外媒：中國5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示全面寬松必要性減弱

鳳凰財經(jīng)綜合 路透6月10日消息，中國國家統(tǒng)計局周二公布，5月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.5%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降1.4%，為連續(xù)第27個月負(fù)增長。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)并顯示，5月CPI中的食品價格同比上漲4.1%，非食品價格同比上漲1.7%。

主要數(shù)據(jù):

--CPI同比上漲2.5%（路透調(diào)查中值為上升2.4%）

--PPI同比下降1.4%（路透調(diào)查中值為下降1.5%）

--CPI環(huán)比上升0.1%，PPI環(huán)比下降0.1%

--CPI中食品價格同比上漲4.1%，非食品價格上漲1.7%

以下為市場人士的評論:

--上海證券首席宏觀分析師胡月曉：

數(shù)據(jù)有點超預(yù)期，尤其是5月的CPI，5月份CPI環(huán)比（代表價格絕對水平）上漲0.1，2001年有統(tǒng)計以來只有2007和2011這兩個高通脹時期出現(xiàn)和超越過，和商務(wù)部等其它統(tǒng)計數(shù)據(jù)也有"打架"。經(jīng)過這次上漲調(diào)整后，未來CPI同比不太可能回落到2%下方了，但也不會持續(xù)上漲。政策上，原先我們認(rèn)為因價格持續(xù)低迷而降息的邏輯基礎(chǔ)也就不復(fù)存在，概率也因此大幅下降。

PPI持續(xù)低迷意味著工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢仍然不樂觀，在我們一直認(rèn)為的“宏觀穩(wěn)、微觀差”經(jīng)濟(jì)格局下，PPI要轉(zhuǎn)負(fù)為正，年內(nèi)幾無可能。

維持對下半年宏觀經(jīng)濟(jì)格局判斷——

1.“宏觀穩(wěn)、微觀差”的組合狀態(tài)將延續(xù)，具體表現(xiàn)為GDP增速平穩(wěn)，甚至略有上揚，但行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營困難局面未見改善，甚至惡化。

2.金融環(huán)境方面，“寬信貸、緊貨幣”和貨幣“緊數(shù)量、低利率”格局持續(xù)；前者指信貸增速13.6上下持續(xù)，M2增速會低于信貸增速0.5-1.0左右；后一個“緊”指信貸、M2增長偏緊，“低”指資本市場利率（貨幣、債券利率）下降，但信貸利率不是。

3.投資：增速會緩慢回升，單位投資的固定資本形成率會上升（意味著7.5是有可能實現(xiàn)的）。

4.經(jīng)濟(jì)預(yù)期會一直比較悲觀，原因如下：“市場”出清代替政府出清；微觀效益不好，風(fēng)險事件增多；大多數(shù)行業(yè)生命周期到了成熟階段，競爭強(qiáng)度增加。

5.財政擴(kuò)張仍指望不上：中國財政無教科書上的“自動穩(wěn)定器”功能，財政政策=信貸政策+投資政策；政府保增長的目的是保財政。

--華泰證券宏觀研究員張晶：

數(shù)據(jù)沒有超預(yù)期，首先物價本身目前還不是政策重點關(guān)注的對象，還在正常的軌道中。

從下游CPI的情況來看，還是生鮮產(chǎn)品，比如蔬菜和肉類的價格，肉類的價格在5月份是一個上漲的過程。市場對當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格產(chǎn)生了很大的分歧，分歧在于5月份豬肉價格的上漲是不是能夠持續(xù)，核心分歧在于養(yǎng)殖戶對于未來的判斷。所以說從短期來看，5、6、7月份不排除熱天豬肉價格逆勢上漲，通常夏季豬肉價格是下跌的，這個可能對CPI的反彈上產(chǎn)生一個變化。

之前大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比的上漲，國內(nèi)上游的生產(chǎn)資料價格也出現(xiàn)了一個環(huán)比的上漲，但是體現(xiàn)在工業(yè)產(chǎn)成品的價格上還會有一些滯后，所以PPI的環(huán)比還是下降的。但是預(yù)期6、7月份環(huán)比將會出現(xiàn)上漲，不僅僅是大宗商品價格滯后對其的影響，還有國內(nèi)定向?qū)捤烧邔鴥?nèi)周期產(chǎn)品的需求也會有所提升，將刺激國內(nèi)上游和中游產(chǎn)品價格的上漲。

--中國銀行國際金融研究所主管溫彬：

在2-3%之間，都算是溫和的通脹，對貨幣政策的指引性意義其實已經(jīng)不是太大。

從央行近期貨幣政策表述上看，還是按照國務(wù)院要求，從總量上保證貨幣信貸合理增長；但目前結(jié)構(gòu)性問題比較突出，三農(nóng)和小微企業(yè)融資難、融資貴依然沒有改觀，從壓杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)來說，還是要給予這些領(lǐng)域合理的支持。

M2增速還在目標(biāo)范圍內(nèi)，全面降準(zhǔn)的必要性和迫切性目前來看不太大，一方面是因為外匯占款并沒有大幅減少，另一方面央行通過再貸款也補充了基礎(chǔ)貨幣。

同時5月官方和匯豐制造業(yè)PMI回升，暗示二季度宏觀經(jīng)濟(jì)有可能企穩(wěn)回升，從這個方面看降準(zhǔn)的必要性也在減少。貨幣政策的基本取向并沒有改變。

--交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉：

通脹數(shù)據(jù)基本符合我們預(yù)期。CPI同比漲幅回升主要還是受翹尾因素和食品價格影響，PPI降幅收窄，一方面說明在微刺激之下工業(yè)生產(chǎn)有所回暖，一方面也有翹尾的影響。我們維持4月CPI是年內(nèi)低點的看法，5、6、7三個月較高，全年呈現(xiàn)兩頭低中間高的走勢。

下半年通脹主要看需求，央行此次僅是定向?qū)捤?，釋放的流動性不?,000億元人民幣，政府之前推出的一系列微刺激措施更多是對困難領(lǐng)域進(jìn)行政策支持，對需求的全面刺激是有限的，因此我們認(rèn)為下半年需求不太會有特別明顯的改善。維持全年通脹在3%左右，GDP增速在7.5%左右的判斷。

--首創(chuàng)證券研究所所長王劍輝：

我們預(yù)計今年4月-7月CPI都會在2.0-2.5%之間波動，因為這期間實際需求和流動性兩方面都不會出現(xiàn)顯著的變化。央行這一次的定向降準(zhǔn)，對流動性的影響實際上并不明顯，不足以對未來一段時間的物價走勢產(chǎn)生影響。

我們認(rèn)為中國央行目前主導(dǎo)方向還是要消除四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃留下的后遺癥，同時也會針對經(jīng)濟(jì)的實際運行情況采取局部的調(diào)整。目前看，今年二季度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，全面降準(zhǔn)或者降息的必要性都不大。

相關(guān)背景

--5月底國務(wù)院常務(wù)會議指出，要保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，并加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對符合結(jié)構(gòu)調(diào)整、滿足市場需求的實體經(jīng)濟(jì)貸款達(dá)到一定比例的銀行適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率，同時擴(kuò)大支持小微企業(yè)的再貸款和專項金融債規(guī)模。

--國務(wù)院總理李克強(qiáng)上周五在部分省市經(jīng)濟(jì)工作座談會上表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，但下行壓力仍大，要創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，精準(zhǔn)發(fā)力，定向調(diào)控。

--受益于外需復(fù)蘇及“微刺激”政策托底，中國5月官方PMI和匯豐制造業(yè)PMI均回升至數(shù)月高點，經(jīng)濟(jì)初顯回穩(wěn)跡象。然而中國房價延續(xù)兩年的升勢開始動搖，將是經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)回升的最大變數(shù)。