轉換常識：應該在什么時候買黃金

買不買屬于我們很難知道的世界，但我們或許可以從常識來界定它。

文｜崔鵬

最近被問到最多的問題就是這個—到底該不該買黃金了。這也是聚會上人們的一種談資，當大家發現同桌有一個和財經投資有點相關的人的時候就會提出這樣的問題，可能是飯桌氣氛的一種潤滑劑。當然，也可能大家說的是真的，如果黃金真的讓大家都覺得便宜，中國人那種潛藏在基因里的黃金狂熱又會發作，大家也許真的都會去收集黃金—也有問石油便宜了是不是該買點石油的公司人，這個潤滑劑有點太過分了，當時他大概喝醉了。

可不可以開始買黃金了，這是個挺復雜的問題。人們曾經傳說，黃金的成本價格是每盎司1200美元。這個價格不知道由誰算出的，也不知道是怎么計算出來的。不管怎樣，這個說法看上去毫無道理。因為黃金的價格是2010年以后才超過1200美元的。從2010年到現在的通貨膨脹率并不高，那么是什么獨特的因素造成2010年后黃金的生產成本高得降不下來的？幾乎沒有。而最近一段時間，黃金價格低于1200美元，也沒見黃金界出現什么不同凡響的事。所以，既然沒有黃金的底線成本，投資者也就根本別信黃金到每盎司1200美元就肯定要反彈這類話吧。

那么黃金價格到什么時候會反彈呢？投資者是不是應該買進黃金來豐富自己的資產配置？

在說這件事之前，我們大概要先看看在交易的世界里我們能知道什么。和佛教所說的三個世界類似，在交易中也有三個世界，它們是：我們所知道的世界，我們難以知道的世界和我們不可能知道的世界。在我們知道的世界有什么呢？

在這里，我們知道投資者喜歡在經濟動蕩的情況下用投資黃金來避險；如果通貨膨脹嚴重，黃金就會被投資者青睞；如果實體經濟很棒，那么黃金就會少人問津……在這個世界里都是所謂的投資常識。在我們很難知道的世界里，都是交易者對其他交易者常識掌握水平的猜測。這種猜測因為猜測者自身也是市場的參與者，他們自身的想法和行為因為猜測而改變，而這種改變又反過來影響他們的猜測—就像喬治·索羅斯所說的反身理論—所以這些猜測真的很難準確。在我們不知道的世界里，充滿黑天鵝，比如自然災害，或者一名縱火者故意燒毀了交易者的交易數據。

如果你是個價值投資者，你只要對我們知道的世界有了解就可以了—從這個角度說，做價值投資者要比其他投資者容易很多—但是，黃金不會產生現金，只能以價格差來獲得收益，所以投資黃金還要關心那些我們很難知道的世界。

現在在我們很難知道的世界里，黃金的確存在交易獲利的機會。

比如現在黃金下跌得太快了，很可能出現交易套利者。這些套利者在任何交易品出現暴漲暴跌的時候都會出現，他們利用交易世界里人們的懷疑心態進行反向操作從而獲利。當然，這種機會很可能一閃即逝，在我寫完這個專欄到它在雜志上刊出這段時間里，套利者已經作鳥獸散。

一般情況下，在巨量的流動性投入市場之后，通貨膨脹是會出現的，美國和中國都是這樣，但是具體什么時間會出現這真的很難說。

如果一個黃金投資者希望可能獲利的時間長一點，或者希望通過投資黃金來對抗可能發生的通脹，那我建議你看一下美聯儲在加息問題上的態度。從最近的美聯儲表態來看，加息時間的可能性從半年放寬至2到12個月。

這種表態除了顯示美聯儲從鴿派向鷹派的一種變化，也加大了黃金這類投資品的不確定性。但是相信明年年中這個問題會隨著美國經濟復蘇程度顯現出來。那時候也許才是你開始考慮是不是在資產中再次配置黃金的更好時機。

崔鵬是《第一財經周刊》副總編輯，也是一個價值投資者。