人民幣匯率意外四連跌 分析稱長期來看升值是大方向

上周五（2月21日），人民幣兌美元匯率中間價再跌30個基點，報6.1176，再創2014年以來新低。與此同時，人民幣即期匯率亦連跌4天，累計貶值0.45%。此外，當日人民幣無本金交割（NDF）1年遠期匯率最新報價為6.1342，比前一日貶值0.19%。

對于春節因素導致人民幣季節性貶值的說法，招商銀行總行金融市場高級分析師劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，這一理由缺乏數據支持，實際上市場上并未出現大規模購匯的情況，反倒是結匯的規模更大，只是在大行出手后才出現大量的美元買盤；另外，所謂的“季節性貶值”應該只是一個巧合，而本次貶值也只是短期調整，由于支撐人民幣升值的因素并未根本轉變，長期來看升值依然是大方向。

劉東亮表示，人民幣匯率的這波下跌，可能是央行授意大行干預外匯市場，通過人民幣匯率短期內的大幅波動，以遏制跨境套利行為。

高盛稱系季節性貶值

近日來，人民幣連續大幅下跌，引起廣泛關注。背后的原因更是眾說紛紜，高盛近日稱，這是由于春節期間中國人海外旅游、消費，生產減緩，經濟指標走軟，以及在華跨國公司財年結束向母國匯回美元等因素導致的季節性地重復貶值。

記者注意到，在2012年及2013年的2月前后，人民幣匯率均有不同幅度的貶值。

對此，劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，以上理由是缺乏數據支持的，實際上市場上并未出現大規模購匯的情況，反倒是結匯的規模更大，只是在大行出手后才出現大量的美元買盤，人為干預的跡象還是比較明顯。

“像旅游換匯等因素也都比較牽強，幾十億的規模，也就是1天，甚至1天的交易量都不到，對匯率起不了什么影響。”劉東亮表示，而PMI等經濟指標的走軟，的確會對市場心理帶來一定影響，但在交易層面上，大家看的還是中間價，不會因為經濟數據一時的變化就對買盤或者賣盤做出什么調整。

劉東亮認為，所謂的“季節性”貶值應該只是一個巧合，如果非要找出其規律性的話，倒是可能跟每年的4月份美國國會都會公布的《國際經濟和匯率政策報告》（以下簡稱《匯率報告》）有關。

劉東亮指出，央行可能會選擇在美國的《匯率報告》公布之前，先讓人民幣有一定幅度的回落，為進一步的升值騰出一個空間來，因為一般來說，這個報告公布之前（3月下半月或4月份），人民幣匯率都會走強。所以，以此來解釋人民幣“季節性貶值”在邏輯上還能成立，但即便如此，也沒有必要像現在這樣，連續多個交易日每天近100個點的波幅。

大方向還是升值

在劉東亮看來，人民幣匯率的這波下跌，可能是央行授意大行干預外匯市場，通過人民幣匯率短期內的大幅波動，來遏制比較活躍的跨境套利行為，如果真如此，那么這次人民幣匯率調整的幅度可能會比較大。

“市場上的這些跨境套利資金大都是境內的企業，通過進出口業務的批單開信用證，以未來進出口貿易的現金流作為擔保去境外融資，最后再把資金轉移到國內來。”劉東亮告訴記者，這里面具體實施的方法有很多，操作也非常靈活，但基本邏輯就是這樣。

劉東亮表示，如果人民幣繼續貶值，對這些套利資金的影響可能很快就能體現出來，現在有一部分做套利的銀行客戶，已經開始感到恐慌了。因為他們把境外的資金轉進國內時就是賭人民幣單向升值，并沒有鎖定遠期的匯率，現在即期的匯率貶值了，遠期的匯率也跟著往下調，如此一來，匯率風險就很大，他們就可能不再操作，或只是觀望了。

人民幣在短時間內大幅貶值，對實體經濟、做真實貿易的進出口企業是否會帶來影響呢?對此，劉東亮認為，由于時間比較短，幅度也談不上太大，對這些企業的影響體現不出來，但應該普遍感覺比較迷惑和彷徨；而做跨境套利的企業可能就會更擔心，因為他們將面臨很高的匯率風險問題。

劉東亮認為表示，整體上看，中國的經濟沒有那么糟糕，支撐人民幣升值的因素并沒有發生根本的轉變，所以未來人民幣匯率并沒有多少貶值空間，大的方向還是升值。

東莞銀行金融市場分析師陳龍對《每日經濟新聞》記者表示，如果美元升值加速，形成外資撤離，人民幣就可能在短期形成趨勢性貶值；但由于中國有強大的外匯儲備，外匯干預能力比較強，一旦貶值的幅度超過預期，央行就可以出手穩定市場。