美聯儲周四凌晨將宣布退出QE 三個細節或為行情主宰

周四凌晨美聯儲議息，按計劃將終結QE3，這標志著一場史無前例的貨幣行動將會達到頂點。受此預期影響，北京時間21時左右，紐約黃金期貨瞬間下挫近6美元，報1222美元/盎司，至發稿時略有反彈。但分析指出，未來黃金走勢還是要看本期議息會議有沒有意外修改措辭。目前美元指數小幅下跌，在85.3附近。

高盛預計聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明的主要變化將是按照原計劃結束第三輪量化寬松(QE3)項目，停止繼續購買國債和抵押貸款支持證券(MBS)。不過高盛預計聲明中將會保留“在相當長時間內維持當前聯邦基金利率目標區間”的措辭。但一旦后一項預期被打破，黃金很可能跌破1200美元心里關口。

對于黃金未來走勢，分析指出，關鍵取決于決議中的措辭。若決議如市場預期，黃金有可能小幅沖高，不排除上至近期阻力1230至1235美元/盎司之間。

目前，大多數投行預計，美聯儲會在10月份貨幣政策會議上徹底結束QE3政策中剩余的最后每個月150億美元購買規模。此外，調整0-0.25%聯邦基金利率前瞻指引中“相當長一段時期”這一表述的可能性并不是太大。

不過，也不排除意味情況出現，如決議修改了“相當長一段時期”的字眼，黃金還將應聲下跌。直接回測1220，甚至是1200美元/盎司的心理關口。

此外，措辭對美國經濟復蘇的樂觀基調將令黃金承壓。

美聯儲料將結束購債計劃即便全球經濟風險上升

美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)周三料結束購債計劃，給這一飽受爭議的危機應對舉措畫上句號。美聯儲正努力全面回歸到正常的貨幣政策路線上。

在為期兩天的會議結束后，美聯儲可能宣布不再繼續購買公債和抵押支持證券，最后一期價值150億美元的月度購債計劃就此結束。根據購債計劃，最多時美聯儲每月向金融系統注入850億美元。

雖然結束購債具有重要的象征意義，但美聯儲距離正常的政策仍很遙遠。其資產負債表已經激增到逾4萬億(兆)美元，利率仍然為零，如果說有什么不同，那就是最近的事件增加了美聯儲可能需要繼續支撐經濟的風險，支撐的時間可能長于幾周前的預期。

美聯儲將在1800 GMT公布政策聲明，市場料將認真解讀，從中尋找通脹疲弱、全球增長走軟及最近金融市場動蕩如何影響聯儲官員的線索。美聯儲在會后沒有安排記者會，聯儲官員也不會發布最新經濟預測。

摩根士丹利分析師Vincent Reinhart在美聯儲會前分析報告寫道，“他們憂心經濟，全球經濟，”可能會保留多數措辭不變，而不是暗示朝升息前進。

外界焦點將在于，美聯儲聲明是否繼續提到美國勞動力市場有“明顯”閑置，以及是否一如多數分析師的預期，保留利率將在一段“相當長的時間”維持低檔的措辭。

IHS Global Insight金融經濟總監Paul Edelstein指出，美聯儲可能也需要提到通脹展望正在走軟。

“他們最近對于通脹看法有點失誤，”Edelstein指出。“他們應該有所表示--向市場釋出訊號表明，他們不會容許通脹率及通脹率預期持續低于2%。”

美聯儲官員大多持續預估美國經濟今年將成長約3%，通脹率則將逐步回升至美聯儲的2%目標。

但全球經濟成長低于預期，以及油價下跌，已經令人質疑美聯儲的通脹展望。

因此，投資人近來已將美聯儲開始升息的預期時間推后至明年較晚，雖然美聯儲多位高層官員近期表示，他們認為美聯儲仍然會在2015年年中升息。

美聯儲的第三輪買債方案毀譽參半。官員認為它協助抑制長期利率，使企業及家庭的借貸成本維持在低位。批評人士仍認為除了推升股價之外，沒有什么作用。

結束買債方案不會立刻導致美聯儲資產負債表規?？s小。

目前，美聯儲計劃繼續將證券到期后的資金重新投資，讓貨幣政策在許多層面繼續維持寬松。目前而言，在利率開始調升之前，官員不打算讓美聯儲資產負債表的規?？s小。(路透)

美聯儲要結束QE了歐央行能否接棒？

歐洲銀行業壓力測試可謂圓滿結束，目前歐洲央行還面臨著低通脹及經濟萎靡，那么壓力測試后，歐洲央行是否開始著手推出購買主權債的量化寬松政策?雖然市場對此呼聲越來越高，但遺憾的是，鑒于歐盟當前的法律框架，加之歐洲最大經濟體德國的強力反對，歐洲央行可以買企業債和其他債券，但目前暫時不能實現購買歐盟內的主權債券。

歐洲央行已開啟了一系列刺激措施，以推動經濟增長，包括維持利率于歷史低位，以及購買資產擔保債券(covered bonds)和資產支持證券(ABS)等。許多經濟學家已警告這些措施不足，歐洲央行管理委員會前任委員Athanasios Orphanides在接受外媒采訪時表示，歐洲央行“應該已經啟動”主權債券購買，或者說全面量化寬松(QE)。

Orphanides表示，“既然歐洲銀行業壓力測試已經完成，若盡快宣布QE將非常利好歐元區。”

歐洲央行周日(10月26日)公布的對歐元區內130家銀行開展的資產質量評估和壓力測試結果顯示，25家銀行未能通過壓力測試。不過，未通過測試的銀行多數資金缺口已經補上，目前僅需再籌資100億歐元。Orphanides表示，目前測試結果已經公布，那么歐洲央行是時候“采取更多擴張性的政策”了。

并補充稱，“于我而言，為什么向前并不清楚，在公布銀行業壓力測試后，目前歐洲央行管理委員會應采取必要行動擴大資產負債表，我認為有必要，包括購買政府債券等。”

與美聯儲和英國央行的情況不同，歐洲央行并未全面實施QE，主因是沒有歐元區共同債券，而且挑選購買哪個國家的債券充滿政治危險。德國央行也公開反對此舉，德國央行為歐元區最大央行。

而德國反對全面QE的原因很簡單：德國仍對過去購買主權債引發的“惡性通脹”歷史記憶猶新。歐洲央行任何有關購買主權債的企圖都將引發德國“反歐派”政治勢力的崛起，這將給默克爾帶來真正的大麻煩。政治驅動著歐洲的一切。沒有德國同意的提議必成“水中亡靈”。因而，在歐洲央行購買主權債這點上，市場也進入了誤區。

雖然目前歐元區最令人擔憂的問題是持續低迷的通脹，9月跌至0.3%，遠不及歐洲央行設定的2%通脹目標。此外歐元區經濟也幾無增長，二季度國民生產總值(GDP)持平，失業率持續高企于11.5%。但此前歐央行委員表示，貨幣政策不是萬能藥，也有委員認為歐洲通縮風險有限。

自金融危機以來，美聯儲已花費逾4萬億美元抗擊金融危機。他們夜以繼日地印鈔和用納稅人的錢養肥了華爾街惡棍(Wall Streets crooks)，先后推出了QE 1、2、3、4 (此次將“扭轉操作”也算為一輪QE)，以及更多。但這些都不是實際能解決金融系統面臨的真正“病根”。

事實上，這種印鈔只是令金融系統更加脆弱，并將標普500股指吹起更大的泡沫。這個泡沫正在破裂，而大約此時，美聯儲彈藥用盡了。那些會愛上“美聯儲陷阱”的投資者們，是因為他們將踏入“第二輪金融危機”，就像山羊走向宰殺場那樣從容淡定，早晚是個“死”!（智通財經）

美聯儲今晚料結束QE3，你是否已系好安全帶？

時隔兩年零一個月后，曾經令市場愛恨交加的美聯儲第三輪量化寬松(QE3)，也許將在今晚正式退出歷史舞臺。美聯儲將于10月28-29日舉行10月貨幣政策會議，并于北京時間周四凌晨2點公布利率決議結果。

目前，市場普遍預期美聯儲決策者今晚將結束第三輪量化寬松計劃，因為美國經濟穩步增長，即使增長低于目標。此次FOMC會議聲明的措辭也將格外受到關注，投資者欲從中判斷近期全球事件對美聯儲的想法造成了多大程度的影響，金融市場和商品市場的參與者們也將從中挖掘美聯儲(FED)會在朝著利率政策正?；~進上采取怎樣的下一步行動。

作為今年金九銀十行情的壓軸大戲，無論你交易的是金融市場的哪個品種，也許今晚美聯儲決議的聲明，都值得你密切關注。而對于今晚的決議，哪些事項值得關注，哪些風險又在其中暗藏？不妨讓我們先來盤點一番。美聯儲今晚料結束QE3，你是否已系好安全帶？

大框架主宰命運，美聯儲今晚或退出QE+維持前瞻指引不變目前來看，市場對于今晚美聯儲決議的看點，主要集中在兩方面，一是美聯儲10月決議是否真的徹底結束量化寬松(QE)？二是美聯儲“相當長時間”維持現有0-0.25%的聯邦基金利率不變的措辭是否仍將被保留？

目前，大多數經濟學家們預計，美聯儲會在10月份貨幣政策會議上徹底結束第三輪量化寬松(QE3)政策中剩余的最后的每個月150億美元購買規模。此外，調整0-0.25%聯邦基金利率前瞻指引中“相當長一段時期”這一表述的可能性并不是太大。

如若美聯儲真的在10月份徹底退出QE3政策，將意味著前美聯儲主席伯南克(Ben S. Bernanke)在2012年9月份啟動的QE3政策就此壽終正寢。當時，美聯儲不負眾望地宣布了400億美元抵押貸款支持證券(MBS)，并維持當時的扭曲操作(OT)不變。隨后，美聯儲在2012年12月份結束扭轉操作的同時，將QE3規模擴大了450億美元，至每個月購買850億美元資產的規模。

眾多投行目前對這兩大看點的看法基本都一致。下面我們總結了部分投行的觀點：高盛集團高盛集團預計美國聯邦公開市場委員會(FOMC)很可能公布“終結第三輪量化寬松計劃、不再購買國債與抵押貸款支持證券(MBS)”。

高盛作出上述預計的原因在于以下四點：一是美聯儲已在9月聲明中提到會在10月會議上終結資產購買計劃；二是很多美聯儲官員的發言表明美聯儲會在10月終結購債；三是美聯儲政策路徑不會有太大的改變；四是美聯儲更愿意把聯邦資金利率作為主要政策工具。

高盛在預測報告中表示，美聯儲將在相當長一段時間內保持目前的聯邦資金利率范圍。另外，聯邦公開市場委員會可能會在會議聲明中表示美國失業率降低、勞動力市場有所改善。美國勞工部公布的數據顯示，9月份全國失業率從8月份的6.1%下降至5.9%。

道明證券、渣打銀行道明證券(TD Securities)策略師穆爾瑞納(Millan Mulraine)和渣打銀行(Standard Chartered)經濟學家科斯特格(Thomas Costerg)認為，誠然美國經濟面臨著不一而足的全球性風險，且美國通脹動能衰減，但美聯儲仍然不可能推遲結束QE政策，也不可能迅速地擴大資產購買規模。

穆爾瑞納和科斯特格預計，美聯儲10月份決議聲明的確會釋出“鴿派”(傾向于放寬貨幣政策)信息，比如提及美國物價上漲的前景不如從前，但同時會宣布結束當前每個月150億美元僅剩的QE3。

其中，科斯特格指出，美聯儲決議聲明會否承認經濟前景面臨風險顯得至關重要，可能會借機稱就業市場數據更加強勁；雖說美國經濟數據相當健康，但全球經濟增速放緩對美國的影響已經造成重重疑慮，并在近期導致市場波動，即便如此，美聯儲并不希望為此而敲響警鐘，美聯儲官員們第一道防線將會是，將首次加息時間的預期推遲至考慮實施QE4之后。

摩根大通摩根大通(JP Morgan)首席經濟學家費羅列(Michael Feroli)認為，雖說FOMC中許多成員都在利率前瞻指引中“相當長一段時期”的表述去留上持保留態度，但在10月份政策會議上決定徹底撤出QE3的同時拋棄“相當長一段時期”的表述實在太過冒險。

費羅列指出，在10月份FOMC決議中徹底舍棄QE3會在一定程度上折射出美聯儲官員們的普遍立場，除此之外，相信決議聲明不會出現其他重大變化。

費羅列擔心，如果FOMC認為就業市場閑置問題得到改善，市場會將此解讀為“鷹派”(傾向于收緊貨幣政策)信號，與之相反，如果聲明稱通脹預期在近期下滑、導致美聯儲再次認為需要密切留意物價上漲的下行風險，則會被視作鴿派信號。

德意志銀行德意志銀行(Deutsche Bank)經濟學家預計，美聯儲將按照原計劃在本月底結束量化寬松(QE)項目，但聲明中對聯邦基金利率的前瞻指引部分將保留“相當長時間”(considerable time)這一措辭。

德意志銀行認為，美國貨幣政策制定者對經濟前景的評估不會發生太大變化。德銀在報告中指出：“自從9月16-17日上一次會議以來，美國公布的大部分經濟數據都與聯儲最新的預測保持一致。因此我們預計聯儲的經濟評估只會發生細微的變化，可能略微調升對勞動力市場的評價。”

法國興業銀行法國興業銀行(Societe Generale)策略師團隊撰文稱，美聯儲可能會對利率前瞻指引中“相當長一段時期”的表述做出適當的調整，這應當通過強化取決于經濟數據來衡量和對沖。

細節決定成敗，聲明幾大風險點不容忽視如上所述，目前美聯儲在10月決議中宣布結束QE3，同時維持“相當長時間”的加息前瞻指引表述，將是市場的主流預期。不過，對于投資者而言，美聯儲在符合市場主流預期的前提下，行情如何走，也許才是現在最需值得探討的話題。

由于此次決議并非美聯儲季度性的“大決議”，今晚美聯儲將不會更新經濟預測和利率預估，美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)也沒有計劃對媒體發言，投資者也許只能仔細研究聲明稿，從中尋找政策走向的線索。

因此，除了上面提到的QE去留和加息前瞻指引將左右市場情緒外，下面幾大聲明細節的細微變化，也可能不經意間成為行情主宰：

細節一：美聯儲對于經濟通脹就業的措辭會否有所改變？目前，美國失業率已降至5.9%，今年下半年和明年經濟增速預計都將達到3%的較好水平，國內形勢良好促使美聯儲準備收緊貨幣政策。

但考慮到歐洲和日本瀕臨衰退威脅、中國經濟成長放緩以及美元升值，市場仍擔心美國通脹率不會繼續逐漸升向美聯儲的2%目標。

因此，此次決議聲明中對于就業和通脹的看法，仍將成為市場人士的一大關注點。就業方面，美聯儲此前數次決議均提到“就業市場中存在明顯的閑置產能”，此次是會再度重述還是軟化這樣的表態，值得留意。

通脹方面，有分析人士表示，美聯儲可能指出，通脹率持續低于目標水平的時間或許會長于此前預期。美聯儲還可能強調，全球經濟放緩或許會給美國經濟增長帶來的威脅——一旦美聯儲作出如上表示，市場可能會將此解讀為溫和信號。

細節二：QE離去會否復來？美國舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)本月曾表示，如果經濟前景“明顯”改變，幾無跡象顯示通脹率有重返聯儲2%目標的可能性，那么他將對于啟動新一輪資產購買持開放態度。

盡管美聯儲在10月決議有極大概率結束QE3，但一旦其在決議聲明中流露出對QE政策的“戀戀不舍”，仍可能被市場解讀為更偏鴿派。

投資者可關注，美聯儲政策聲明會否強調，必要時美聯儲將愿意重啟購債計劃。一旦祭出這樣的表態，也許將被市場視為做空美元的信號。

細節三：決議投票人數會否變化？此前，費城聯儲主席普羅索(Charles Plosser)與達拉斯聯儲主席費舍爾(Richard Fisher)這兩位立場強硬的美聯儲官員，對于加息已經非常焦急，兩人對美聯儲的9月政策決定持有異議。

此次投資者可留意對于前瞻指引的投票結果是否仍將是8:2。目前，就美聯儲官員此前的講話看，8:2仍將是大概率事件。唯一的變數可能是，克利夫蘭聯儲主席梅斯特.在最近的談話中她曾敦促美聯儲應全面檢討關于加息時機的政策指引，應該更強調經濟形勢，而非具體的時間點。不過，她也曾表示，這些因素并不意味10月決議她一定會投下反對票。

縱觀美聯儲的政策史，此前兩輪QE的結束前后，金融市場均出現了一定的劇烈波動。而此次QE3的揮別，是否也將成為新一波行情的導火索，無疑值得投資者密切留意。

對于今晚而言，美元、美股、美債、黃金、原油的波動，很可能再度風起云涌。然而，單純QE的退出無否，也許并無法成為行情的主驅動力。QE的退出，可能導致美元短線的跳漲，非美貨幣和金價的跳水，但也可能掀不起多大浪花，因為市場最終還將根據美聯儲對于加息的措辭、經濟的展望，來判定最終的方向，這里的交易門道，投資者顯然不可不察。至于投行目前廣泛提及的鴿派措辭立場會否成真，不妨讓今晚的事實來最終說話。（匯通網）