國泰君安：跌出來一個買點

證券時報記者蔡愷

昨日A股大跌，悲觀者認為反彈已完結，但樂觀者如國泰君安研究團隊則認為“跌出了一個買點”、“A股即將演繹2014年第三階段反彈”，并看好大的消費板塊以及創業板中大市值的股票，并建議關注國企改革主題的相關標的。

勿誤判而“過早下車”

昨晚，國泰君安證券策略團隊召開電話會議，國泰君安分析師喬永遠首先指出了目前市場上存在的五大主流錯誤認識。

喬永遠說，第一種錯誤認識是“過去一段時間的A股反彈和疲弱的中國基本面是背離的”，但實際上兩者并沒有背離，只是部分投資者放大了宏觀負面數據的影響，而導致他們對市場走勢出現誤判，從而錯過了上漲的行情。

第二種錯誤認識是“從2000點到2200點，資金面寬松對A股的利好影響已經完結”，但實際上，資金面寬松的利好仍然會持續反映在股市上。

第三種錯誤認識是“債券市場的牛市仍在持續，難以吸引資金到股市”，但事實是，寬松的利率環境已經形成，A股仍會持續享受寬松紅利。

第四種錯誤認識是“經濟增長預期可能會動搖市場的樂觀情緒”，但實際上，只有系統性風險才會動搖以散戶為主的A股市場的情緒，同時，即將來臨的滬港通和未來A股可能納入國際指數等事件充分說明，A股還會不斷地吸引外來資金進入。

最后一種錯誤認識是“政策制定者對中國經濟下滑的容忍空間仍然很大”。對此，喬永遠認為，“經濟維穩”的預期正在顯著加強，這是因為，首先，今年3到4月份，政府就已經啟動了穩增長措施，而8月份規模以上工業增加值創下歷史新低，與4月份的差距非常大；其次，目前通脹不升反降，市場上從4月份開始的對降準的討論越來越熱烈。

創業板指進入爆發期

隨后，喬永遠指出了“A股即將演繹2014年第三階段反彈”的幾個要點，看好大消費板塊及創業板指數進入爆發期，建議關注國企改革主題。

首先，他認為A股昨天的大跌，“跌出來一個買點”。他分析稱，反彈的第一階段，即今年4到6月份，主要是“工農中建、招保萬金”等低估值、高分紅龍頭藍籌股的行情，參與者主要是對分紅比較敏感的投資者；第二階段，即6到8月份，主要參與者是險資以及公募機構；第三階段的行情將會是“增量資金”所帶動，主要參與者將會是居民和海外投資者。

其次，他認為政策的穩增長壓力正逐步放大，降息的概率大幅上升，利好股市。

在主題配置上，喬永遠表示，之前的宏觀負面數據束縛了一批具有中長期成長性股票的股價上升，形成了價值洼地，包括大的消費板塊、創業板中大市值的股票等，政策、業績及海外因素正在推動大消費板塊及創業板指數進入爆發期；另外，他建議投資者關注國企混合所有制改革主題的相關標的，因為從國泰君安策略團隊調研的情況來看，公募基金、保險等參與國企混合所有制改革的積極性非常大。

機構分歧明顯

而與國泰君安的堅持不同，申銀萬國在前天“精準”發布了“悲歌已在遠方響起，理性投資者應該撤退”的風險提示。他們認為，結構性牛市已經進行了兩年，短期內仍難以出現全面牛市。狂熱的市場沉浸在“上漲與經濟無關”的自我安慰中，悲歌已在遠方響起。

中信證券則認為，前兩個季度被后置的經濟和金融風險將逐步釋放，市場風險在不斷聚集：不僅是8月份經濟下行速度超預期，房地產銷售旺季仍繼續下滑，而且流動性環比收緊，海外資金流入放緩，更為重要的是政策面超預期的可能性正在降低。后市操作應謹慎，建議收縮戰線，逢高減倉兌現收益。

招商證券表示，反彈行情大概率步入了下半場的中后段，沖高回落是未來的大概率走向。改革預期仍是主基調，結構性行情仍在。