11月25日方盛制藥等三只新股申購指南

方盛制藥:穩健成長的中成藥普藥企業,建議目標價42.18-46.62 元

齊魯證券研究員：謝剛

作為一家中成藥普藥類上市公司,方盛制藥的主要看點在于:一、實際控制人年富力強(71 年生)、進取心足;二、激勵機制完善,核心管理層擁有公司股份;三、現有業務穩健增長有保障。

從產品線布局來看,公司目前已形成心腦血管、抗感染、兒科、婦科、骨科5 大類產品類別,總體布局較為完善l 心腦血管中成藥品類:13 年收入1.5 億,同比增長26%,占比38%。心腦血管疾病發病率高(近3億病人),相關用藥市場規模大(心腦血管中成藥已達800 億規模),未來公司產品仍有望在低份額上較快增長。

抗感染藥品類:13 年收入0.63 億,同比負增長(-4%),占比16%。抗感染用藥總體14 年已迎來增長拐點,公司該品類主要品種為口服品種(頭孢克肟片),未來有望恢復低速正增長。

兒科用藥品類:13 年收入0.58 億,同比增長10%,占比14%。兒童用藥市場容量大、且正受政府大力扶持,公司重點產品賴氨酸維B12 顆粒競爭格局較好(3 家),有望實現持續快速增長。

婦科用藥品類:13 年收入0.47 億,同比增長22%,占比12%。公司婦科用藥臨床主治婦科炎癥(婦科領域最大細分市場),且重點產品競爭格局優異,未來有望驅動公司婦科用藥品類整體實現穩定較快增長。

骨科用藥品類:13 年收入0.38 億,同比增長77%,占比10%。公司骨科重點品種藤黃健骨片為獨家劑型、醫保品種,近年來復合增速超100%,未來仍將帶動公司骨科用藥品類快速成長。

假設公司本次發行新增股本2726 萬股,我們預計其14-16 年EPS 分別為0.84 元、1.11 元和1.24 元。參考中藥行業50 億市值以下公司平均估值,給予公司15 年38-42 倍PE,建議目標價42.18-46.62 元。

風險提示:1、藥品降價風險;2、中藥材價格波動風險。

方盛制藥:中小盤IPO公司報告-方盛制藥新股申購策略,建議公司報價14.85元

國泰君安研究員：白曉蘭,孫金鉅

公司攤薄后2013-2015的實際與預測EPS0.67、0.82、1.01元。可比公司2014年的PE是45倍,可比證監會行業最近1個月的估值42倍,我們預估公司的發行價相比證監會行業折價47%。

建議公司報價14.85元,對應2013年攤薄PE為22.05倍。

預估中簽率:網上0.86%;網下中公募與社保0.12%,年金與保險0.08%,其他0.07%。預計網上凍結資金量422億元,網下凍結474億元,總計凍結897億元。

資金成本:最近資金市場充裕,10月新股申購凍結資金最高的10月24日7天回購利率僅沖至6.8%。

預計漲停板16個,破板賣出的打新年化回報率:網上96%、網下公募與社保13%,年金與保險8%,其他7%。預估破板賣出的年化收益率最高。但從股價漲幅來看,最近很多新股持有1個月漲幅大于破板時,預計公司也可能出現這個情況。

公司基本情況分析

公司從事心腦血管中成藥、骨傷科藥、兒科藥、抗感染藥等藥品的研發、生產與銷售的高新技術企業,主要產品有血塞通分散片、血塞通片、藤黃健骨片、賴氨酸維B12顆粒、頭孢克肟片、金英膠囊等。

發展空間:預計公司心腦血管藥物的市場年增速在20%左右,其他產品則在10%上下。發展空間主要來自1)醫保覆蓋面增大,補助金額增大。2)隨生活水平提高,就診與買藥的人數增加。3)兒科用藥來說,以專業兒童藥取代減量服用成人藥的趨勢越來越顯著。

公司競爭優勢:1)產品規模化、系列化,形成5大科室產品已擁有114個藥品批準文號,其中獲得新藥證書的產品17個。2)銷售網絡:公司按產品類別與渠道設立12個二級銷售部門,建立了150左右的營銷隊伍。

風險:原材料價格波動、競爭加劇、環保風險、醫保藥物價格下降。