證監會正式發布優先股試點管理辦法 藍籌股迎生機

證監會新聞發言人張曉軍21日表示，證監會今日正式發布優先股試點管理辦法，涉及九章七十條。

張曉軍表示，此次發布實施的《辦法》共9章70條，《辦法》主要內容包括，一是上市公司可以發行優先股，非上市公眾公司可以非公開發行優先股。

二是三類上市公司可以公開發行優先股：其普通股為上證50指數成份股；以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；以減少注冊資本為目的回購普通股的，可以公開發行優先股作為支付手段，或者在回購方案實施完畢后，可公開發行不超過回購減資總額的優先股。

三是上市公司發行優先股，可以申請一次核準分次發行。

四是公司非公開發行優先股僅向本辦法規定的合格投資者發行，每次發行對象不得超過200人，且相同條款的優先股的發行對象累計不得超過200人。

五是優先股交易或轉讓環節的投資者適當性標準應當與發行環節保持一致；非公開發行的相同條款優先股經交易或轉讓后，投資者不得超過200人。

對于優先股的影響，各大主流機構券商較為樂觀。如中金公司研報認為，優先股的推出將給市場帶來積極因素，將利好大盤股，特別是金融行業和一些面臨兼并重組、結構調整的行業；國信證券也指出，優先股一方面改善藍籌估值，另一方面滿足低風險客戶投資需求，是政府工作報告里建設多層次資本市場的重要一環，將為2000點保衛戰增添力量。無獨有偶，信誠滬深300基金經理吳雅楠也指出，優先股試點有望對市場特別是大盤藍籌股帶來正面刺激作用，一方面可改善A股分紅偏少的現狀，同時還可緩解市場的擴容壓力。

東莞證券建議關注高成長、低估值和受益優先股試點個股機會，尤其是對負債率較高的公司，銀行、能源等需要經常性融資的行業將首先受益，作為能源行業的一員，電力行業負債率普遍在70%-80%，一些企業甚至超過（如華銀電力、吉電股份、華電國際等）80%，由于負債率過高，融資困難較大，無論是直接融資還是間接融資，成本都較高。不過電力企業估值低、分紅穩定的優點也更容易成為優先股首發試點。

瑞銀證券認為發行優先股有利于解決上市銀行在PB 低于1 倍時的融資問題。假定優先股在創新一級資本工具中占比達50%,未來兩年上市銀行可發行優先股規模約為3000-3300 億,這有望緩解銀行資本達標壓力。不過,對普通股投資者而言,優先股發行能夠增厚還是攤薄EPS/BVPS 將取決于優先股發行利率與銀行中長期ROE 之間的相對水平。推薦組合:工行、招行、平安、浦發及北京。

中信證券表示，高盈利低分紅的要剔除，還要參考第一股東的持股比例、ROE、股息率、市盈率、及市值規模等。從行業分布看，銀行、電力、交運、建筑、煤炭等比較有機會。

一、銀行板塊，優先股發行將提升行業整體估值15%

中信證券分析指出，2013年中期，我國銀行業資本充足率為12.24%，一級資本充足率為9.85%，尚無一級資本工具。未來若發行優先股，能夠大幅度緩解普通股權融資壓力。

齊魯證券則認為，優先股發行或將提升行業整體估值15%-20%。銀行板塊后市或迎來一波估值修復行情。

二、電力板塊，電企優先股的發行會增厚電企每股收益

興業證券統計發現，電力行業自2008年采用加杠桿的方式應對金融危機之后，其資產負債率的變動情況一直維持在70%以上。優先股一方面作為資本，計入權益類資產，電力企業在進行融資的同時，降低了公司資產負債率，這是其進行優先股融資的主要動力。

三、保險板塊，優先股有效解決融資困境

海外經驗表明，保險公司可以通過優先股有效解決融資困境。

以美國為例，2006-2008年間，全球優先股發行數量快速上升，一方面為應對金融危機帶來的資本困境，另一方面也為保險公司提供了有效的投資手段。荷蘭國際、大都會、保誠集團、荷蘭保險等公司在發行優先股后股價都有不同的程度的上升。

四、證券板塊，承銷意外提振2014年業績

高盛高華分析指出，優先股承銷可能為證券行業2014年收入帶來意外提振，大型券商將更有利于其把握一級市場的復蘇。