分析稱今日起股市將承受重壓 打新資金壓力前所未有

【新股批量來襲】史上“最差”新股本周發行 或仍被爆炒

【大盤影響】新股沖擊將至 分析稱今日起股市將承受重壓

新股批量來襲機構咬牙吃大鍋飯 打新資金壓力前所未有

新股發行壓制股指 創業板風險隱現

史上“最差”新股本周發行或仍被爆炒

[ 12家即將上市的新股當中，有7家出現了凈利潤的下滑，幅度從1.4%到34%不等,2013年共計實現凈利潤11.14億元，同比2012年的12.23億元，下滑了近9% ]

新股發行改革正在走走停停中艱難前行，而“新股不敗”的神話似乎要繼續上演。

拿到發行批文的12家即將上市的新股當中，本周將陸續發行，其中7家在2013年遭遇了業績的下滑；從經營活動產生的現金流量凈額（下稱“經營現金流”）的情況來看，有8家新股下滑。

此外，本批新股中間頻繁被曝出的種種問題，也遭到了市場的質疑，被批“史上最差新股”。盡管如此，這或許并不妨礙機構參與“打新”的熱情，市場預計本周發行新股會繼續遭到“爆炒”。

一位投行人士稱，從本周發行新股的情況來看，多數遇到了經濟周期的轉折點，因為A股的發行窗口時間無法控制，所以到此批新股上市時可能已經走上了行業的下坡路。有不少業內人士抱怨監管層對銀行一次數百億的融資“大開綠燈”，而對中小企業一次幾億元的融資卻死死控制著發行節奏。

多公司去年凈利同比下滑

Wind資訊數據顯示，12家即將上市的新股當中，有7家出現了凈利潤的下滑，幅度從1.4%到34%不等；12家新股2013年共計實現凈利潤11.14億元，同比2012年的12.23億元，下滑了近9%；從現金流的情況來看，更不理想，12家有8家出現了同比下滑，12家公司2013年合共實現經營現金流8.08億元，同比下滑超過22.4%。

其中同比下滑最大的中材節能（603126.SH），2013年歸屬于母公司股東凈利潤僅9097萬元，同比下滑了33.61%。中材節能稱，2013年度簽署余熱發電EPC、EP合同102151.46萬元，相比2012年度增長52.55%，但合同轉化為收入尚需一段時間，同時市場競爭依然激烈，2013年度實現營業收入105977.43萬元、實現歸屬于母公司所有者的凈利潤9096.68萬元，分別較2012年度下降11.98%、33.61%。

連續三年業績下滑的禾豐牧業（603609.SH）則稱，2013年，養殖業受到多重不利因素影響，如禽流感疫情頻發、進口豬增加、餐飲消費下降等；歸屬于公司普通股股東的凈利潤為17417.88萬元，比2012年下降26.85%。2014年以來，豬肉價格繼續疲軟，養殖業處于行業低谷，飼料行業未見明顯增長；而經營業績主要取決于養殖業的發展態勢，經營業績面臨下降的風險。

長白山（603099.SH）2013年凈利潤同比下滑超過了15%，也宣告2014年上半年陷入虧損，2014年1~6月，營業總收入預計為4906萬元至5159萬元，同比增長13%~20%；歸屬于母公司股東的凈利潤預計為-1591萬元至-1425萬元，同比下降9%~22%。招股意向書解釋稱，長白山冬季寒冷且持續時間長，旅游客流較夏季顯著減少。旅游旺季主要集中在每年的第三季度，游客數量及由此產生的旅游收入占全年60%以上。公司盈利具有明顯的季節性特征。報告期內各年第一、二、四季度均虧損。

華南一家知名券商投行業務高管向《第一財經日報》記者稱，經過了嚴格的財務核查后，現在上市的新股造假的情況有所減少，過去“漂亮”的業績曲線在這一批新股當中已經相對少見；另外，部分企業因為遭遇到了經濟不景氣而造成業績下滑，而且A股的發行時間窗口無法控制，所以到目前這批新股能夠上市之前，公司都很可能已經走上了行業的下坡路。

新股炒作將持續

“繼續漲吧。”一位券商自營人士在接受本報記者采訪時稱，新股遭到爆炒在預料之中，預計其中業績向好的公司會受到更多的追捧；由于12家同時發行的確比較集中，預計“打新”的中簽率會比今年上半年發行的新股稍高。

“由于最終發行定價或將繼續偏低，和同行業二級市場對比估值有較大差距，上市后必然有估值向同行靠攏的過程，這依然是很大的利潤空間，不會因為這一批新股業績不好就減少炒作，即使是二級市場上現存的中小型股票，也不見得業績有多理想，“打新”反而是更穩妥的賺錢方式。”上述券商自營人士稱。

在上述新股當中，盡管大部分都遭遇業績不佳，不過其中擬登陸創業板的兩家公司三聯虹普（300384.SZ）和艾比森（300389.SZ）還是取得了不錯的業績，2013年凈利潤和經營現金流都繼續大幅增長。三聯虹普是國內最主要的錦綸工程技術服務提供商之一，艾比森是LED全彩顯示屏領域領先的運營服務企業。

另外，12家公司合共計劃募集資金達到38.22億元，這還不到一個南京銀行（601009.SH）定向增發融資80億元的一半。2014年上半年有58家公司在國內上市，融資總額只有279.38億元，還不及一個平安銀行（000001.SZ）優先股加普通股的融資方案，融資總額達到300億元。

廣州海匯投資管理有限公司董事長李明智認為，加快IPO節奏會分流資金并且沖擊二級市場的觀點并不正確，實際上每家中小企業融資額只有幾億元左右，百家公司IPO融資額都未必比得上一家銀行的一次融資。

也有多位券商投行人士向本報記者表達了疑惑，認為監管部門對銀行一次融資數百億敞開大門，而對一家不到幾億元融資額的中小企業IPO卻控制著發行節奏表示不理解，這對中小企業發展也不公平。（第一財經日報）

新股沖擊將至分析稱今日起股市將承受重壓

周一A股小幅調整，上證綜指收盤下跌0.22%至2054.48點，深圳綜指下跌0.11%至1100.08點，兩市成交有所縮小。從盤面看，股指走勢比較沉悶，場內資金漸漸流出，買氣相對不足。

目前市場幾乎所有注意力均集中在即將發行的十一家新股，一時間市場對其余基本面情況已不太關心。數千億元的抽資力度委實不小，這足以使得任何基本面暫時都得靠邊站。

目前我們A股IPO已經淪為一種“饑餓營銷”，即籌碼供應與潛在需求相差十分懸殊。因嚴重供不應求，投資者見到新股閉著眼申購即可，上市后也無需看，持有到漲停打開再看也不晚，根本就不需再看什么基本面。筆者相信這樣的扭曲市況已越來越難適應新形勢，所以“注冊制”推出顯得更為緊迫。

今日起股市將承受重壓，投資者應有心理準備。從新股發行情況看，本周三主要是滬市新股上網發行，所以一些打新專業戶已無需繼續持有滬股。另外，由于深市新股主要在周四上網發行，所以明日深市拋壓會加重一些。

據一些機構測算，本周打新或吸引資金七千億元，甚至有些機構預測會有上萬億元。考慮到目前兩市每天成交只有一千多億元，所以打新資金中只需有小部分來自拋售老股所得，相信大盤也會產生些跌幅。

關于大盤調整空間，筆者認為股指雖可能因新股申購因素而跌，但跌幅會比較有限。就滬指來看，應該很難跌破上周低點的2033點。之所以筆者認為很難深跌，主要基于以下兩個原因：第一是這種因新股發行而誘發的殺跌是完全能夠看懂的，而一旦能夠看懂，那么就很難見到恐慌盤。

第二是多數投資者應已預見到本周新股申購后將出現新股“空窗期”，所以就不排除部分資金逢低建倉的可能性，這部分力量應會限制大盤的跌幅。大家知道，首批新股網上申購的機構中簽率奇低，所以這次部分機構要么轉向網上申購，要么索性去購老股。

當本輪新股申購結束后，市場一個焦點當然是中報炒作，另一個焦點就是今秋極可能推出的“滬港通”。考慮到如今的樓市不太安定，且通脹預期非常穩定，所以一旦階段性缺少新股發行，已調整多年的股指較易上漲。假如投資者有意逢低吸納，筆者認為本周四進場可能較好，因屆時想兌現者應該走得差不多了。（每日經濟新聞）

新股批量來襲機構咬牙吃大鍋飯打新資金壓力前所未有

連續兩個交易日，大批新股將來襲。由于新股游戲規則生變，此前為“打新”四處籌錢的機構將迎來前所未有的資金考驗。

盡管如此，多家機構相關人士在接受中國證券報記者采訪時仍表示將繼續“打新”的策略。在他們看來，盡管網下中簽情況低迷，但較之以往入圍、配售低概率、高收益的情況，此輪“打新”入圍難度低，雖然配售變成吃“大鍋飯”，但總體收益情況并不悲觀。

由于新股發行相當密集，在全額繳款的政策當頭，有機構人士透露多數網下配售者都難有實力像以往那樣全面掃貨、只只打滿，挑選個股或降低單只申購數量成為必然。

前所未有的打新資金壓力

23日和24日，根據目前擬上市公司公告情況，有10只新股將同時來襲。

事實上，此種情況雖然少見，但并非沒有先例。這次機構面臨的資金局面卻更為復雜。

業內人士認為，雖然存在個別公司將延遲發行的情況，即使這樣，機構需為打新籌集的資金將不是小數。特別是22日就要開始網下申購，21日國債回購利率就已開始小幅上揚，可見市場對資金面情況已經有所預期。

與以往申購時的情況不同，此次新股申購嚴格執行入圍第二天需按照申購金額全額繳款的規定，而且資金將在T+2日方解凍，這與以往僅繳納保證金無需全額繳款的情況大不相同，部分機構的資金捉襟見肘。

更讓機構緊張的是，按證券業協會規定，網下打新中簽卻未繳款的機構將面臨被列入“黑名單”的危險。

“監管部門做了大量的制度設計，原意是通過套住機構資金，讓機構在詢價過程中能真實報價，而不是通過和中介機構串通利益輸送，但沒想到因為詢價結果太過靠近出現資金緊張問題。”市場人士表示，這一局面恐將在一段時間內持續，由市場博弈達到均衡。

機構吃上“大鍋飯”

“雖然中簽率很低、占用資金量很大，但我們當然會繼續‘打新’。”一家機構專門負責“打新”的負責人透露，盡管賺錢效應大大縮水，新的游戲規則下機構網下申購就像吃“大鍋飯”，只要資金成本可控，多少也能賺點。

他說，與今年初的新股規則相比，新股發行“第二季”的游戲規則雖然只是微調，但對機構影響不小，其中關鍵是入圍變得更容易，而使配售規則生變。

他表示：“這次新股發行價格基本通過招股說明書就能推測出來，這導致大批機構準確報價，集體入圍。”他表示，以剛剛發行的雪浪環境為例，發行價定為每股14.73元，網下初步詢價的報價區間為每股12.91元～27元，但網下投資者全部報價的中位數為每股14.74元，加權平均數為每股14.75元，其中，公募基金報價中位數為每股14.74元，有效報價只有每股14.73元和14.74元，相差極小。“價格在以前是不確定因素，機構在‘詢價關’出局的不少。”

也正是因為入圍比率大幅提高，眾多機構蜂涌而入，加之配售上限取消才導致此輪新股配售比率與網上倒掛，引起不少機構呼吁改規則。

對此，也有規模較小的基金公司人士認為，這一配售情況不會影響自家“打新”決心。

“今年初的新股發行券商自主配售權太高，每只新股雖然入圍的機構有一些，最多只有20家機構能參與配售，這次沒有規定配售家數上限，這等于削弱機構配售權。”他透露，在1月的新股申購中，監管部門引入網下發行的券商自主配售機制。網下發行的股票，由主承銷商在提供有效報價的投資者中自主選擇投資者進行配售。由于新股的賺錢效應，一些主承銷商選擇熟悉的機構在路演詢價時“打招呼”，機構為獲得配售配合工作，私下勾兌難以避免。“在上輪詢價打新競爭激烈的情況下，天賜材料詢價時居然有93家機構的報價一模一樣，當然圈里就有很多猜測。這樣的局面對中小機構非常不利，所以我們其實更樂意看到現在這樣配售均沾的局面，雖然每家機構能拿到的股票數量很少，但總比冒著被證監會查處配合詢價，或者連配售名單都擠不進去強”。

在這位人士看來，此次打新股超低中簽率讓機構叫苦不迭的重要原因是因為中簽率跌至1%以下的局面太過意外，網下配售的盛宴變成了“大鍋飯”。

誰會退出申購？

盡管不少機構表示，要死守“打新”這條賺錢的門道，但面對“大鍋飯”一些資金必然會退出申購大軍。

“最早撤出去的就是那些質押股票債券繳款的機構，這些錢就像是花了大價錢，以為自己買了五星級酒店的自助大餐門票，結果進來之后只分了個盒飯。”前述基金公司人士透露，在飛天誠信等4家新股申購時，大批機構沒有料到新股入圍的“樂觀”局面，習慣性地按上限申購，結果不幸中招，加之證監會要求新股按照申購數量全額繳款，一時間造成資金面緊張，或被迫放棄繳款，或質押股票、債權拆借資金，“最終總體來看，拆借資金‘打新’是給他人打工。”

此輪新股批量來襲更是讓不少投資者預計網下中簽率有可能回升。

“上個月四只新股同時上市對機構的資金有所沖擊，這次大家都做好充足準備，但畢竟同時多只新股安排在兩個交易日輪番上陣，一次性凍結資金太大，多數機構的自有資金連四只新股全額繳款都做不到，更何況目前公告的10只，所以機構必須有所取舍選擇部分新股申購或不打滿申購，新股中簽情況肯定會發生變化。”（中國證券報）

新股發行壓制股指創業板風險隱現

伴隨著11只新股在本周三、四的集中發行，股指的走勢再度感受到巨大壓力，在流入市場資金驟減的背景下，滬深兩市股指昨日出現小幅震蕩走勢，使得市場人士對于后市態度普遍謹慎。

中信證券首席策略分析師毛長青等提醒要警惕打新導致的資金面脈沖式收緊。本周第二批下發批文的新股開始陸續申購，對市場流動性影響體現在投資者可能賣出存量股票進行打新，股市資金面的收緊。

東北證券策略分析師沈正陽認為，考慮到新股申購凍結資金、根據前兩次新股申購周期對市場的影響規律來看，預計本周上證指數運行可能是先跌后漲、先抑后揚；操作上，逢低吸納藍籌股；風格上，創業板的溢價仍將面臨壓力。

從昨日的盤面來看，上證指數報收2054.48點，下跌4.59點，跌幅0.22%，成交757億元；深成指報收7274.51點，上漲15.06點，漲幅0.21%，成交958億元；創業板指數報收1306.97點，上漲1.05點，漲幅0.08%，成交208億元。而全天資金凈流出市場達到53億元。

銀河證券首席策略分析師孫建波等認為，上周市場風格分化，主板小幅上漲，創業板繼續調整。展望本周，預計風格分化將繼續，經濟的改善帶動大盤企穩，但是中報業績風險的逐步暴露將壓制創業板表現。短期注意自下而上的業績排雷，同時堅決買入被錯殺的優質成長股。中期繼續推薦成長股兩類股票：第一，科技型成長股，信息安全下的去IOE行情。信息安全之外，持續推薦三類確定性成長方向：電動智能汽車、智能生活服務、智能生產服務。第二，調整基本到位的大消費類，重點看品牌消費品、醫藥和醫療服務、教育和娛樂。

另一方面，隨著中報及其預告的發布，越來越多的創業板公司出現業績不達預期的情況，市場進入中報業績風險暴露期、高成長故事證偽期。從目前A股上市公司交出的業績預告成績單看，預計將有不少行業、個股將存在業績不達預期的情況，短期內自下而上的排雷工作成為重點，對于優質成長股則堅定錯殺即是買入機會的原則。目前創業板指數市盈率50.3倍，仍舊比較高，而權重比較高的行業，包括電子、計算機等，中報業績增速并不十分理想，業績證偽期注意排雷。

沈正陽則稱，對于上證指數本周的走勢，依然維持中性偏樂觀的判斷，原因有二，一是工業增加值同比增長9.2%，上市公司中報業績整體保持平穩，為主板特別是藍籌股走強提供基本面的條件；二是國企改革、滬港通等事件利好主板藍籌，藍籌權重有望走強，將帶動指數上揚。至于創業板，其調整因素來自于中報業績難見亮色、估值再度高位以及新股發行、供求關系并不有利，基于外延式擴張的創業板上行驅動也在弱化，因此，創業板有可能繼續向下探底，調整的時間和空間均未到位，時間可能持續至8月，空間將考驗前期創業板年內低點。（第一財經日報）