牛熊爭辯下的中國股市

新華網北京８月３１日電 在連續上漲并創下滬指２２４８．９４點的年內新高之后，中國股市走到了一個重要關口：是繼續上行演繹為牛市，還是股指回落延續之前的“熊”態，成為近期市場關注的焦點。

而更加讓人感興趣的是，在經濟邁向新常態的過程中，中國股市究竟發生著怎樣的變化？能否隨著經濟質量的提升而邁上新臺階？透過股市這個窗口，又如何窺得中國經濟和改革的前景？

Ａ股人氣重新積聚

２９日１５時，伴隨著８月最后一個交易日上證綜指和深證成指分別收報２２１７．２０點和７８４１．７０點，２０１４年Ａ股市場完成了三分之二時段的交易。

過去８個月中，Ａ股走勢可謂“峰回路轉”。上半年，滬深股指低位震蕩雙雙告負。向來被視為“經濟晴雨表”的股市大幅落后于ＧＤＰ增速。

不過，這一切在下半年伊始驟然改變。得益于多重利好因素的拉動，滬深股指在７月下旬分別走出罕見“八連陽”，上證綜指于８月２０日盤中攀上２２４８．９４點的年內高點。

按照收盤點位計算，今年前８個月滬深股指累計漲幅分別為４．７８％和３．４５％。其中，七、八月滬深兩市的漲幅分別達到８．２４％和６．７９％。

不期而至的反彈，令不少人萌發“牛市來了”的憧憬。

密切跟蹤股市動向的人們不會忘記，一年前的幾乎同一時間，一波“銷戶潮”讓人感嘆市場人氣降至“冰點”。這一狀況在進入２０１４年以后逐步獲得改觀。

在ＩＰＯ重啟、擴容壓力增大的背景下，今年以來股票市場累計開戶數保持穩步增長態勢。截至８月末市場各類賬戶累計超過２．２６億戶，較上年底增長逾３％。

在本土投資者投資意愿回升的同時，越來越多的海外資本開始矚目Ａ股。過去幾個月中，ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ紛紛增倉藍籌股，海外資金持續流入香港市場，積極備戰開閘在即的“滬港通”。

瑞銀證券中國研究副主管陳李表示，預計明年年底境外投資者持股市值可達８５００億元至９０００億元水平，占Ａ股全部自由流通市值的比例接近１０％。

結構性變化催生“賺錢效應”

如果放眼全球股市，可以發現，Ａ股市場與同期其他市場的表現相比，其實并不算“搶眼”。

從全球市場觀察，今年以來經濟復蘇推動資本市場普遍上揚。作為成熟市場的代表性指數，道瓊斯工業平均指數、標準普爾５００指數和納斯達克指數等美股三大指數８月２７日攜手創出歷史新高。新興市場表現更加搶眼，截至８月２８日收盤，印度孟買ＳＥＮＳＥＸ指數年內累計上漲近２６％；阿根廷ＭＥＲＶ指數同期漲幅更高達八成以上。

上述數據意味著即使經歷強勁反彈，Ａ股的整體表現仍然不敵一些新興市場，相對于歐美等成熟市場的估值優勢也在逐步喪失。

但另一方面，與總體表現相比，Ａ股市場悄然出現的結構性變化似乎也引起了人們的關注。

來自上海證券交易所資本市場研究所的統計顯示，按照申萬一級行業劃分，今年以來綜合類、休閑服務、汽車、計算機、電子、有色金屬、通信、電氣設備、輕工制造、國防軍工分列行業漲幅榜前十位。

進入２０１４年以來，大數據、文化傳媒、互聯網金融、移動支付、新能源、高鐵建設、３Ｄ打印、上海自貿區、國企改革、“滬港通”等概念股相繼成為市場熱點。

華鑫證券投資總監仇彥英分析認為，上述熱點行業和概念，或涉及國家重點扶持的戰略新興產業，或與重大改革舉措同步。從這個角度來說，以優化資源配置為主要功能的股市，不僅反映著中國產業升級和經濟轉型的進程，更對其產生顯著的“助推”作用。

中小板、創業板的強勢上漲，也佐證了這一判斷。“中小板和創業板的走勢，要好于上證指數。這是因為他們代表的是新興的經濟體，說明我們經濟轉型的努力正在見效。”重陽投資管理有限公司總裁王慶說。

盡管這其中有中國股民喜愛“炒小”的投機因素，但是背后的基本面支撐更為重要。“股市‘晴雨表’反映的不是經濟總量，而是中國經濟的變化與質量。”海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷說。

統計顯示，截至８月２８日，Ａ股市場年內累計排名前十位的個股中，９只漲幅超過２００％。今年以來股價“翻番”的個股也不在少數。

這意味著盡管Ａ股還未顯現出明顯的“賺錢效應”，但若能精準把握優質投資標的、踏準市場節奏，精明的投資者依然能跑贏指數，獲取不菲的收益。

改革正能量撐起股市“上行線”

多位受訪人士認為，近期股市上漲是人們對十八大以來我國全面深化改革信心的反映，特別是中央關于經濟領域一系列舉措和深入反腐的決心，傳遞出巨大的正能量。

“各項改革不斷向縱深推進，特別是強調發揮市場在資源配置中的決定性作用，加上持續的高壓反腐態勢，增強了人們對于中國未來發展的信心。”李迅雷說。

取消下放行政審批事項、制定財稅體制改革總體方案、放寬金融市場準入、民營銀行開閘、央企改革試點啟動、公車改革……這些改革舉措讓人們看到一個更有活力、奮發向上的中國。

“新國九條”、滬港通、新三板擴容加速、私募基金規范管理、大力打擊欺詐上市和“老鼠倉”……這些利好政策讓人們敢于期待一個更加規范透明、公平公正的資本市場。

“這些改革政策，效應疊加，帶動股市發展。”李迅雷說。

宏觀經濟穩中向好是Ａ股走勢上漲的基本支撐。今年上半年，我國ＧＤＰ同比增長７．４％，其中二季度增長７．５％；ＰＭＩ連續５個月回升，并創下１８個月新高；ＣＰＩ保持穩定，ＰＰＩ增速連續４個月回升，創下２７個月新高；進出口數據連續４個月回升；消費和固定資產保持穩定；工業增加值和工業企業利潤繼續穩步增長……

上海證券交易所資本市場研究所所長助理曾剛認為，系列數據表明經濟出現平穩增長的良好勢頭，奠定了股市上漲的基礎。

市場較為充裕的流動性，為Ａ股上漲提供了動力。“在定向降準、保險業新‘國十條’等相關舉措帶動下，今年以來市場面資金總體寬松。”曾剛說。

隨著余額寶等理財產品收益率走低，各類無風險利率下降，進一步為資本市場提供了流動性。統計數據顯示，今年７月末，交易保證金余額達８１６８億元，創２０１２年４月以來最高水平。

“近期股指持續上漲的一個重要原因，就是銀行體系的信貸供給在上升。”安信證券首席經濟學家高善文說。

他甚至認為，信貸供給將有助于股票和房地產等資產市場的恢復，經過一段時間發酵，也會反哺實體經濟。