黃金沒(méi)有投資價(jià)值

文∕陳思進(jìn)

（某國(guó)際金融財(cái)團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理資深顧問(wèn)、知名金融作家）

轉(zhuǎn)眼間，中國(guó)大媽搶購(gòu)黃金已過(guò)去一年了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一年來(lái)中國(guó)大媽虧了46億，被深深地套牢了！而5月15日，黃金交易接近每盎司1300美元。許多投資者都在問(wèn)自己，在經(jīng)歷了金價(jià)波動(dòng)巨大的2013年，結(jié)束黃金連續(xù)12年的漲勢(shì)，金價(jià)從最高點(diǎn)大幅下跌近30%。那么，現(xiàn)在是買入黃金的最佳時(shí)機(jī)嗎？

這要從兩個(gè)層面來(lái)分析。首先得確認(rèn)黃金是否具有保值的價(jià)值。自從廢除金本位、特別是黃金與美元脫鉤之后，黃金漸漸失去了其貨幣屬性，僅僅是一種貴金屬了。貨幣和黃金之間百年聯(lián)系的歷史，已被尼克松總統(tǒng)于1971年8月15日徹底的推翻了。既然“金本位制”已被廢除，信用貨幣取代了黃金，但是因人類對(duì)黃金存在著特殊情結(jié)，固執(zhí)地認(rèn)為黃金是抵御通脹的投資工具。不過(guò)即便想購(gòu)買黃金抵御通脹，從長(zhǎng)線來(lái)看，也只能當(dāng)金價(jià)在合理價(jià)位時(shí)，買入金條（既不是紙黃金，更不能是金飾品）才有可能。

比如去年此時(shí)，“中國(guó)大媽”沖進(jìn)金鋪搶購(gòu)金飾品，比國(guó)際金價(jià)高出至少20%！也就是說(shuō)，要等到金價(jià)漲回每盎司1500美元，甚至1600美元才有可能解套。現(xiàn)在“中國(guó)大媽”又擔(dān)心人民幣貶值，期望用黃金來(lái)保值。結(jié)果卻要大失所望了，因?yàn)辄S金是由美元定價(jià)的，而人民幣對(duì)美元的匯率恰恰處于上升趨勢(shì)，除非人民幣實(shí)現(xiàn)在資本項(xiàng)目下的自由兌換。

此外，黃金本身并不能帶來(lái)回報(bào)，而且儲(chǔ)存黃金還需支付保管費(fèi)、交易費(fèi)等，便只能依靠買賣差價(jià)來(lái)牟利，黃金市場(chǎng)實(shí)際是“負(fù)和市場(chǎng)”。所以歸根到底從金融的角度來(lái)分析，黃金并不是投資品，只能將其列為投機(jī)產(chǎn)品。金飾品就更不能算作投資品了，只能劃歸為奢侈品。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)分析，在任何一個(gè)30年的周期內(nèi)，金價(jià)都不能抵御通脹。

而近日國(guó)際金價(jià)之所以上下波動(dòng)，是因?yàn)?013年股票風(fēng)險(xiǎn)模式的開啟仍在上升，對(duì)金價(jià)來(lái)說(shuō)可謂利空；但美元接近30年來(lái)的最低水平，又為金價(jià)增加了上升空間；不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)逐漸縮減債券購(gòu)買計(jì)劃，促使金價(jià)走向下跌通道；但俄羅斯和烏克蘭地緣政治的不確定性，對(duì)黃金的避險(xiǎn)功能則起到了利多的效應(yīng)；再加上歐洲議會(huì)選舉的政治因素，更增加了散戶投資者對(duì)投資黃金的不確定性。

正是上述“利空”因素的交替“發(fā)力”，被華爾街所利用作為炒作金價(jià)的借口。當(dāng)利多消息壓制利空消息時(shí)，可以使得金價(jià)“死貓反彈”，忽悠散戶接手；反之，當(dāng)利空消息壓制利多的消息時(shí)，金價(jià)下跌（有時(shí)甚至大幅下跌），逼迫散戶忍痛割肉。

而至于各國(guó)央行需要儲(chǔ)備一定數(shù)量的黃金，其實(shí)是給貨幣持有者吃一顆“定心丸”，使公眾相信政府并不是憑空印鈔票，是擁有黃金這一“壓箱底”的資產(chǎn)作為信用擔(dān)保的，也就是購(gòu)買“保險(xiǎn)（放心保）”以備不時(shí)之需，更像是廟里供著的菩薩一般。

自2008年以來(lái)，僅上海黃金交易所就累計(jì)交割6776噸黃金。由于傳統(tǒng)黃金進(jìn)口大國(guó)，如印度，每年買入黃金量變化不大，顯然中國(guó)是這次金價(jià)從2009年至2011年大幅飆升的最大推手。而任何一筆交易都是由買賣雙方形成，有買家就有賣家。在中國(guó)天量買入的同時(shí)，金價(jià)這兩年還依然大幅下跌，正說(shuō)明了歐美的大肆拋售（美聯(lián)儲(chǔ)甚至早就不擁有黃金了）。

如果普通百姓對(duì)黃金情有獨(dú)鐘，也要在其合理價(jià)位之下買入，才可能保值。而任何投機(jī)行為，由于信息的極不對(duì)稱，普通散戶必定輸多贏少。歸根到底，黃金最多只能投機(jī)，并不適合投資。事實(shí)上，人類社會(huì)真正享有的財(cái)富不是黃金，也非白銀，更不是信用貨幣本身，而是整個(gè)社會(huì)的勞動(dòng)生產(chǎn)力。