東興證券：2014年A股交易性機會將減少

東興證券12日召開2014年度策略會，其策略報告認為2014年影響A股大環境的邏輯主要是流動性和供給，預期2014年宏觀流動性的供需可能繼續偏緊，A股交易性機會將較2013年下降。

東興證券研究所所長王明德認為，2013年A股賺錢效應是近3年中最好的一年，在宏觀經濟不景氣的大背景下，市場連續出現賺錢效應的概率較小，2014年的市場機會將更加體現出結構性特征，市場總體機會會弱于2013年。預計2014年因債務困局推動的融資需求會繼續提速，如果廣義貨幣供給仍保持14%左右的增速，利率將會居高不下，“錢荒”甚至也可能成為常態。IPO重啟和新三板提速也將改變A股的資金供求格局，對估值結構的影響可能更加深遠。

市場節奏方面，東興證券認為高房價和潛在螺旋通脹對政策的制約可能在上半年顯現。2013年下半年的“穩增長”使中期債務風險進一步累積，政策天平可能在2014年上半年重新向“控風險”傾斜。經濟增速的下沉階段大概率位于上半年，全年來看要比今年的7.6%左右的增速略低。一季度由于傳統的流動性旺季疊加“兩會”，多空預期交織，A股交易性可能不會驟然收縮，但春季躁動可能會弱于往年，風險可能在一季度末二季度初浮現。

配置方面，東興證券認為2014年投資線索錯綜復雜，可能更難從行業角度尋找“同質性”的投資機會，波動、“個性化”和主題可能成為成功的關鍵。如果2013年是一個“夢想發散”的年度，2014年則可能是一個“結構縱深”的年度，節奏和結構同等重要。相對看好的題材和投資機會有：上海試驗田、國企改革題材、產能過剩整合、絲綢之路等主題，以及券商、軍工、農業和環保等行業的“交易性”機會。