美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后玄機(jī)再生 春季提前加息或只是口誤

匯通網(wǎng)3月20日訊——周三(3月19日)紐約時(shí)段尾盤(pán)，美元指數(shù)徘徊在80整數(shù)關(guān)口上行，稍早一度觸及80.12的高位，創(chuàng)出近兩周來(lái)新高。此前，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議之后發(fā)布了政策會(huì)議決議，一如預(yù)期地將量化寬松措施(QE)的月度購(gòu)債力度加以了縮減，這使得美元指數(shù)在決議發(fā)布后出現(xiàn)了膝跳反射式的上漲，而此后，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)加息前景所做的預(yù)期更是令投資者感到有些出乎意料，美元因此一度擴(kuò)大漲幅。

美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)周三公布利率決議，宣布維持0-0.25%基準(zhǔn)利率不變，將按照先前速度將量化寬松政策縮減100億美元，至每月550億美元規(guī)模，從4月份開(kāi)始，每月將購(gòu)買(mǎi)250億美元抵押貸款支持證券(MBS)和300億美元國(guó)債。

美聯(lián)儲(chǔ)(FED)表示，在決定未來(lái)加息路徑上放棄6.5%失業(yè)率門(mén)檻，當(dāng)決定如何保持美聯(lián)儲(chǔ)0-0.25%低利率時(shí)，會(huì)評(píng)估通脹率和諸多其他就業(yè)指標(biāo)指標(biāo)的綜合表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)就此指出，修改前瞻指引并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)政策意向的承諾發(fā)生轉(zhuǎn)變，在資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃結(jié)束之后，確認(rèn)高度寬松的政策仍然在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)適宜；即使失業(yè)率和通脹率符合美聯(lián)儲(chǔ)職責(zé)，仍有可能在更長(zhǎng)周期內(nèi)維持低于正常水平。

上述狀況在市場(chǎng)各界的先期預(yù)料之中，然而，美聯(lián)儲(chǔ)未在決議中并未提及此前寒冷天氣的太多影響這一狀況，并仍按預(yù)期步伐縮減QE的做法，仍大大緩解了投資者的憂(yōu)慮情緒，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平進(jìn)一步走強(qiáng)。同時(shí)發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)估報(bào)告也顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將未來(lái)三年的經(jīng)濟(jì)增速上限小幅下修，但失業(yè)率預(yù)期卻被大幅下修，同時(shí)通脹率前景也被上修，顯示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的看法仍然樂(lè)觀(guān)。而這意味著此后美聯(lián)儲(chǔ)習(xí)的利率政策將逐步走向重回正軌。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息前景，大多數(shù)官員仍然預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2015年首次加息。16位官員中，11人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)利率不會(huì)在2015年年底之前高于1%，9人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)利率不會(huì)再2016年年底前升破2.25%；與此同時(shí)，傾向于認(rèn)為首次加息在2015年的官員增加一名至13人，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2016年加息的官員減少一位至2人。

美聯(lián)儲(chǔ)就此指出，預(yù)估中值上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)2015年年底加息預(yù)期至1.00%，此前預(yù)計(jì)會(huì)加息至0.75%，上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)2016年年底加息預(yù)期至2.25%，此前預(yù)計(jì)會(huì)加息至1.75%，仍然預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在更長(zhǎng)周期內(nèi)加息預(yù)期至4.00%。加息進(jìn)度預(yù)期比稍早有所加快的狀況也推動(dòng)了美元指數(shù)走強(qiáng)。

此后，首次主持政策會(huì)議的美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫(Janet Yellen)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，盡管近期經(jīng)濟(jì)多項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但前景取得持續(xù)進(jìn)步；自1月份以來(lái)，天氣狀況在一定程度上沖擊到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1月份聲明可能過(guò)于樂(lè)觀(guān)。耶倫認(rèn)為，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的強(qiáng)勁程度時(shí)，天氣這一因素已經(jīng)越來(lái)越構(gòu)成挑戰(zhàn)；天氣并非第一季度經(jīng)濟(jì)增速趨緩的唯一因素，F(xiàn)OMC大部分成員認(rèn)為天氣因素會(huì)在第二季度消退。但耶倫同時(shí)稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)潛在增速可能會(huì)在一段時(shí)期之內(nèi)走低。

耶倫表示，未來(lái)貨幣政策將根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變而進(jìn)行調(diào)整，經(jīng)濟(jì)狀況決定高度寬松的貨幣政策言之有理，F(xiàn)OMC許多成員同時(shí)認(rèn)為，來(lái)自危機(jī)的阻力是可能在目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之后維持低于利率政策正常水平的原因。

對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)所給出的最新加息預(yù)期，耶倫進(jìn)一步解釋稱(chēng)，就業(yè)市場(chǎng)改善幅度超乎預(yù)期，這可以解釋為何上調(diào)利率預(yù)估。對(duì)于未來(lái)的政策前景，耶倫表示，如果經(jīng)濟(jì)按照當(dāng)前路徑增長(zhǎng)，F(xiàn)OMC料將在2015年秋季加息。

耶倫同時(shí)指出，招聘率受壓，這就是就業(yè)市場(chǎng)所出現(xiàn)的疲軟跡象，薪資增速一直偏低；如果數(shù)據(jù)有足夠改變，表明沒(méi)有滿(mǎn)足上述條件，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)調(diào)整縮減購(gòu)債的力度。耶倫同時(shí)強(qiáng)調(diào)，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按照當(dāng)前速度縮減QE，將在今年秋季退出債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

然后此后，在美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明之后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上被記者們窮追猛打，被問(wèn)及“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期”究竟是多長(zhǎng)的一段時(shí)間，耶倫不得不首次做出界定，稱(chēng)“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”可能是六個(gè)月左右。有分析就此推測(cè)，耶倫的表態(tài)意味著，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)在2015年春季加息。這令市場(chǎng)再度感到意外，美元指數(shù)也因此再度快速竄高

在會(huì)議決議發(fā)布前，基于聯(lián)邦基金期貨價(jià)格走勢(shì)，各界普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最有可能首度宣布加息的時(shí)間點(diǎn)是在2015年7月份，而當(dāng)前的合約交投狀況也暗示在明年7月份的會(huì)議上已經(jīng)開(kāi)始加息的機(jī)率高達(dá)61%。而數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，在2015年10月份美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)會(huì)后，利率當(dāng)前高于0.25%低位水平的可能性將達(dá)到83%。因此，當(dāng)之前被普遍認(rèn)為會(huì)在利率政策前景上持鴿派立場(chǎng)的耶倫拋出會(huì)在明年春季加息這一預(yù)期時(shí)，市場(chǎng)受到的震驚也可想而知。

因而有機(jī)構(gòu)在事后分析稱(chēng)，耶倫措辭中所暗示的將在2015年春季加息的狀況或許只是“口誤”，因?yàn)樗斑€明確提到會(huì)在2015年秋季時(shí)加息。而她所說(shuō)的在今年秋季結(jié)束QE和在QE結(jié)束后6個(gè)月左右開(kāi)始加息也附帶有一些前提，不應(yīng)直接妄斷為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在明年春季就開(kāi)始加息。但無(wú)論如何，美聯(lián)儲(chǔ)的加息前景狀況目前已經(jīng)取代了QE，成為了投資者對(duì)其政策措施的關(guān)鍵著眼點(diǎn)，之后市場(chǎng)對(duì)此的進(jìn)一步解讀以及美聯(lián)儲(chǔ)官員就此加以的補(bǔ)充性說(shuō)明，料也會(huì)在國(guó)際金融市場(chǎng)上掀起更多的余波。