黃金沒有投資價值

文∕陳思進

（某國際金融財團風險管理資深顧問、知名金融作家）

轉眼間，中國大媽搶購黃金已過去一年了。據統計，一年來中國大媽虧了46億，被深深地套牢了！而5月15日，黃金交易接近每盎司1300美元。許多投資者都在問自己，在經歷了金價波動巨大的2013年，結束黃金連續12年的漲勢，金價從最高點大幅下跌近30%。那么，現在是買入黃金的最佳時機嗎？

這要從兩個層面來分析。首先得確認黃金是否具有保值的價值。自從廢除金本位、特別是黃金與美元脫鉤之后，黃金漸漸失去了其貨幣屬性，僅僅是一種貴金屬了。貨幣和黃金之間百年聯系的歷史，已被尼克松總統于1971年8月15日徹底的推翻了。既然“金本位制”已被廢除，信用貨幣取代了黃金，但是因人類對黃金存在著特殊情結，固執地認為黃金是抵御通脹的投資工具。不過即便想購買黃金抵御通脹，從長線來看，也只能當金價在合理價位時，買入金條（既不是紙黃金，更不能是金飾品）才有可能。

比如去年此時，“中國大媽”沖進金鋪搶購金飾品，比國際金價高出至少20%！也就是說，要等到金價漲回每盎司1500美元，甚至1600美元才有可能解套。現在“中國大媽”又擔心人民幣貶值，期望用黃金來保值。結果卻要大失所望了，因為黃金是由美元定價的，而人民幣對美元的匯率恰恰處于上升趨勢，除非人民幣實現在資本項目下的自由兌換。

此外，黃金本身并不能帶來回報，而且儲存黃金還需支付保管費、交易費等，便只能依靠買賣差價來牟利，黃金市場實際是“負和市場”。所以歸根到底從金融的角度來分析，黃金并不是投資品，只能將其列為投機產品。金飾品就更不能算作投資品了，只能劃歸為奢侈品。從歷史數據來分析，在任何一個30年的周期內，金價都不能抵御通脹。

而近日國際金價之所以上下波動，是因為2013年股票風險模式的開啟仍在上升，對金價來說可謂利空；但美元接近30年來的最低水平，又為金價增加了上升空間；不過美聯儲逐漸縮減債券購買計劃，促使金價走向下跌通道；但俄羅斯和烏克蘭地緣政治的不確定性，對黃金的避險功能則起到了利多的效應；再加上歐洲議會選舉的政治因素，更增加了散戶投資者對投資黃金的不確定性。

正是上述“利空”因素的交替“發力”，被華爾街所利用作為炒作金價的借口。當利多消息壓制利空消息時，可以使得金價“死貓反彈”，忽悠散戶接手；反之，當利空消息壓制利多的消息時，金價下跌（有時甚至大幅下跌），逼迫散戶忍痛割肉。

而至于各國央行需要儲備一定數量的黃金，其實是給貨幣持有者吃一顆“定心丸”，使公眾相信政府并不是憑空印鈔票，是擁有黃金這一“壓箱底”的資產作為信用擔保的，也就是購買“保險（放心保）”以備不時之需，更像是廟里供著的菩薩一般。

自2008年以來，僅上海黃金交易所就累計交割6776噸黃金。由于傳統黃金進口大國，如印度，每年買入黃金量變化不大，顯然中國是這次金價從2009年至2011年大幅飆升的最大推手。而任何一筆交易都是由買賣雙方形成，有買家就有賣家。在中國天量買入的同時，金價這兩年還依然大幅下跌，正說明了歐美的大肆拋售（美聯儲甚至早就不擁有黃金了）。

如果普通百姓對黃金情有獨鐘，也要在其合理價位之下買入，才可能保值。而任何投機行為，由于信息的極不對稱，普通散戶必定輸多贏少。歸根到底，黃金最多只能投機，并不適合投資。事實上，人類社會真正享有的財富不是黃金，也非白銀，更不是信用貨幣本身，而是整個社會的勞動生產力。