寶色股份等4只新股10月10日掛牌交易 機構定位分析

鳳凰財經訊 10月10日將萬盛股份、九州藥業、寶色股份、勁拓股份等4只新股在交易所掛牌交易。

寶色股份發行情況

南京寶色股份公司人民幣普通股股票10月10日將在深交所創業板上市。證券簡稱為“寶色股份”,證券代碼為“300402”。公司人民幣普通股股份總數為20200萬股，其中首次公開發行的5100萬股股票自上市之日起開始上市交易。

寶色股份:非標特材裝備行業龍頭企業,合理價格區間4.5-6元

機構：申銀萬國研究員：趙隆隆,薄娉婷日期：2014-09-22

公司是國內涉及特種材料品種最全、應用面最廣的非標特材裝備專業供應商。公司在大型化、重型化特材裝備制造領域具備突出的競爭優勢,是我國非標特材裝備制造的開拓者和技術發展的先行者與引導者。公司的主要產品包括塔器、反應器、換熱器等壓力容器及管道管件,超過60%的產品應用于石油(精細)化工行業。

非標特材裝備市場中金屬壓力容器和技術焊接壓力管道預計2015年市場容量分別達1154億元和522億元,年復合增速15%左右。受益于下游產業結構升級,非標特材裝備需求量上升,2013年金屬壓力容器與金屬焊接壓力管道工業銷售收入分別為863億元、383億元,2005-2014H1年復合增長率分別為14.05%、15.63%,未來三年有望保持15%行業需求增速,有色金屬及復合材料制品占比有上升趨勢。隨著技術進步與重大特材裝備國產化水平的提高,市場容量隨之上升。未來行業增長主要來自基礎工業領域的投資增加。

公司具備技術優勢,龍頭地位確立,未來核電及軍工產品值得期待。在金屬壓力容器市場,公司收入占比排名第四;而在江蘇省內公司在非標特材設備行業的市場占有率第一。募集資金將用于特材管道、管件產業化項目的建設,全部投產后將增加產能710噸,達產后將新增收入2.75億,凈利0.45億元。

公司合理價格區間為4.5元-6元。我們預計公司2014年到2016年將實現凈利潤分別為0.61億元、0.72億元和0.82億元,完全攤薄EPS為0.30元、0.36元和0.41元,未來三年復合增速13%,綜合考慮公司的成長性與可比公司估值,給予2014年15-20倍PE,合理價格區間為4.5-6元。特別提示:本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現,而是在現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間。

風險揭示。公司主要風險來自于原材料價格波動以及商業周期變動。

寶色股份:特材非標裝備制造企業,對應合理價值區間為9.3元-12.4元

機構：海通證券研究員：鐘奇,施毅,劉博日期：2014-09-25

寶色股份是一家非標特材裝備專業供應商。公司主要從事“鈦、鎳、鋯、鉭、銅等有色金屬及其合金、高級不銹鋼和金屬復合材料等特種材料非標設備的研發、設計、制造、安裝,以及有色金屬焊接壓力管道、管件的制造和安裝”。

公司競爭優勢突出。公司擁有國內領先的非標特材管道管件技術優勢和先發優勢,以研發為核心,自主研發了13項國內領先的相關技術,同時多年來成功的經驗也累積了不俗的質量和品牌優勢,帶動公司裝備制造的發展,此外公司牢牢抓住區位優勢和行業政策導向,大力發展公司核心競爭力。

公司產品市場地位。非標特材裝備行業在我國為新興產業,國內實現規模化生產的企業較少,擁有大型特材裝備加工制造能力的企業更加稀缺。目前,公司在大型特材裝備的制造商占據市場主導,在我國PTA核心設備和IGCC及多聯產裝置的制造領域具有突出的先發優勢。

公司業績出現波動。觀察公司近三年財務數據,營收方面出現波動情況,導致公司營業利潤及凈利潤也跟著出現波動。2012年三費增速較快。2014上半年,公司業績再次出現波動,主要源于原材料價格波動導致。

募投項目提高綜合競爭力。IPO項目的實施將完善公司的產品結構,拓展新興領域,提高公司競爭力。“非標特材管道管件項目”達產后,公司管道管件生產能力將達到710噸/年,將成為國內領先的管道管件專業生產企業。

合理價值區間9.3-12.4元。結合公司產能投放進度,以及對未來經濟的判斷,我們預測公司2014-2016年的EPS分別為0.31元、0.34元和0.38。參照可比公司,我們給予公司2014年30-40倍PE的估值水平,對應合理價值區間為9.3元-12.4元。

主要不確定因素。主要原材料價格波動風險;經營業績季節性波動風險;募投項目進展存在不確定性;應收賬款風險;核心技術人員流失風險。

勁拓股份發行資料

深圳市勁拓自動化設備股份有限公司人民幣普通股股票明日將在深交所創業板上市。證券簡稱為“勁拓股份”,證券代碼為“300400”。公司人民幣普通股股份總數為8000萬股，其中首次公開發行的2000萬股股票自上市之日起開始上市交易。

勁拓股份：合理價格約為16.00元

機構：眾成證券

發行：發行價格7.60元，發行新股2000萬股，無老股轉讓，發行后總股本8000萬股

主營：公司主營業務為各類電子工業專用設備的研發、生產和銷售主要產品包括無鉛波峰焊機、無鉛回流焊機、選擇性波峰焊機、AOI視覺監測設備等電子整機裝聯設備及高溫燒結爐等太陽能光伏設備，產品主要應用于PCBA生產線，而應用行業包括3C、汽車、通信航空航天等各種電子制造業，因此電子行業的景氣度直接影響公司的業績，公司產品屬于中高端，競爭壓力稍小，憑借較強的技術研發優勢，下游用戶多是國際國內知名公司。www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

財務：2011-2013年營收分別為2.66億元、2.09億元和2.44億元，年均復合增長率為-4%，凈利潤分別為4077萬元、2824萬元和3477萬元，年均復合增長率為-7.7%，2013年凈利潤率為14.3%。2014年上半年營收為1.34億元，凈利潤為1750萬元。

募投：公司擬募集1.2億資金用于項目建設，其中10517.83萬元用于“SMT焊接設備及AOI監測設備擴產項目”完全達產后新增1350臺焊接設備和AOI設備的產能；1482.17萬元用于“研發中心建設項目”，建成后將提升公司的自主創新能力，將具有國際先進的研發和測試水平。所有項目15年建成達產80%，16年完全達產后新增凈利潤3088.74萬元。

估值：我們預估公司2016年EPS為0.80元，考慮該行業下游電子制造行業近些年景氣度較高，

公司基本面良好，給予16年20倍估值，對應合理價格約為16.00元，相比于發行價7.60元存較大溢價空間。綜上建議：重點申購。

勁拓股份:國內領先的電子專用設備民營企業,成長空間大合理價格區間為18.48-21.12 元

機構：東北證券研究員：潘喜峰,李學來日期：2014-09-26

國內領先的電子專用設備民營企業。公司成立于2004 年7 月,主營業務為電子整機裝聯設備的研發、生產和銷售,主要產品為焊接設備、AOI 檢測設備、高溫燒結爐設備和SMT 周邊設備。廣泛應用于通訊電子產品、國防電子產品、航空航天電子產品、汽車電子及日常的消費電子產品的制造。

PCBA 焊接和AOI 設備市場增長空間大,新產品拓展未來市場。2010年我國電子整機裝聯焊接設備市場容量為10.65 億元,隨著未來設備更新及應用范圍的擴大,焊接設備的市場空間有望繼續增長;AOI 檢測技術是近幾年才興起的一種新型測試技術,將替代人工檢測,增長潛力巨大;公司圍繞核心技術開發新產品,增加業務的厚度和廣度。

募投項目擴產優勢產品,提升技術創新能力。募投項目為SMT 焊接設備及AOI 檢測設備擴產項目、研發中心建設項目,將提高公司的生產技術水平,提升產品質量,擴大市場規模,增強公司的盈利能力和自主研發能力。

盈利預測與估值:預計公司2014-2016 年攤薄后的EPS 分別為0.58 元、0.66 元、0.74 元,綜合考慮可比公司的估值及公司的成長性,給予14年28-32 倍的市盈率,合理價格區間為18.48-21.12 元。

風險提示:市場競爭加劇的風險;下游行業景氣度下降的風險;募投項目進展不順利的風險。

勁拓股份:電子整機裝聯設備龍頭合理價格為15元

機構：中信建投研究員：馮福章,郭潔日期：2014-09-25

電子整機裝聯設備制造行業規模穩定增長。

電子整機裝聯設備制造技術是一門新興的、綜合性的先進制造技術。

《2006-2020年國家信息化發展戰略》中明確指出該行業將突破集成電路、軟件、關鍵元器件、關鍵工藝裝備等基礎產業的發展瓶頸,培育有核心競爭力的信息產業作為我國信息化發展的戰略重點之一。我國電子整機裝聯設備制造行業的市場規模從2005年的103.2億元增長到2010年的265.5億元,年復合增長率為20.8%。2010-2014年中國電子整機裝聯設備行業的市場規模年復合增長率為20%,在2015年將達到660.6億元。

公司是電子整機裝聯設備行業龍頭。

公司主營業務是電子整機裝聯設備的研發、生產和銷售,是我國電子整機裝聯焊接設備領域內的龍頭企業,主要參與焊接設備和AOI設備中高端市場的競爭,焊接設備領域目前主要的競爭者包括美國BTU、Heller等,AOI設備領域目前的主要競爭者包括日本歐姆龍、臺灣德律等。產品廣泛應用于通訊電子產品、國防電子產品、航空航天電子產品、汽車電子及日常消費電子產品的制造。2013年隨著宏觀經濟環境的改善,公司營業收入同比上升16.44%,扣非后凈利潤同比上升19.38%,整體看上升趨勢未改。

募集資金主要用于SMT焊接設備及AOI檢測設備擴產。

公司計劃募集資金1.2億元,其中1.05億用于SMT焊接設備及AOI檢測設備擴產項目,0.15億用于研發中心建設項目。投資項目的實施,將進一步擴大公司的生產規模與進一步完善核心產品的生產工藝。預計在公司募集資金投資項目業績釋放前期,固定資產折舊的增長將會攤薄公司業績,但募集資金投資項目達產后,將使公司營業收入與凈利潤規模大幅度增長。

盈利預測與估值。

我們預計公司2014-2016年全面攤薄后EPS為0.50、0.59、0.71元。我們認為合理價格為15元,對應2014年動態市盈率為30倍。

勁拓股份:電子整機裝聯設備名牌企業,積極拓展新業務合理價值區間為13.06-17.38元

機構：海通證券研究員：龍華,熊哲穎日期：2014-09-25

公司生產的電子整機裝聯焊接設備占據國內市場較大份額,AOI檢測設備未來發展空間巨大。公司橫向與縱向上積極拓展新業務,未來有望進入更大的行業空間。

公司是電子整機裝聯專用設備生產商,電子整機裝聯焊接設備占據國內市場較大份額。據中國電子專用設備工業協會統計,我國電子整機裝聯設備制造行業市場規模05-10年的年復合增長率為20.8%,預計2015年將達到26.51億元的市場規模。公司的電子整機裝聯設備主要產品包括無鉛波峰焊機、無鉛回流焊機、選擇性波峰焊機等,目前已約有3400家電子制造企業(包含終端用戶及EMS)在使用公司產品,在電子整機裝聯焊接設備企業中,公司形成了較高的客戶占有率。

AOI檢測是行業趨勢,國內市場發展空間巨大。AOI檢測(自動光學檢測)主要包括PCB元件的裝配品質檢測及工藝品質控制,隨著電子元器件小型化和人工成本的提高,AOI檢測代替人工檢測是大勢所趨。AOI檢測在國內尚處于起步階段,目前只有20%-30%的SMT生產線裝配了AOI檢測設備。公司09年收購運英軟件切入AOI視覺檢測設備的研發、生產和銷售,近年來AOI銷售收入呈穩步增長趨勢。

公司業務橫向、縱向積極拓展,未來進入更大的行業空間。橫向方向:公司以現有的電子整機裝聯設備領域優勢地位為中心,向工藝鏈上下游拓展,由提供單機逐漸轉變為提供成套設備,產品由單一應用于PCB產品制造領域向LED產品制造、航天軍工產品制造等多領域應用轉變。縱向方向:利用在熱工、流體、自動控制、精密加工等方面長期積累的技術優勢和成熟經驗,研制太陽能電池生產線上的關鍵設備-高溫燒結爐,進軍太陽能光伏設備市場。

募投項目擴充產能,技術應用值得期待。本次募投資金主要用于擴充公司主營產品焊接設備和檢測設備的產能,設計達產年產能為各型號SMT焊接設備及AOI檢測設備產品1350臺,年產值約2.22億元人民幣,相當于公司2013年營業收入的91%。項目會進行多項新產品和新技術的研發、驗證和檢測,有望建設成為國際一流的SMT焊接設備及AOI檢測設備生產基地。

根據公司9月24日《首次公開發行股票并在創業板上市發行公告》,公司此次發行新股數量2000萬股,發行價格7.60元/股,發行后總股本8000萬股。攤薄計算公司2014-2016年EPS分別為0.49、0.55和0.64元,按照專用設備2014年27-35x靜態PE,合理價值區間為13.06-17.38元,建議申購。

風險提示:電子制造企業產能擴張放緩;宏觀經濟波動;行業競爭加劇。