今晚美聯儲決議你需要了解的八個問題

美聯儲(FED)將于北京時間周四凌晨02:00發布最新的貨幣政策決議，同時發布經濟預期，而在半個小時后，耶倫將首次以美聯儲主席身份召開新聞發布會。

聯儲決議，耶倫首秀！今晚全球金融市場無疑又將面臨一個“不眠之夜”。盡管投資者此前或多或少已掌握了不少有關此次美聯儲利率決議的信息，不過在離決議僅剩幾小時的時候，我們仍將在此用八個熱點話題的解答，更為清晰地為投資者梳理一遍今晚需要注意的方方面面。

問題一：相比于1月決議，此次美聯儲3月決議背景有何不同？

答：此次決議的背景中，有三個信息最為值得投資者留意。

1、耶倫首秀。此次決議最為鮮明的特點無疑是——耶倫掌舵美聯儲后的首度“演出”。美聯儲百年歷史上的首位女主席耶倫將首次主持FOMC會議。其相關的政策走向不用懷疑：已成為了全球投資者關注的焦點所在。因此，今晚行情顯然將是機遇與風險并存。

2、美聯儲高層更替真空期。日內另一個極為重要的信息是，由于美國參議院目前還沒有確認總統奧巴馬對FOMC儲備委員會人選的提名費舍爾(副主席)、布雷納德和鮑威爾(再獲提名)，因此今晚決議的投票人數將相比以往有所減少。

3、近期美國數據現起色。自1月以來，美國經濟呈現出了一個先抑后揚的局面，受暴風雪天氣影響，美國方面在2月公布的一系列經濟數據大多呈現出極為低迷的狀況。不過好在進入3月后，相關情況有所好轉，尤其是3月初公布的2月非農數據大幅好于預期，令市場擔憂情緒得以消散。

問題二：進一步縮減QE是否已無懸念，相關影響如何？

答：縮減QE目前看來已無懸念。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)幾乎注定將繼續削減每月購債金額100億美元(將每月QE力度縮減至550億美元，其中300億美元美債和250億美元的抵押支持證券)。

近期，美聯儲發表講話的官員中，無論是此前立場更為鴿派的委員，還是本就偏向鷹派的官員，都對美聯儲保持現有縮減QE步伐表示支持。

而就市場反應而言，由于已經有了此前兩輪美聯儲決議縮減QE的前車之鑒，日內再度縮減QE的結果，對市場行情的影響程度，可能也將打上一定折扣。

FXStreet.com首席外匯策略師Valeria Bednarik在匯市展望的專欄評述中就寫道，由于這一預期早已被匯市所消化，市場相信量化寬松力度的降低不會產生實際沖擊。至少繼續削減100億美元購債金額不會引發市場的腥風血雨，尤其是耶倫的會后聲明延續近期一貫立場的情況下。

問題三：除縮減QE外，此次決議哪些信息還需掌握？

答：除了縮減QE外，日內市場行情的走向也許還有不少其他“已經注定”將發生的引導因素。其中一大焦點就是美聯儲如何描繪經濟預測報告。

由于此次決議是美聯儲每個季度一次的“大決議”，美聯儲將在發布利率聲明的同時發布最新經濟預測。不少分析師認為，FOMC聲明對經濟的描述可能只是略微調整，除了可能的天氣相關造成的扭曲之外，最近的經濟數據相比前一次會議的數據或將沒有實質性變化。

但經濟預測摘要報告以及隨后由耶倫召開的新聞發布會將受到密切地關注。素有“美聯儲(Fed)通訊社”之稱的記者希爾森拉特(John Hilsenrath)周二曾撰文稱，美聯儲的政策一向是由預期推動的。美聯儲官員對通脹、失業和增長的預期出現轉變，他們就會相應調整政策。當美聯儲在今晚修改預期時，主要的就是對失業預期的調整，失業情況似乎要比數月前有所好轉。

而有機構更為詳細的預測顯示，美聯儲2014年核心趨勢預測相比12月預測可能有如下變化：

GDP實際值的變化：自2.8%-3.2%下修至2.6%-3.0%

失業率：自6.3%-6.6%下修至6.1%-6.4%

PCE通脹：保持在1.4%-1.6%

核心PCE通脹：保持在1.4%-1.6%

問題四：經濟預測報告如何影響市場？

答：如果上述業內人士的預測準確，美聯儲在經濟預測報告中采取下調GDP預期、下調失業率預期，同時維持通脹預期的局面，可能仍會相對利多美元，利空非美貨幣和貴金屬，因為美聯儲相關決策的衡量指標仍是就業，而非GDP。

當然，機構預期也未必完全準確。此外，經濟預測報告中的數據是否就足以對今晚行情產生主導性影響，也面臨不少考驗。如果美聯儲在“其他一些政策”中作出修改，那么經濟預測報告的影響可能退居二線。

問題五：圍繞前瞻指引修改的話題會否成為今晚重頭戲？

答：所謂的“其他一些政策”，也許就是目前市場最為熱門的圍繞前瞻指引修改的相關話題。目前，不少市場人士認為，圍繞前瞻指引修改的話題將成為今晚行情重頭戲。

而之所以這一話題目前被廣泛討論，顯然也并非無的放矢。在美聯儲1月決議中，曾釋放出以下三點可能修改前瞻指引的信號：

1、成員們認同，考慮到失業率逼近6.5%，“很快將可以”調整利率前瞻性指引

2、一些成員青睞定量指引(數字化閾值)，但另一些成員更喜歡定性方法

3、部分成員建議，如果通脹持續低于FOMC設定的2%目標，前瞻性指引“應更加關注”保持利率在低點

現今，美聯儲面臨的主要困難或許是FOMC內部有關如何將目前的定量閾值轉為更加定性的意見分歧很大。當前定量閾值為：只要失業率高于6.5%、1-2年期通脹預期值繼續低于2.5%，則保持利率在超低水平。

紐約聯儲主席杜德利幾周前在接受華爾街日報訪問中強調了這種定性方法的轉變，他說：“我個人的意見是，目前設定6.5%閾值的溝通價值不大……6.5%閾值并沒有太大的價值，很可能是時候修改聲明并予以去除了。我會選擇在到達此閾值之前就去除，而不是之后。”

問題六：前瞻指引修改如何影響投資者交投？

答：這一問題也許將成為今晚行情走向最為關鍵的一部分。

高盛經濟學家此前曾表示，他預期FOMC會朝著修改前瞻指引的方向前進，并提出了兩個選擇。

其一為美聯儲將目前的前瞻指引一分為二：一個是重申失業率高于6.5%時的政策意圖，另一個是以定性的方式描繪出低于6.5%時的政策走向。一旦失業率降至6.5%以下，他們就可以只需要保留后者。這種方法類似于英國央行(BOE)此前的指引政策。

其二為美聯儲可能在本周的會議上可以完全轉向定性指引，摒棄掉6.5%的失業率門檻。然后，美聯儲可以給出委員會的經濟展望，目前的經濟距充分就業和物價穩定還有多遠。英國央行此前也在前瞻指引政策中加入了對經濟的看法。美聯儲官員可以在耶倫的講話稿中加入這方面的信息。

對于投資者而言，要理清前瞻指引的修改如何影響今晚走勢，看似是一個比較復雜的問題，但其實本質上，這并不難。

最簡單的方法就是對比，就如同你分析非農數據對市場的影響一樣。目前，市場對美聯儲首度加息的預期大體在2015年三季度。下圖為美國30天聯邦基金期貨曲線，截至3月18日，市場相信美聯儲首次加息時間在2015年10月。

如果今晚美聯儲對前瞻指引的相關門檻，通過采納更多指標為標桿，或用言語明確地令市場預期美聯儲首度加息的節點可能更為延后，則將利空美元，利好非美貨幣和貴金屬。反之，若美聯儲未對前瞻指引作出改變，或相關修改未令加息預期推后，將利好美元，利空非美貨幣和貴金屬。

問題七：耶倫發布會有哪些注意事項？

答：對于今晚行情，市場顯然將面臨兩波考驗，最初的一波無疑是美聯儲發布政策聲明和經濟預測的2點，上文提到的縮減QE規模、調整經濟預期以及修改前瞻指引門檻，都將在2點發布，這波行情也可能最為來勢洶洶。不過，在這半小時后的耶倫講話，顯然也不容投資者忽視。

今晚市場的主角毫無疑問將是耶倫，無論美聯儲聲明中作出了怎樣的決定，市場都還將等待耶倫來給出第一時間的解釋和展望。尤其是在美聯儲未對前瞻指引作出修改，或作出修改的內容令市場對加息前景感到困惑時，耶倫的講話將顯得更為關鍵。

在這里，由于決議結果未知，我們無法對耶倫作何講話作出猜測，但到2點半時，仍需提醒投資者時刻保持警惕。

問題八：此次決議對美元中長期前景有何影響？

答：無論是巧合還是必然，美元指數自耶倫正式上任的2月初至今，始終處在了一個明顯的下行趨勢之中，投資者對美聯儲政策的迷茫，以及對耶倫根深蒂固的鴿派背景縈繞腦海，令市場做多美元意愿大為消退。

在去年年底時，投行機構曾預測2014年將是一個美元年，受縮減QE的大環境影響，機構當時普遍認為美元2014年的前景一片光明。然而，在時隔3個多月過去后，美元似乎更像是陷入了甲午夢魘之中。

而今晚的耶倫首秀，對于美元而言，既有可能是一次救贖，也可能是進一步下跌的開始。此前市場對耶倫上任后如何點燃“新官上任三把火”的猜測，將在今晚大石落地。

這個市場顯然沒有絕對的真理，也沒有絕對的巧合，對于美元2月至今的下跌趨勢是否還將延續，今晚，也許就將是個重要節點！