寶色股份等4只新股10月10日掛牌交易 機(jī)構(gòu)定位分析

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 10月10日將萬(wàn)盛股份、九州藥業(yè)、寶色股份、勁拓股份等4只新股在交易所掛牌交易。

寶色股份發(fā)行情況

南京寶色股份公司人民幣普通股股票10月10日將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。證券簡(jiǎn)稱為“寶色股份”,證券代碼為“300402”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為20200萬(wàn)股，其中首次公開(kāi)發(fā)行的5100萬(wàn)股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。

寶色股份:非標(biāo)特材裝備行業(yè)龍頭企業(yè),合理價(jià)格區(qū)間4.5-6元

機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)研究員：趙隆隆,薄娉婷日期：2014-09-22

公司是國(guó)內(nèi)涉及特種材料品種最全、應(yīng)用面最廣的非標(biāo)特材裝備專業(yè)供應(yīng)商。公司在大型化、重型化特材裝備制造領(lǐng)域具備突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),是我國(guó)非標(biāo)特材裝備制造的開(kāi)拓者和技術(shù)發(fā)展的先行者與引導(dǎo)者。公司的主要產(chǎn)品包括塔器、反應(yīng)器、換熱器等壓力容器及管道管件,超過(guò)60%的產(chǎn)品應(yīng)用于石油(精細(xì))化工行業(yè)。

非標(biāo)特材裝備市場(chǎng)中金屬壓力容器和技術(shù)焊接壓力管道預(yù)計(jì)2015年市場(chǎng)容量分別達(dá)1154億元和522億元,年復(fù)合增速15%左右。受益于下游產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí),非標(biāo)特材裝備需求量上升,2013年金屬壓力容器與金屬焊接壓力管道工業(yè)銷(xiāo)售收入分別為863億元、383億元,2005-2014H1年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為14.05%、15.63%,未來(lái)三年有望保持15%行業(yè)需求增速,有色金屬及復(fù)合材料制品占比有上升趨勢(shì)。隨著技術(shù)進(jìn)步與重大特材裝備國(guó)產(chǎn)化水平的提高,市場(chǎng)容量隨之上升。未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)主要來(lái)自基礎(chǔ)工業(yè)領(lǐng)域的投資增加。

公司具備技術(shù)優(yōu)勢(shì),龍頭地位確立,未來(lái)核電及軍工產(chǎn)品值得期待。在金屬壓力容器市場(chǎng),公司收入占比排名第四;而在江蘇省內(nèi)公司在非標(biāo)特材設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)占有率第一。募集資金將用于特材管道、管件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的建設(shè),全部投產(chǎn)后將增加產(chǎn)能710噸,達(dá)產(chǎn)后將新增收入2.75億,凈利0.45億元。

公司合理價(jià)格區(qū)間為4.5元-6元。我們預(yù)計(jì)公司2014年到2016年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為0.61億元、0.72億元和0.82億元,完全攤薄EPS為0.30元、0.36元和0.41元,未來(lái)三年復(fù)合增速13%,綜合考慮公司的成長(zhǎng)性與可比公司估值,給予2014年15-20倍PE,合理價(jià)格區(qū)間為4.5-6元。特別提示:本報(bào)告所預(yù)測(cè)新股定價(jià)不是上市首日價(jià)格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境基本保持不變情況下的合理價(jià)格區(qū)間。

風(fēng)險(xiǎn)揭示。公司主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于原材料價(jià)格波動(dòng)以及商業(yè)周期變動(dòng)。

寶色股份:特材非標(biāo)裝備制造企業(yè),對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為9.3元-12.4元

機(jī)構(gòu)：海通證券研究員：鐘奇,施毅,劉博日期：2014-09-25

寶色股份是一家非標(biāo)特材裝備專業(yè)供應(yīng)商。公司主要從事“鈦、鎳、鋯、鉭、銅等有色金屬及其合金、高級(jí)不銹鋼和金屬?gòu)?fù)合材料等特種材料非標(biāo)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、安裝,以及有色金屬焊接壓力管道、管件的制造和安裝”。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出。公司擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的非標(biāo)特材管道管件技術(shù)優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì),以研發(fā)為核心,自主研發(fā)了13項(xiàng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的相關(guān)技術(shù),同時(shí)多年來(lái)成功的經(jīng)驗(yàn)也累積了不俗的質(zhì)量和品牌優(yōu)勢(shì),帶動(dòng)公司裝備制造的發(fā)展,此外公司牢牢抓住區(qū)位優(yōu)勢(shì)和行業(yè)政策導(dǎo)向,大力發(fā)展公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司產(chǎn)品市場(chǎng)地位。非標(biāo)特材裝備行業(yè)在我國(guó)為新興產(chǎn)業(yè),國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)較少,擁有大型特材裝備加工制造能力的企業(yè)更加稀缺。目前,公司在大型特材裝備的制造商占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo),在我國(guó)PTA核心設(shè)備和IGCC及多聯(lián)產(chǎn)裝置的制造領(lǐng)域具有突出的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)。觀察公司近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),營(yíng)收方面出現(xiàn)波動(dòng)情況,導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)也跟著出現(xiàn)波動(dòng)。2012年三費(fèi)增速較快。2014上半年,公司業(yè)績(jī)?cè)俅纬霈F(xiàn)波動(dòng),主要源于原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致。

募投項(xiàng)目提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。IPO項(xiàng)目的實(shí)施將完善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),拓展新興領(lǐng)域,提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。“非標(biāo)特材管道管件項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后,公司管道管件生產(chǎn)能力將達(dá)到710噸/年,將成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的管道管件專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)。

合理價(jià)值區(qū)間9.3-12.4元。結(jié)合公司產(chǎn)能投放進(jìn)度,以及對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的判斷,我們預(yù)測(cè)公司2014-2016年的EPS分別為0.31元、0.34元和0.38。參照可比公司,我們給予公司2014年30-40倍PE的估值水平,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為9.3元-12.4元。

主要不確定因素。主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);募投項(xiàng)目進(jìn)展存在不確定性;應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn);核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)。

勁拓股份發(fā)行資料

深圳市勁拓自動(dòng)化設(shè)備股份有限公司人民幣普通股股票明日將在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。證券簡(jiǎn)稱為“勁拓股份”,證券代碼為“300400”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為8000萬(wàn)股，其中首次公開(kāi)發(fā)行的2000萬(wàn)股股票自上市之日起開(kāi)始上市交易。

勁拓股份：合理價(jià)格約為16.00元

機(jī)構(gòu)：眾成證券

發(fā)行：發(fā)行價(jià)格7.60元，發(fā)行新股2000萬(wàn)股，無(wú)老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后總股本8000萬(wàn)股

主營(yíng)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類電子工業(yè)專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售主要產(chǎn)品包括無(wú)鉛波峰焊機(jī)、無(wú)鉛回流焊機(jī)、選擇性波峰焊機(jī)、AOI視覺(jué)監(jiān)測(cè)設(shè)備等電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備及高溫?zé)Y(jié)爐等太陽(yáng)能光伏設(shè)備，產(chǎn)品主要應(yīng)用于PCBA生產(chǎn)線，而應(yīng)用行業(yè)包括3C、汽車(chē)、通信航空航天等各種電子制造業(yè)，因此電子行業(yè)的景氣度直接影響公司的業(yè)績(jī)，公司產(chǎn)品屬于中高端，競(jìng)爭(zhēng)壓力稍小，憑借較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，下游用戶多是國(guó)際國(guó)內(nèi)知名公司。www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

財(cái)務(wù)：2011-2013年?duì)I收分別為2.66億元、2.09億元和2.44億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為-4%，凈利潤(rùn)分別為4077萬(wàn)元、2824萬(wàn)元和3477萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為-7.7%，2013年凈利潤(rùn)率為14.3%。2014年上半年?duì)I收為1.34億元，凈利潤(rùn)為1750萬(wàn)元。

募投：公司擬募集1.2億資金用于項(xiàng)目建設(shè)，其中10517.83萬(wàn)元用于“SMT焊接設(shè)備及AOI監(jiān)測(cè)設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”完全達(dá)產(chǎn)后新增1350臺(tái)焊接設(shè)備和AOI設(shè)備的產(chǎn)能；1482.17萬(wàn)元用于“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，建成后將提升公司的自主創(chuàng)新能力，將具有國(guó)際先進(jìn)的研發(fā)和測(cè)試水平。所有項(xiàng)目15年建成達(dá)產(chǎn)80%，16年完全達(dá)產(chǎn)后新增凈利潤(rùn)3088.74萬(wàn)元。

估值：我們預(yù)估公司2016年EPS為0.80元，考慮該行業(yè)下游電子制造行業(yè)近些年景氣度較高，

公司基本面良好，給予16年20倍估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格約為16.00元，相比于發(fā)行價(jià)7.60元存較大溢價(jià)空間。綜上建議：重點(diǎn)申購(gòu)。

勁拓股份:國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子專用設(shè)備民營(yíng)企業(yè),成長(zhǎng)空間大合理價(jià)格區(qū)間為18.48-21.12 元

機(jī)構(gòu)：東北證券研究員：潘喜峰,李學(xué)來(lái)日期：2014-09-26

國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子專用設(shè)備民營(yíng)企業(yè)。公司成立于2004 年7 月,主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品為焊接設(shè)備、AOI 檢測(cè)設(shè)備、高溫?zé)Y(jié)爐設(shè)備和SMT 周邊設(shè)備。廣泛應(yīng)用于通訊電子產(chǎn)品、國(guó)防電子產(chǎn)品、航空航天電子產(chǎn)品、汽車(chē)電子及日常的消費(fèi)電子產(chǎn)品的制造。

PCBA 焊接和AOI 設(shè)備市場(chǎng)增長(zhǎng)空間大,新產(chǎn)品拓展未來(lái)市場(chǎng)。2010年我國(guó)電子整機(jī)裝聯(lián)焊接設(shè)備市場(chǎng)容量為10.65 億元,隨著未來(lái)設(shè)備更新及應(yīng)用范圍的擴(kuò)大,焊接設(shè)備的市場(chǎng)空間有望繼續(xù)增長(zhǎng);AOI 檢測(cè)技術(shù)是近幾年才興起的一種新型測(cè)試技術(shù),將替代人工檢測(cè),增長(zhǎng)潛力巨大;公司圍繞核心技術(shù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,增加業(yè)務(wù)的厚度和廣度。

募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品,提升技術(shù)創(chuàng)新能力。募投項(xiàng)目為SMT 焊接設(shè)備及AOI 檢測(cè)設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目,將提高公司的生產(chǎn)技術(shù)水平,提升產(chǎn)品質(zhì)量,擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,增強(qiáng)公司的盈利能力和自主研發(fā)能力。

盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司2014-2016 年攤薄后的EPS 分別為0.58 元、0.66 元、0.74 元,綜合考慮可比公司的估值及公司的成長(zhǎng)性,給予14年28-32 倍的市盈率,合理價(jià)格區(qū)間為18.48-21.12 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);下游行業(yè)景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn);募投項(xiàng)目進(jìn)展不順利的風(fēng)險(xiǎn)。

勁拓股份:電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備龍頭合理價(jià)格為15元

機(jī)構(gòu)：中信建投研究員：馮福章,郭潔日期：2014-09-25

電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備制造行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。

電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備制造技術(shù)是一門(mén)新興的、綜合性的先進(jìn)制造技術(shù)。

《2006-2020年國(guó)家信息化發(fā)展戰(zhàn)略》中明確指出該行業(yè)將突破集成電路、軟件、關(guān)鍵元器件、關(guān)鍵工藝裝備等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展瓶頸,培育有核心競(jìng)爭(zhēng)力的信息產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)信息化發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)之一。我國(guó)電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備制造行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2005年的103.2億元增長(zhǎng)到2010年的265.5億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.8%。2010-2014年中國(guó)電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率為20%,在2015年將達(dá)到660.6億元。

公司是電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備行業(yè)龍頭。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,是我國(guó)電子整機(jī)裝聯(lián)焊接設(shè)備領(lǐng)域內(nèi)的龍頭企業(yè),主要參與焊接設(shè)備和AOI設(shè)備中高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),焊接設(shè)備領(lǐng)域目前主要的競(jìng)爭(zhēng)者包括美國(guó)BTU、Heller等,AOI設(shè)備領(lǐng)域目前的主要競(jìng)爭(zhēng)者包括日本歐姆龍、臺(tái)灣德律等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊電子產(chǎn)品、國(guó)防電子產(chǎn)品、航空航天電子產(chǎn)品、汽車(chē)電子及日常消費(fèi)電子產(chǎn)品的制造。2013年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善,公司營(yíng)業(yè)收入同比上升16.44%,扣非后凈利潤(rùn)同比上升19.38%,整體看上升趨勢(shì)未改。

募集資金主要用于SMT焊接設(shè)備及AOI檢測(cè)設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)。

公司計(jì)劃募集資金1.2億元,其中1.05億用于SMT焊接設(shè)備及AOI檢測(cè)設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,0.15億用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。投資項(xiàng)目的實(shí)施,將進(jìn)一步擴(kuò)大公司的生產(chǎn)規(guī)模與進(jìn)一步完善核心產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝。預(yù)計(jì)在公司募集資金投資項(xiàng)目業(yè)績(jī)釋放前期,固定資產(chǎn)折舊的增長(zhǎng)將會(huì)攤薄公司業(yè)績(jī),但募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,將使公司營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)規(guī)模大幅度增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值。

我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年全面攤薄后EPS為0.50、0.59、0.71元。我們認(rèn)為合理價(jià)格為15元,對(duì)應(yīng)2014年動(dòng)態(tài)市盈率為30倍。

勁拓股份:電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備名牌企業(yè),積極拓展新業(yè)務(wù)合理價(jià)值區(qū)間為13.06-17.38元

機(jī)構(gòu)：海通證券研究員：龍華,熊哲穎日期：2014-09-25

公司生產(chǎn)的電子整機(jī)裝聯(lián)焊接設(shè)備占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較大份額,AOI檢測(cè)設(shè)備未來(lái)發(fā)展空間巨大。公司橫向與縱向上積極拓展新業(yè)務(wù),未來(lái)有望進(jìn)入更大的行業(yè)空間。

公司是電子整機(jī)裝聯(lián)專用設(shè)備生產(chǎn)商,電子整機(jī)裝聯(lián)焊接設(shè)備占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較大份額。據(jù)中國(guó)電子專用設(shè)備工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),我國(guó)電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備制造行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模05-10年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為20.8%,預(yù)計(jì)2015年將達(dá)到26.51億元的市場(chǎng)規(guī)模。公司的電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備主要產(chǎn)品包括無(wú)鉛波峰焊機(jī)、無(wú)鉛回流焊機(jī)、選擇性波峰焊機(jī)等,目前已約有3400家電子制造企業(yè)(包含終端用戶及EMS)在使用公司產(chǎn)品,在電子整機(jī)裝聯(lián)焊接設(shè)備企業(yè)中,公司形成了較高的客戶占有率。

AOI檢測(cè)是行業(yè)趨勢(shì),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。AOI檢測(cè)(自動(dòng)光學(xué)檢測(cè))主要包括PCB元件的裝配品質(zhì)檢測(cè)及工藝品質(zhì)控制,隨著電子元器件小型化和人工成本的提高,AOI檢測(cè)代替人工檢測(cè)是大勢(shì)所趨。AOI檢測(cè)在國(guó)內(nèi)尚處于起步階段,目前只有20%-30%的SMT生產(chǎn)線裝配了AOI檢測(cè)設(shè)備。公司09年收購(gòu)運(yùn)英軟件切入AOI視覺(jué)檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,近年來(lái)AOI銷(xiāo)售收入呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。

公司業(yè)務(wù)橫向、縱向積極拓展,未來(lái)進(jìn)入更大的行業(yè)空間。橫向方向:公司以現(xiàn)有的電子整機(jī)裝聯(lián)設(shè)備領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位為中心,向工藝鏈上下游拓展,由提供單機(jī)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┏商自O(shè)備,產(chǎn)品由單一應(yīng)用于PCB產(chǎn)品制造領(lǐng)域向LED產(chǎn)品制造、航天軍工產(chǎn)品制造等多領(lǐng)域應(yīng)用轉(zhuǎn)變?？v向方向:利用在熱工、流體、自動(dòng)控制、精密加工等方面長(zhǎng)期積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成熟經(jīng)驗(yàn),研制太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線上的關(guān)鍵設(shè)備-高溫?zé)Y(jié)爐,進(jìn)軍太陽(yáng)能光伏設(shè)備市場(chǎng)。

募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能,技術(shù)應(yīng)用值得期待。本次募投資金主要用于擴(kuò)充公司主營(yíng)產(chǎn)品焊接設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備的產(chǎn)能,設(shè)計(jì)達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)能為各型號(hào)SMT焊接設(shè)備及AOI檢測(cè)設(shè)備產(chǎn)品1350臺(tái),年產(chǎn)值約2.22億元人民幣,相當(dāng)于公司2013年?duì)I業(yè)收入的91%。項(xiàng)目會(huì)進(jìn)行多項(xiàng)新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)、驗(yàn)證和檢測(cè),有望建設(shè)成為國(guó)際一流的SMT焊接設(shè)備及AOI檢測(cè)設(shè)備生產(chǎn)基地。

根據(jù)公司9月24日《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告》,公司此次發(fā)行新股數(shù)量2000萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)格7.60元/股,發(fā)行后總股本8000萬(wàn)股。攤薄計(jì)算公司2014-2016年EPS分別為0.49、0.55和0.64元,按照專用設(shè)備2014年27-35x靜態(tài)PE,合理價(jià)值區(qū)間為13.06-17.38元,建議申購(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:電子制造企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張放緩;宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。