美聯儲通訊社：低利率“很長一段時間不變”是我自己分析的

昨天美股波動很可能是因為美聯儲通訊社《華爾街日報》的一篇文章引起的，現在這篇文章的作者JON HILSENRATH承認，有關“利率保持相當長一段”時間是他分析出來的。到底會發生什么，只有美聯儲自己知道。

《華爾街日報》跟蹤報道美聯儲政策的記者Jon Hilsenrath認為，今天公布的FOMC聲明將保留“在很長一段時間內維持低利率”。而這是根據對美聯儲官員講話的分析，以及之前報道得出的結論。

由于對美聯儲政策有非常準確的解讀和預判，Jon Hilsenrath被冠以“美聯儲通訊社”。昨天他的文章出爐后，引發美國股市反彈。

今天JON HILSENRATH給出他解讀美聯儲政策的邏輯。

·越來越多的美聯儲官員口風轉向，他們不再保證在10月份結束購債后，會在“相當長一段時間內保持利率”。他們要依據經濟表現而不是日歷表作出決定。“相當長一段時間”表示似乎把政策與日歷表綁定在一起。更重要的是，當下一個購債結束時，他們無法把“相當長一段時間”與QE掛鉤，這使得有更多動力修改前瞻。這就是為什么美聯儲這一次會激烈討論措辭。

·在會議之前美聯儲似乎沒有對改變措辭達成一致。波士頓聯儲主席Eric Rosengren認為10月份是修改措辭的好時機。他說：“假設經濟如我們預期的發展，我們將在10月份停止購債。這將給我們重新思考措辭的機會。所以我認為現在更少的強調前瞻指引，更多的關注經濟數據。” 亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart說：“我不認為需要過快的改變指引。”

·美聯儲希望經濟數據是可依賴的。迄今為止的數據顯示勞動力市場改善速度放緩，通脹依然低于2%目標。8月份失業率為6.1%，而7月份上一次FOMC會議時，6月失業率也是6.1%。投資和支出數據表明美聯儲預測下半年近3%的經濟增長率在穩步實現。7月份時，美聯儲判斷勞動力市場依然有疲軟跡象，利率應在接受購債計劃后相當長一段時間保持低點。

·自6月份美聯儲主席耶倫開始對“相當長一段時間”表示加修飾以來，她就警告如果勞動力市場和通脹像上半年一樣比預期更快的恢復，加息可能比預期提前。而這一點耶倫在Jackson Hole經濟學家年會上又再次強調。

·美聯儲本次會議還有其他事情要做。美聯儲官員要最終確認“退出計劃”，并制定一套利率管理機制，以應對最后到來的加息時刻。（具體內容會在FOMC會議紀要中找到）他們還要為10月份結束購債做準備。

Jon Hilsenrath結論是：耶倫是一個做事有條不紊的人，美聯儲在通常的時候是一個反應緩慢的機構。對于“相當長一段時間”的辯論還沒有完全成熟和對外溝通。耶倫近幾個月修飾了“相當長一段時間”的表述，但沒有提出要改變它。此外美聯儲現在有其他事情要干。如果美聯儲改變“相當長一段時間”表述，同時宣布退出計劃，將震驚市場對美聯儲在加息道路的判斷。

耶倫下一步最符合邏輯的行動，是堅持利率將在“相當長一段時間保持低利率”的措辭，并同時附加強力的條件：即如果勞動力市場保持快速改善的速度，將會改變之前的看法。

維持當前的前瞻指引，有利于釋放結束購債計劃和正式的退出策略信號。當耶倫統一美聯儲內部意見之后，她還有時間釋放改變“保持相當長一段時間”措辭的信號。

雖然耶倫上臺后沒有表現的像市場預期那么鴿派，但這不意味著她一下子變成鷹派，這只是說明她不是一只“鴿子”。

美聯儲是否會采取這些措施？只有在房間里開會的人才知道。我們其余的人只要看最后的結果。