%的收益率。如今負責該專戶產品的投資經理近期加倉了不少游戲股，他告訴記者，今年游戲股會出現分化，長期看游戲股還能持續，但短期要繼續觀察IPO的沖擊。

北京某業績靠前的基金經理則告訴記者，不排除創業板繼續大調整，所以近期嘗試性建倉市場鮮有人問津的白酒股，“白酒股防御性好，市場幾乎是一致預期白酒股再跌不會跌多少，所以很適合震蕩性行情。”

新華基金分管投研的副總經理王衛東則告訴21世紀經濟報道記者，2014年宏觀經濟要保持“穩”非常不易，可以說是“穩”中有壓，“穩”中有險。出口面臨成本上升競爭優勢下降的壓力；從國內看，化解制造業產能過剩和地方政府債務風險的壓力非常大，企業經營要面對高利率和盈利能力下滑的壓力。更嚴重的是，一旦地產銷售逆轉，天量理財產品發生信用違約風險，就可能導致資產價格斷崖式下跌的情形出現。同時，在IPO即將開閘的情況下，股市要承受新股供給劇增和結構性泡沫破滅的壓力。

他認為，2014年是一個震蕩筑底的年份，操作上仍是要把握波段性行情，在下跌中尋找機會，在改革中尋找機會。

“目前我們主要看好大農業板塊、國企改革和軍工主題以及新股淘金與新興成長行業泡沫破滅之后的投資機會。”王衛東如是告訴21世紀經濟報道記者。