美聯儲宣布縮減QE100億美元 A股影響解讀

北京時間3月20日凌晨消息，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)周三公布了貨幣政策聲明，宣布將其債券購買計劃的規模進一步縮減100億美元。原有的0-0.25%超低利率維持不變的3個限制性定量指引被取消。

FOMC宣布，從4月份開始，FOMC將以每個月250億美元的規模擴大其機構抵押貸款支持債券的持有量，而不是此前的每個月300億美元；同時將以每個月300億美元的規模擴大其長期美國國債的持有量，而不是此前的每個月350億美元。

在此次會議上，FOMC還決定將基準利率維持不變，符合市場廣泛預期；同時指出在資產購買計劃終結以后的很長時間里，繼續將聯邦基金利率維持在當前區間很可能仍將合適；尤其是，如果預期通脹率繼續低于FOMC的2%長期目標，并假設長期通脹預期仍很穩定的情況下就更是如此。

A股影響解讀

從長期來看，今后隨著QE逐步退出，對全球資金流動、匯率變動、商品價格等領域走勢將產生深遠影響。”中國農業銀行戰略規劃部發布的最新報告稱，由于市場對QE退出已有充分心理準備，而且縮減規模相對溫和，因此政策公布之后，美國股市在“靴子落地”效應帶動下應聲而漲，國際大宗商品與貨幣市場也總體平穩。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，美聯儲縮減QE將會導致資本的流出，給中國市場的流動性帶來影響，央行短期內可以通過降低存款準備金率進行對沖，但長期來看，需盡快完善人民幣匯率形成機制，這樣美聯儲的政策對中國經濟的沖擊力度會減少。不過在匯率變得更靈活前，不宜貿然加快資本項目的開放。

花旗（中國）零售銀行研究與投資分析主管邱思甥同日在京預計，美聯儲會在今年一季度宣布縮減QE規模，到今年后期再停止QE。但是這并非意味美聯儲抽走流動性供給，今年的大部分時候美聯儲的資產負債表可能還是處于擴張的狀態，“耶倫即將成為美聯儲新主席，預計她不會太早結束寬松政策，估計要到2015年才開始加息。”

多位股票型基金經理表示，美聯儲退出QE對中國資本市場影響較小，主要有兩個原因：一是市場對退出QE早有預期，并且退出QE是一個逐步退出的過程；二是中國市場流動性資金主要是靠央行來調控，退出QE對中國市場的影響只是間接性的。

“美國退出QE，對中國市場的影響表現在流動性市場，但波動不會很大。”萬博經濟研究院院長滕泰認為，從美國退出QE的步驟與規模來看，都很溫和。相信對中國造成的影響很快會被市場消化。

海富通基金研究報告指出，對包括中國在內的新興市場國家來說，QE緩退消除了QE過快速退出導致美國經濟復蘇中斷的風險，利好全球經濟增長，降低了新興市場外需波動風險。但在近期內，卻存在貨幣貶值、資本階段性流出的風險。

人民幣匯率兩個月貶值2.6% 私募：短期利好出口導向個股

人民幣兌美元匯率自2014年1月中旬以來持續貶值。昨日（3月19日），人民幣兌美元即期匯率盤中破6.20元關口至6.2040元，創出2013年4月10日以來的近1年新低。

在資本市場中，不少出口導向型標的股已對人民幣貶值有所反應。

蒙發利就是典型之一。在央行宣布擴大波動幅度后，該股出現三連陽。

公開資料顯示，蒙發利從事按摩器具產品研發、生產及銷售。在其收入結構中，內銷僅占15%的份額，出口占主導，出口區域包括北美洲、歐洲、東南亞等。

此外，陽光照明3月11日以來也連拉陽線。資料顯示，陽光照明主營業務為節能電光源、照明電器、儀器設備的開發、制造和銷售。2013年上半年數據顯示，公司國內銷售收入占總收入的26%，大部分收入來自出口，出口量最大的區域包括亞洲（不含中國）、歐洲，比例分別高達30%和25%。

大宗商品市場影響

楊為敩：從近幾年來看，美元指數和美國長債收益率的關系呈現出明顯的反相關，說明美元一直是作為避險貨幣的地位存在，而美國經濟企穩復蘇的預期將會系統性拉動美國國債收益率上升，在拉動其上升的同時，全球的貨幣也在發生著微變。

在制造業積極回流發達國家后，新興市場國家對發達國家的經常項目關聯程度下降，導致外需對經濟體間的紐帶作用下降。而這種下降未體現在資本流動上，從發達國家祭出強勁的寬松政策始，寬松貨幣政策并未體現在經濟增長上，但溢出效應集中于新興市場國家上，所以新興市場國家貨幣目前的貶值壓力很大。

對于美元指數，美國和周邊國家的關聯性下降可能會影響美債利率和美元指數的負相關性，我們預計美元指數還處在震蕩上行的通道內，從而與國債利率形成一致化。

吳久鋒：QE退出對美國經濟產生的負面影響短期來看不可忽視。此前市場普遍認為美聯儲退出QE預期將助推美元上漲，但是現在美元走跌卻提醒我們，QE退出對美國經濟產生的短期負面影響也是不可忽視的，如果未來美聯儲退出QE不當，對美國經濟產生阻礙，支撐美元上漲的最根本因素——經濟基本面利空，美元的長期趨勢料將仍將走低。此外美元指數已經提前消化部分影響。