對沖基金勁減黃金多頭 避險需求降低看漲動力不足

自今年3月創六個月最高1392.2美元/盎司后，國際黃金價格至今已經下跌了約7.1%，受美國經濟改善預期的影響，投資者們持續減少黃金多頭頭寸，這使得黃金的凈多頭頭寸降低到2月中旬以來最低水平。投資者們在過去一個月里，增加空頭頭寸幾乎翻番；在過去7周內，有6周減少多頭押注。

據美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周發布的報告顯示，截至2014年4月15日，投機者連續第四周削減黃金期貨多頭。

不過，近期黃金的價格“跌跌不休”，也讓市場的投資者回想起一年前的這個時候，準確地說是4月12日開始，黃金價格急轉直下，去年的4月15日甚至創下近30年來最大單日跌幅，整整一年過去了，圍繞著黃金上演了一幕幕波瀾起伏的大戲，眼下黃金走勢如何，黃金還能投資么？

避險情緒消退金價承壓

回顧今年1-4月份國際現貨黃金走勢不難得出一個從悲到喜又到悲的過山車歷程。去年12月31日國際現貨黃金的新低點1181.4美元/盎司，讓不少投資者紛紛加入做多的陣營，更有大媽們攜手年底抄底買金的新聞報道讓寒冬中多了幾許暖意。

火爆的排隊購買實物金的場面從元旦持續到春節假期后，金價也迎合了市場盼望高漲的意愿而一路走高，用時53個交易日，在2014年3月17日創下今年金價新高點1392.6美元/盎司，上漲209.4美元/盎司，這讓年初抄底買入的投資者們獲得了17.7%的收益率。開門紅的良好開端，為投資貴金屬的多方陣營注入了大劑量的強心針。

不過，正如世元金行北分總監兼分析師王洋所言，市場永遠有著兩面性，價格走勢更是物極必反。當日的價格反轉應驗了喜極而泣，不爭氣的價格連續下跌。3月末價格已經回落超6.8%的境地，讓持有高價購買的及期貨市場做多的投資者心中有著說不出的寒意。

4月15日國際黃金價格當日下跌2%，令市場投資者回想起一年前的這個時候，是否又會在今年重演步步驚心的下跌？未來黃金還有漲的希望嗎？

其實，對于黃金下跌的原因，美聯儲釋放加息信號對金價的影響較大，但中國消費需求第一季度相比去年第四季度有所回落，實體市場表現又欠佳。隨著中國第二季度開始黃金市場進入淡季行情，投資和消費熱情均降低，這是導致金價出現下跌的主要原因。

世元金行高級研究員肖磊認為，國際金價今年第一季度漲幅超過6%，從全球來看，依然是表現最好的資產之一。但金價自2013年8月開始大跌以來，市場信心受到了一定影響，諸多投資者對金價的持續上漲沒有信心，每一次反彈都會造成拋盤的壓力，這導致金價的反彈總是因各種原因提前結束。

不過這正是金價回歸合理的一個征兆，目前全球性的產量和消費量實際上是保持平穩的，價格是否有明顯的波動，需要關注資本市場。美元作為黃金的主要計價貨幣，美國市場的變化對黃金影響較大。

另外，我們仍然需要關注的是，國際現貨黃金投資影響走勢的因素中，唯有經濟因素是僅存的一個重點，其余因素無一例外地隱退。全球各大經濟體都是在一種低于正常水平的發展中緩慢前行，無奈又無力的走勢也讓大家默許了這種狀態。

黃金不再閃現往日耀眼的光芒。從烏克蘭局勢方面更是能看出，俄、美、歐、烏四方上周通過談判達成了解決不斷升級的烏克蘭問題的意向，并且保證所有公民的安全，各方就通過外交手段解決問題達成了共識。受此影響，市場避險情緒消退，金價回調壓力加大。

對沖基金減持黃金多頭

據CFTC上周發布的報告顯示，截至2014年4月15日，投機者持有的黃金期貨凈多頭減少9037手，至凈多頭79292手，為今年2月18日以來低位。這是投機者連續第四周削減黃金期貨多頭，顯示以對沖基金為主的投機者對黃金繼續看多的意愿有所減弱。

眾所周知，期貨市場對黃金的影響非常明顯，尤其是美國期貨市場，其定價權和影響力較大。肖磊認為，期貨市場多頭的減少意味著市場看漲動力不足，后市有進一步調整的需求。不過，期貨市場是一個高流動性的市場，比如出現一個突發性消息，很短的時間內頭寸狀況就可能會出現扭轉。

匯豐銀行(HSBC)的商品分析師也在一份報告中稱，金價要維持在1300美元/盎司的水平將很困難，因為美國經濟數據在改善。他們認為改善的美國經濟會把美元和美國國債收益率推高，這對黃金是不利的。

盡管從美聯儲貨幣政策方面來看，美聯儲3月貨幣政策會議紀要中并未提及關于聯儲委員討論加息時點的內容，但隨著美國經濟數據的改善，市場對于美聯儲未來進一步緊縮貨幣政策的預期正在逐步升溫。美聯儲主席耶倫在近日的講話中表示，美聯儲政策前景將取決于就業、通脹等關鍵數據的變化。

然而，FX168分析師魏軍認為，美國勞工部近期公布的數據顯示，美國初請失業金人數已經連續兩周位于金融危機以來最低水平，CPI、PPI等數據增速也有所回升，這種情況推升了投資者對美聯儲在明年春季加息的預期，從而給黃金帶來了明顯的下行壓力。后市3月諮商會美國經濟領先指標值得關注，經濟學家預期3月該指標增幅從0.5%升至0.7%，符合或高于預期的結果將增強投資者對經濟加速增長的樂觀預期。同時，黃金可能繼續下跌測試100日均線1275。如果數據意外走弱，則有望提振金價進一步反彈修正。

大連中安貴金屬經營有限公司總裁李欣認為，地緣政治方面，烏克蘭局勢依舊緊張。另外，上周四，美俄烏和歐盟四方外長舉行會談，與會方雖簽署試圖緩和危機的聯合協議，但難言已經取得實質性進展；與此同時，烏克蘭政府軍與武裝分裂分子在上周日發生激烈交火，令國內沖突面臨大幅升級的風險。

李欣指出，盡管地緣政治風險高企，但黃金的避險屬性并沒有得到充分發揮。官方數據顯示，SPDR黃金ETF持倉量上周下降9.28噸，4月初至今持倉量降幅達到17.94噸；另一方面，截至4月15日當周，黃金非商業期貨多頭較此前一周下降1.51%，較上月減少19.6%，空頭頭寸較此前一周增加11.5%，較上月增加46.51%，導致凈多頭占未平倉合約比例降至兩個月低點。