瑞士黃金公投全解析：通過可能性雖不大 但仍存不確定性

11月30日，瑞士民眾將就三項事宜進行投票，它們分別是，廢除對瑞士民眾的單一稅制，對無工作外國人設(shè)置一個移民上限，一項與黃金有關(guān)的提案進行投票。市場目前最為關(guān)注的無疑是后者——瑞士黃金公投，以下為您列出了關(guān)于即將來臨的瑞士黃金公投，你所需要知道的所有知識。

瑞士黃金公投，如果通過，將意味著(1) 瑞士央行(SNB)在其所有儲備資產(chǎn)中必須持有至少20%的黃金資產(chǎn)，(2) 瑞士將從英國和加拿大的黃金金庫中取回30%的黃金資產(chǎn)，(3) 瑞士可能不再出售他們所持有的黃金資產(chǎn)。

目前瑞士央行共持有1040噸黃金儲備，占所有儲備資產(chǎn)的7.7%。該國實際持有人均數(shù)量最高的黃金儲量(每個瑞士公民約持有4.09盎司)。然而，瑞士曾經(jīng)是黃金儲備的較大持有國。在2000年，瑞士央行持有黃金儲備2500噸，且自那以后一直都是最大的黃金出售國。

瑞士黃金公投的影響將是巨大的。如果公投結(jié)果為“YES”，瑞士央行將必須在2019年前購買至少1500噸黃金資產(chǎn)，以滿足20%的下限標準。這將達到全球年度黃金逾半產(chǎn)量。這同樣將令瑞士重返全球黃金持有大國“TOP 3”之列。

瑞士政府及各大政黨幾乎一致反對，指此舉將削弱央行調(diào)控市場能力，亦會嚴重削弱央行阻止瑞郎升值能力。最近的一次民調(diào)顯示，38%瑞士民眾支持該項關(guān)于黃金公投的提議，47%反對，15%未定。該民調(diào)結(jié)果有3%誤差。雖然黃金公投支持率較前次下滑，但11月30日公投那天任何結(jié)果都有可能發(fā)生。

投資者亦關(guān)注公投結(jié)果，因若公投通過增持黃金，勢必推高全球金價及黃金需求，沖擊金融市場。

分析稱，公投一旦獲通過，瑞士央行只有兩項選擇，一是出售大量外匯資產(chǎn)，減少資產(chǎn)負債表規(guī)模，提高黃金儲備比率；另一選擇是大量增持黃金，但每增持1盎司黃金，央行資產(chǎn)規(guī)模便會上升，可謂一個“無底深潭”。

此外，瑞士央行的瑞郎兌歐元匯率上限面臨兩年來最大考驗，歐元區(qū)疲軟再起，加上歐洲央行(ECB)準備動用激進措施來刺激經(jīng)濟，這已拉抬了對瑞郎的需求。

★CIBC：瑞士央行捍衛(wèi)“瑞郎1.20匯率上限”挑戰(zhàn)加大★

加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)世界市場提供了瑞郎瑞士的周度展望，該行稱，隨著瑞郎匯率接近瑞士央行的1.20匯率上限，該匯價的走勢意味著，若黃金公投通過，央行可能會在買進黃金的同時進行匯市干預(yù)。

該行稱，黃金公投若通過，將使得瑞士央行目前持有的黃金資產(chǎn)占比由目前的不到8%至少升至20%，這可能將使得瑞士央行捍衛(wèi)瑞郎匯率上限成為一項更加艱巨的任務(wù)。

歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)上周五(11月21日)稱若歐元區(qū)低通脹持續(xù)，或是通脹前景面臨的更多風(fēng)險成為現(xiàn)實，歐洲央行已經(jīng)準備好迅速采取行動，將加大干預(yù)力度并拓展干預(yù)渠道，必要時適度調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。鑒于此，瑞士央行行長喬丹(Thomas Jodan)可能需要復(fù)制(照搬)歐洲央行的負存款利率作為抵御瑞郎升值的一項額外工具。

★德意志銀行：黃金公投即便通過也未必提振金價★

德意志銀行(Deutsche Bank)上周一(11月17日)在報告中表示，如果瑞士11月30日公投贊成增持黃金，也不一定會提振金價。該行并稱增持黃金動議獲得通過的可能性“相當大”。

該行表示，瑞士央行可能分散購入黃金，在場外進行交易，或者利用衍生品來緩沖公投獲得通過對金價造成的影響；公投若獲得通過，央行相當于每日只購買1.2噸，對每日交易量來說“很小”。

該行還稱，而且有些購買活動可能通過與其它央行的私下交易來完成，以降低對市場的影響。雖然公投獲得通過將增加資產(chǎn)負債表擴張的邊際成本，但央行將會更加積極地采用其它措施來推動瑞郎匯率遠離其設(shè)定的1.20上限，這其中包括采用負利率，以降低瑞郎的吸引力。