國泰君安棄滅熊論改慢牛論：熊市是“太白金星”坐騎

雖然上周后三個交易日滬指連續收陽，但在市場憂慮經濟基本面、基金“88魔咒”逼近和新股發行等多重不利因素背景下，昨日（9月22日）滬指低開低走，一路下行，最終以2289.87點報收，下跌1.7%，失守2300點。

《每日經濟新聞》記者注意到，在此背景下，一些此前看多的券商觀點也悄然生變。

滬市成交額低于1500億

每當新股申購來襲，股指總表現得疲憊不堪。

資料顯示，按照目前的發行安排，包含昨日申購的重慶燃氣在內，本周將有12只新股扎堆發行，成為今年6月本輪IPO重啟以來新股發行又一個高峰。在打新資金欲欲躍試的同時，一些投資者也對新股給市場造成的壓力產生擔憂。據業內人士估算，本周新股發行凍結資金可能在6000億元以上，考慮到國慶大假因素，A股資金面將面臨更為嚴峻的考驗。

在季末資金緊張時期，新股申購再次分流二級市場，無疑對市場造成打壓，而更令人擔憂的是，基金“88魔咒”也“重現江湖”。 Wind數據顯示，截至9月16日，納入統計的619只基金中，倉位均值為78.2%，比上個月基金平均倉位上升3.62%。其中，基金倉位維持90%以上的占24.92%，基金倉位在80%～90%范圍內的占比達30.58%，即基金倉位在80%以上的高達55.5%，超過半數。分析人士認為，由此可見，基金“88魔咒”已開始逼近市場，投資者擔憂情緒油然而生，不愿持續持股，獲利了結意愿強烈。

另一方面，由于美元堅挺，大宗商品市場也是連連下挫。昨日，商品市場整體延續上周五跌勢，螺紋鋼、鐵礦石、橡膠合約封死跌停，滬銀重挫6%，棉花、菜粕、豆粕合約跌逾3%。大宗商品狂瀉不止，導致A股有色、鋼鐵板塊陷入低迷。

受制于資金面壓力，滬指昨日低開低走，盤中幾乎沒有任何抵抗，最終下跌1.7%，報收于2289.87點，全天成交金額為1478億元，幾乎與上周五持平。不過，《每日經濟新聞》記者注意到，自9月18日以來，滬市成交連續4日低于1500億元。9月16日滬指下跌1.82%時，滬市單日成交高達2377億元。

券商稱前景不樂觀

分析人士認為，從技術形態看，大盤昨日低開低走，量能維持低位，K線形態“一陰吞三陽”，且滬指日K線自9月2日以來，首度下探20日線。短線空頭占據較大優勢，2300點附近主動拋壓明顯，股指有構筑中期頭部跡象，預計后市大盤延續調整概率較大。

《每日經濟新聞》新聞記者注意到，9月22日，此前一直唱多的國泰君安分析師任澤平發布了一份研報，以“章回小說”體將“熊市”描繪成一頭“太白金星”的“坐騎”，稱正當人們欲“徹底將熊市埋葬（國泰君安此前研報觀點）”時，太白金星駕到，請大家手下留情。

任澤平借小說式語言如此寫道：“改革攻堅勢如破竹，然決勝尚需時日，舊勢力仍待機反撲，不若化善此孽畜，期待慢牛，將大熊變化為小牛，寄望改革將其養大”。

不過，有不少分析師直接表達了更為謹慎的觀點。

光大證券分析師徐高9月21日發布研報稱，宏觀基本面帶給股市的考驗才剛開始，展望未來一個月，宏觀經濟基本面將繼續給股市“施加很強的下行壓力”。理由有二：第一，經濟增速仍將低迷。從30個城市地產日度銷量數據看，一、二線城市低產銷量在前幾周反彈后再次大幅滑坡，重現低迷，估計9月宏觀數據不會太好看，三季度GDP增速或下滑至7.0%附近；第二，穩增長的政策力度難以快速放大。在全面貨幣政策放松越來越必要的時候，管理層仍然表現出謹慎態度，因此，接下來政策托底力度不易扭轉經濟不利局面。

光大證券認為，股市可能會從“講故事”轉向“看現實”的過程中走弱。當經濟基本面持續低迷時，好聽的故事也不會有太大的市場，除非未來一個月發生了一些超預期政策事件，令經濟增長明顯走強，否則股市前景并不樂觀。