美聯儲會后玄機再生 春季提前加息或只是口誤

匯通網3月20日訊——周三(3月19日)紐約時段尾盤，美元指數徘徊在80整數關口上行，稍早一度觸及80.12的高位，創出近兩周來新高。此前，美聯儲在結束為期兩天的政策會議之后發布了政策會議決議，一如預期地將量化寬松措施(QE)的月度購債力度加以了縮減，這使得美元指數在決議發布后出現了膝跳反射式的上漲，而此后，美聯儲主席耶倫在新聞發布會上對加息前景所做的預期更是令投資者感到有些出乎意料，美元因此一度擴大漲幅。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)周三公布利率決議，宣布維持0-0.25%基準利率不變，將按照先前速度將量化寬松政策縮減100億美元，至每月550億美元規模，從4月份開始，每月將購買250億美元抵押貸款支持證券(MBS)和300億美元國債。

美聯儲(FED)表示，在決定未來加息路徑上放棄6.5%失業率門檻，當決定如何保持美聯儲0-0.25%低利率時，會評估通脹率和諸多其他就業指標指標的綜合表現。美聯儲就此指出，修改前瞻指引并不意味著美聯儲政策意向的承諾發生轉變，在資產購買計劃結束之后，確認高度寬松的政策仍然在相當長時間內適宜；即使失業率和通脹率符合美聯儲職責，仍有可能在更長周期內維持低于正常水平。

上述狀況在市場各界的先期預料之中，然而，美聯儲未在決議中并未提及此前寒冷天氣的太多影響這一狀況，并仍按預期步伐縮減QE的做法，仍大大緩解了投資者的憂慮情緒，使得市場風險偏好水平進一步走強。同時發布的季度經濟預估報告也顯示，美聯儲將未來三年的經濟增速上限小幅下修，但失業率預期卻被大幅下修，同時通脹率前景也被上修，顯示美聯儲對經濟前景的看法仍然樂觀。而這意味著此后美聯儲習的利率政策將逐步走向重回正軌。

對于美聯儲加息前景，大多數官員仍然預計美聯儲會在2015年首次加息。16位官員中，11人預計美聯儲利率不會在2015年年底之前高于1%，9人預計美聯儲利率不會再2016年年底前升破2.25%；與此同時，傾向于認為首次加息在2015年的官員增加一名至13人，認為美聯儲會在2016年加息的官員減少一位至2人。

美聯儲就此指出，預估中值上調美聯儲2015年年底加息預期至1.00%，此前預計會加息至0.75%，上調美聯儲2016年年底加息預期至2.25%，此前預計會加息至1.75%，仍然預計美聯儲會在更長周期內加息預期至4.00%。加息進度預期比稍早有所加快的狀況也推動了美元指數走強。

此后，首次主持政策會議的美聯儲新任主席耶倫(Janet Yellen)在新聞發布會上表示，盡管近期經濟多項數據表現不佳，但前景取得持續進步；自1月份以來，天氣狀況在一定程度上沖擊到經濟數據，1月份聲明可能過于樂觀。耶倫認為，當美聯儲評估經濟活動的強勁程度時，天氣這一因素已經越來越構成挑戰；天氣并非第一季度經濟增速趨緩的唯一因素，FOMC大部分成員認為天氣因素會在第二季度消退。但耶倫同時稱，美聯儲部分官員預計經濟潛在增速可能會在一段時期之內走低。

耶倫表示，未來貨幣政策將根據美國經濟形勢的轉變而進行調整，經濟狀況決定高度寬松的貨幣政策言之有理，FOMC許多成員同時認為，來自危機的阻力是可能在目標實現之后維持低于利率政策正常水平的原因。

對于美國聯邦公開市場委員會(FOMC)所給出的最新加息預期，耶倫進一步解釋稱，就業市場改善幅度超乎預期，這可以解釋為何上調利率預估。對于未來的政策前景，耶倫表示，如果經濟按照當前路徑增長，FOMC料將在2015年秋季加息。

耶倫同時指出，招聘率受壓，這就是就業市場所出現的疲軟跡象，薪資增速一直偏低；如果數據有足夠改變，表明沒有滿足上述條件，美聯儲可能會調整縮減購債的力度。耶倫同時強調，如果美聯儲繼續按照當前速度縮減QE，將在今年秋季退出債券購買計劃。

然后此后，在美聯儲決議聲明之后舉行的新聞發布會上被記者們窮追猛打，被問及“相當長一段時期”究竟是多長的一段時間，耶倫不得不首次做出界定，稱“相當長一段時間”可能是六個月左右。有分析就此推測，耶倫的表態意味著，美聯儲應該會在2015年春季加息。這令市場再度感到意外，美元指數也因此再度快速竄高

在會議決議發布前，基于聯邦基金期貨價格走勢，各界普遍預計，美聯儲最有可能首度宣布加息的時間點是在2015年7月份，而當前的合約交投狀況也暗示在明年7月份的會議上已經開始加息的機率高達61%。而數據同時顯示，在2015年10月份美聯儲開會后，利率當前高于0.25%低位水平的可能性將達到83%。因此，當之前被普遍認為會在利率政策前景上持鴿派立場的耶倫拋出會在明年春季加息這一預期時，市場受到的震驚也可想而知。

因而有機構在事后分析稱，耶倫措辭中所暗示的將在2015年春季加息的狀況或許只是“口誤”，因為她之前還明確提到會在2015年秋季時加息。而她所說的在今年秋季結束QE和在QE結束后6個月左右開始加息也附帶有一些前提，不應直接妄斷為美聯儲會在明年春季就開始加息。但無論如何，美聯儲的加息前景狀況目前已經取代了QE，成為了投資者對其政策措施的關鍵著眼點，之后市場對此的進一步解讀以及美聯儲官員就此加以的補充性說明，料也會在國際金融市場上掀起更多的余波。