東興證券：2014年A股交易性機會將減少

東興證券12日召開2014年度策略會，其策略報告認(rèn)為2014年影響A股大環(huán)境的邏輯主要是流動性和供給，預(yù)期2014年宏觀流動性的供需可能繼續(xù)偏緊，A股交易性機會將較2013年下降。

東興證券研究所所長王明德認(rèn)為，2013年A股賺錢效應(yīng)是近3年中最好的一年，在宏觀經(jīng)濟不景氣的大背景下，市場連續(xù)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)的概率較小，2014年的市場機會將更加體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，市場總體機會會弱于2013年。預(yù)計2014年因債務(wù)困局推動的融資需求會繼續(xù)提速，如果廣義貨幣供給仍保持14%左右的增速，利率將會居高不下，“錢荒”甚至也可能成為常態(tài)。IPO重啟和新三板提速也將改變A股的資金供求格局，對估值結(jié)構(gòu)的影響可能更加深遠。

市場節(jié)奏方面，東興證券認(rèn)為高房價和潛在螺旋通脹對政策的制約可能在上半年顯現(xiàn)。2013年下半年的“穩(wěn)增長”使中期債務(wù)風(fēng)險進一步累積，政策天平可能在2014年上半年重新向“控風(fēng)險”傾斜。經(jīng)濟增速的下沉階段大概率位于上半年，全年來看要比今年的7.6%左右的增速略低。一季度由于傳統(tǒng)的流動性旺季疊加“兩會”，多空預(yù)期交織，A股交易性可能不會驟然收縮，但春季躁動可能會弱于往年，風(fēng)險可能在一季度末二季度初浮現(xiàn)。

配置方面，東興證券認(rèn)為2014年投資線索錯綜復(fù)雜，可能更難從行業(yè)角度尋找“同質(zhì)性”的投資機會，波動、“個性化”和主題可能成為成功的關(guān)鍵。如果2013年是一個“夢想發(fā)散”的年度，2014年則可能是一個“結(jié)構(gòu)縱深”的年度，節(jié)奏和結(jié)構(gòu)同等重要。相對看好的題材和投資機會有：上海試驗田、國企改革題材、產(chǎn)能過剩整合、絲綢之路等主題，以及券商、軍工、農(nóng)業(yè)和環(huán)保等行業(yè)的“交易性”機會。