管清友：通脹擔憂大約在冬季

鳳凰財經訊 中國國家統計局周二(7月9日)，公布的數據顯示，中國6月份居民消費價格指數(CPI)同比增幅為2.3%。同日公布的數據并顯示6月份生產者價格指數(PPI)同比下降1.1%，較5月份1.4%的降幅收窄，但仍略高于市場預期。

民生證券管清友對數據進行解讀：

①6月CPI同比上漲2.3%，符合我們此前5月通脹階段性見頂的判斷。CPI回落主因為翹尾因素和鮮菜價格回落，但預計9月后將重返升勢。

②食品環比下跌0.4%，鮮菜集中上市導致鮮菜走弱是食品價格回落的主因。豬肉走強因國家收儲和存欄低位。非食品項環比漲幅為0，其中衣著項季節性回落，6月油價上漲帶動車用燃料價格上漲，反映低端勞動力成本的家庭服務及加工維修服務環比大幅上漲。 

③ 6月PPI同比-1.1%，環比-0.2%，同比降幅收窄主要是基數效應，定向寬松政策致力于結構調整但并未帶動工業品價格企穩。

④ 分行業看，煤炭、鋼鐵等強周期行業6月價格環比繼續領跌。固定資產投資放緩導致上述工業品總需求疲弱，產能過剩行業的產出品價格調整壓力較大。

⑤二三季度貨幣增速擴張伴隨著低位的能繁母豬存欄和蔬菜季節性上漲，四季度通脹將面臨上行壓力，年內有可能觸碰3%，明年一季度存破“3”望“4”的風險。

⑥伴隨著四季度經濟數據好轉、通脹上升和融資規模上行壓力，貨幣政策或會收緊，四季度利率有上行風險。