向松祚：2015年新的金融形態(tài)和信貸特征

中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚先生

各位嘉賓，大家下午好，談?wù)勝Y本市場(chǎng)與金融的問(wèn)題。再過(guò)一個(gè)多月2014年就要結(jié)束了，2014年在我國(guó)的金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)生很多重要的事情，這里面我提到三件非常具有里程碑意義的事情。

第一，中國(guó)政府主導(dǎo)和牽頭成立了兩家國(guó)際性的銀行成立了兩家國(guó)際性的基金，在座的各位都知道，分別是金磚國(guó)家銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、金磚國(guó)家一級(jí)儲(chǔ)備基金和絲綢之路基金，這件事情在整個(gè)國(guó)際金融體系的格局里面具有劃時(shí)代的意義，它表明中國(guó)已經(jīng)正式開始參與改革和重塑國(guó)際金融和貨幣體系，雖然只是一個(gè)開端，雖然要經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間2014年我相信再過(guò)三十年五十年很長(zhǎng)的時(shí)間，今年一定是一個(gè)非常重要的里程碑。

第二件事情剛剛啟動(dòng)的滬港通，滬港通表明中國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)外開放特別是雙向的開放確實(shí)邁上一個(gè)新的臺(tái)階。中國(guó)金融市場(chǎng)中國(guó)資本市場(chǎng)走出去的步伐將進(jìn)一步加速，人民幣國(guó)際化的步伐也將因此而進(jìn)一步加速。

第三件，阿里巴巴在美國(guó)紐約市場(chǎng)的上市，對(duì)于我們?cè)谧母魑粚?duì)于中國(guó)的很多投資者都是一個(gè)巨大的沖擊。這個(gè)沖擊是什么？參加今天的論壇我檢索了一下數(shù)據(jù)，10月份為止，今年2014年中國(guó)企業(yè)到海外融資和再融資的金額已經(jīng)超過(guò)1200億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)國(guó)內(nèi)公司的IPO。為什么阿里巴巴上市是一個(gè)金融市場(chǎng)的大事對(duì)我們有巨大的沖擊？我們今天是一個(gè)資本市場(chǎng)的會(huì)議，我想問(wèn)大家一個(gè)問(wèn)題，中國(guó)的資本市場(chǎng)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力到底怎么樣？我對(duì)此深表懷疑。如果我們?cè)?0年代后期新世紀(jì)初期當(dāng)時(shí)新的高科技公司跑到美國(guó)納斯達(dá)克上市尚可以理解，十幾年之后我們這些最具有成長(zhǎng)性的公司還要遠(yuǎn)赴美國(guó)上市，我認(rèn)為中國(guó)的資本市場(chǎng)監(jiān)管部門、中國(guó)資本市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)人是應(yīng)該深刻反思甚至應(yīng)該向國(guó)民給予解釋。如果中國(guó)的資本市場(chǎng)中國(guó)的金融市場(chǎng)不能夠吸引全球最具有成長(zhǎng)性的公司在你這個(gè)地方上市，你的資本市場(chǎng)有什么樣的競(jìng)爭(zhēng)力？為什么我一定把這件事情作為中國(guó)資本市場(chǎng)金融市場(chǎng)發(fā)展的里程碑的事件，也是希望在座的每一位朋友大家要深刻思考。

還有一件事情就是英國(guó)政府宣布發(fā)行而且成功發(fā)行了人民幣計(jì)價(jià)的英國(guó)國(guó)債，很多人認(rèn)為這是中國(guó)的勝利，當(dāng)然毫無(wú)疑問(wèn)這是互惠互利的事情。但是我要告訴各位，這是英國(guó)金融市場(chǎng)一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略布局，可以毫不夸張地講，英國(guó)人在玩國(guó)際金融的方面應(yīng)該來(lái)講比我們更具有前瞻性更具有戰(zhàn)略判斷能力，英國(guó)在很多指標(biāo)方面?zhèn)惗卦诤芏嘀笜?biāo)方面是全球首要的金融中心。按照GDP衡量，英國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)是世界第七位，但是金融中心仍然是世界第一位，很多指標(biāo)超過(guò)紐約。我們今天人民幣走出去，我們企業(yè)要走出去，金融要走出去，而資本市場(chǎng)卻是如此缺乏創(chuàng)新缺乏活力，我們真正能走出去嗎？今天開這個(gè)年會(huì)總結(jié)2014年這幾件事情值得我們大家深入思考。

今天在這么一個(gè)非常短的時(shí)間里面我只想跟大家表達(dá)我的基本觀點(diǎn)，我們現(xiàn)在開始迎來(lái)金融和財(cái)富的新時(shí)代。剛才這幾個(gè)標(biāo)志性的事情標(biāo)志著中國(guó)的金融戰(zhàn)略開始國(guó)際化，標(biāo)志著中國(guó)的金融市場(chǎng)資本市場(chǎng)開始國(guó)際化，也標(biāo)志著我們中國(guó)的企業(yè)真正開始國(guó)際化，但是我們的資本市場(chǎng)的本身，我們金融市場(chǎng)的本身是不是準(zhǔn)備好迎接這個(gè)國(guó)際化的挑戰(zhàn)？我認(rèn)為是一個(gè)巨大的問(wèn)題。中國(guó)金融的新時(shí)代我們可以看到，在全球經(jīng)濟(jì)和金融大的格局下，其實(shí)我們已經(jīng)在開始真正思考我們未來(lái)的金融大戰(zhàn)略，中國(guó)未來(lái)的金融大戰(zhàn)略應(yīng)該是什么樣的大戰(zhàn)略？這是我們需要去思考的。

中國(guó)金融的大戰(zhàn)略，中國(guó)在2014年發(fā)生的重大事情，我們?cè)倏磭?guó)際上在2014年也發(fā)生了非常具有重大意義的事情。第一個(gè)，主要大國(guó)的貨幣政策分道揚(yáng)鑣，美國(guó)、歐元、日元這三大國(guó)家的貨幣政策完全分道揚(yáng)鑣，美國(guó)開始退出量化寬松，而歐央行和日本正在大幅度加碼量化寬松。另一個(gè)重要事情在座的各位也都注意到一個(gè)重大的現(xiàn)象，美國(guó)和歐盟對(duì)俄羅斯實(shí)行金融制裁實(shí)際上已經(jīng)對(duì)俄羅斯造成相當(dāng)沉重的打擊。尤其是在金融方面的制裁，使得盧布直線貶值，俄羅斯外匯儲(chǔ)備、俄羅斯金融市場(chǎng)、俄羅斯的通貨膨脹都面臨巨大的壓力。前不久在歐洲開會(huì)，歐洲人講得非常明白，我們現(xiàn)在要讓俄羅斯嘗一嘗經(jīng)典的最麻煩的金融政策難題，一方面維持匯率穩(wěn)定，維持匯率穩(wěn)定要加息，加息就要傷害經(jīng)濟(jì)。但是不加息你的貨幣就要急遽貶值，貨幣急遽貶值面臨惡性通貨膨脹，俄羅斯的基準(zhǔn)利率提升到9.5%，而通脹水平已經(jīng)超過(guò)9%。這個(gè)金融的巨大的殺傷力，特別是美元主導(dǎo)的全球金融體系貨幣體系對(duì)其它國(guó)家的巨大的殺傷力，再一次讓俄羅斯非常慘痛地領(lǐng)教了巨額的損失。

我們?cè)谘芯拷裉熘袊?guó)的金融大戰(zhàn)略，我認(rèn)為我們要研究?jī)蓚€(gè)核心問(wèn)題，第一個(gè)問(wèn)題是金融究竟如何服務(wù)我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，第二個(gè)問(wèn)題面向未來(lái)如何在全球范圍之內(nèi)分散我們的經(jīng)濟(jì)和金融的風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)問(wèn)題是面向未來(lái)我們?cè)谝?guī)劃中國(guó)的金融大戰(zhàn)略必須深刻思考的，三中全會(huì)的重大決定其實(shí)在這方面做了非常系統(tǒng)的思索和部署，三中全會(huì)的重大決定在所有的改革部署里面我個(gè)人認(rèn)為對(duì)于金融改革的部署是最為全面最為具體和詳盡的。前不久在上海召開中國(guó)經(jīng)濟(jì)論壇，現(xiàn)場(chǎng)三百多位的參會(huì)嘉賓做了一個(gè)抽樣，大家一致認(rèn)為三中全會(huì)規(guī)劃的所有改革里面可能最能夠按時(shí)完成改革任務(wù)的是金融改革，而且現(xiàn)在取得比較好進(jìn)展的也是金融改革，總共12條非常具體。如果真正把這些改革推進(jìn)下去，我想中國(guó)就會(huì)真正迎來(lái)一個(gè)金融新時(shí)代。這是我今天傳達(dá)的第一個(gè)信號(hào)，三中全會(huì)規(guī)劃的金融的新時(shí)代，但是我們必須要警惕，股票注冊(cè)制改革為什么遲遲推不下去？我們的資本市場(chǎng)為什么搞到今天大家非常不滿意？我們的退市制度真正能夠?qū)嵭邢氯幔克闹腥珪?huì)依法治國(guó)講得很清楚，法律最大的尊嚴(yán)在于執(zhí)行，我們的退市能夠真正實(shí)行下去嗎？我們的中國(guó)資本市場(chǎng)如何能夠跟紐約、倫敦跟其它的國(guó)際資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)三中全會(huì)重大決定讓配置在市場(chǎng)中起決定性作用。真正的企業(yè)投資銀行貸款的利率不是一個(gè)決定性的因素，在中國(guó)很多人把這個(gè)問(wèn)題看錯(cuò)了，天天要求中央銀行降息，天天講融資貴，其實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局研究報(bào)告，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志做了綜述，在過(guò)去30年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，要推動(dòng)企業(yè)特別是新進(jìn)行業(yè)企業(yè)投資核心的是資本市場(chǎng)，而不是銀行利率，不是央行降息就能推動(dòng)投資的，這個(gè)問(wèn)題是非常重要的。如果我們的資本市場(chǎng)不能做好，如果我們的資本市場(chǎng)沒有競(jìng)爭(zhēng)力，如果我們的資本市場(chǎng)不是一個(gè)真正開放的國(guó)際市場(chǎng)，我們的金融開放就是一句空話

。中國(guó)金融戰(zhàn)略對(duì)內(nèi)的金融戰(zhàn)略主要是六化，核心仍然是我們的股票市場(chǎng)，我們的資本市場(chǎng)。

我們今天有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，未來(lái)中國(guó)的股市有四大主題，核準(zhǔn)制、新三板、滬港通、走出去，今天在這里研究這個(gè)問(wèn)題我們必須嚴(yán)肅地問(wèn)一個(gè)問(wèn)題，我們的注冊(cè)制什么時(shí)候能夠推出來(lái)？我們的退市制度什么時(shí)候真正能夠?qū)嵤繃?yán)格的實(shí)施把股票市場(chǎng)害群之馬，把僵尸垃圾企業(yè)真正趕出去。我們的資本市場(chǎng)什么時(shí)候能夠在全球形成以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與中國(guó)所謂第二大經(jīng)濟(jì)體地位相稱的資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)，我們能夠把全球最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)吸引到上海來(lái)上市。我想這些問(wèn)題是我們迫切需要解決的根本性的大問(wèn)題。

現(xiàn)在衍生金融工具大宗商品市場(chǎng)如何來(lái)贏得定價(jià)權(quán)，前不久在一個(gè)會(huì)議上研究，有兩位外國(guó)的投資大家講，以中國(guó)今天外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，中國(guó)完全可以左右很多市場(chǎng)的國(guó)際價(jià)格。這個(gè)話絕對(duì)不是虛言更不是胡說(shuō)八道，但是由于我們體制機(jī)制上的障礙，我們四萬(wàn)億外匯儲(chǔ)備成為我們的負(fù)擔(dān)，令人很難以理解的事實(shí)。如果我們能夠大膽改變我們的國(guó)有資產(chǎn)特別是改變外匯儲(chǔ)備的管理模式，中國(guó)現(xiàn)在很多金融市場(chǎng)上可以擁有相當(dāng)程度的話語(yǔ)權(quán)，但是我們做不到，我們高達(dá)接近四萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備只能被動(dòng)去買美國(guó)國(guó)債。今年最新的數(shù)據(jù)增持美國(guó)國(guó)債的數(shù)量，中國(guó)排第二名，日本排第一名。如果運(yùn)用得最恰當(dāng)這是中國(guó)最強(qiáng)大的武器。

金融機(jī)構(gòu)的多元化，這里面核心的是我們的風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)基金包括對(duì)沖基金、共同基金、互聯(lián)網(wǎng)金融，這些是最新型的。國(guó)家提高到最高的戰(zhàn)略層面，昨天公布的解決融資難融資貴的十條意見各位可能都看到了，這十條意見說(shuō)白了就是要做三件事，一件事盤活現(xiàn)在的存量。怎么盤活存量？從銀行來(lái)說(shuō)就是要把貸款從房地產(chǎn)行業(yè)從產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)堅(jiān)決撤出來(lái)，堅(jiān)決要收，要削減。房地產(chǎn)公司的老板說(shuō)房地產(chǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)多么大，為什么要收？中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司的數(shù)據(jù)，我們房地產(chǎn)行業(yè)直接和間接對(duì)GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)非常大了，確實(shí)很大，21%。但是房地產(chǎn)行業(yè)直接和間接拿到的社會(huì)融資多少？占到整個(gè)全社會(huì)融資的42%。為什么要調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)？李克強(qiáng)總理反復(fù)講調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)就是要有保有壓有收有放。第二件事，搞直接融資，直接融資就是要靠風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金、股票上市、中小企業(yè)的上市直接融資。第三件事，從根本意義上盤活信貸存量而不是再瘋狂增加信貸增量，很多投資人很多企業(yè)家對(duì)國(guó)務(wù)院的政策對(duì)中央的宏觀調(diào)控政策方向理解完全錯(cuò)誤，他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)放緩經(jīng)濟(jì)不行就要降息降準(zhǔn)就要寬松貨幣。但是現(xiàn)在降息降準(zhǔn)，增加貨幣供應(yīng)量只會(huì)適得其反不會(huì)產(chǎn)生任何好的效果，為什么7月29號(hào)中央政治局中央的宏觀調(diào)控定了調(diào)定向調(diào)控，不再搞水漫金山，不再搞一刀切的調(diào)控，我們現(xiàn)在的存量貨幣的存量已經(jīng)無(wú)比龐大，現(xiàn)在的任務(wù)是怎么盤活存量，盤活存量就要借用新的金融工具和金融手段。融資難融資貴在利率市場(chǎng)化的背景下中小企業(yè)特別是非新興行業(yè)的企業(yè)融資難融資貴是一個(gè)常態(tài)，很簡(jiǎn)單，金融市場(chǎng)一定遵循風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的原則就是基準(zhǔn)定價(jià)+風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，中小企業(yè)很顯然你的風(fēng)險(xiǎn)要高過(guò)大型企業(yè)。一方面利率市場(chǎng)化，一方面抱怨融資難融資貴，利率市場(chǎng)化的大背景下，最好的辦法直接融資，找私募不要找銀行，找銀行一定融資貴，這個(gè)問(wèn)題無(wú)論如何銀行解決不了，光靠銀行一家根本上解決不了。這次國(guó)務(wù)院10號(hào)意見大家可以看到，非常清楚，主要不是靠銀行，雖然銀行負(fù)責(zé)任，這次主要是靠直接融資。十條意見里面大家研究一下，有六條意見是關(guān)于直接融資的。這是一個(gè)重大的根本性的變化，負(fù)債的市場(chǎng)化現(xiàn)在已經(jīng)完成30%，兩到三年內(nèi)按照人民銀行周小川的說(shuō)法，兩到三年內(nèi)有望完成存款利率的市場(chǎng)化。當(dāng)存款和貸款利率全部市場(chǎng)化以后，金融產(chǎn)品金融機(jī)構(gòu)就是八仙過(guò)海各顯神通，誰(shuí)能夠生存誰(shuí)要滅亡誰(shuí)將繁榮誰(shuí)要衰退確實(shí)市場(chǎng)決定，這個(gè)變革是非常劇烈的。

匯率市場(chǎng)化的改革同樣是非常迅速，與人民幣國(guó)際化，與資本帳戶逐步自由兌換并駕齊驅(qū)的。在這幾個(gè)方面特別是滬港通的開通會(huì)進(jìn)一步加速我們?nèi)嗣駧艆R率形成特別是人民幣雙向流動(dòng)，現(xiàn)在有人推測(cè)滬港通以后香港人

民幣的存款在明年一年時(shí)間有可能翻一番甚至翻兩番，現(xiàn)在人民幣在香港離岸存款大概1.1萬(wàn)億，滬港通三年之內(nèi)人民幣在香港的存款可能會(huì)超過(guò)五萬(wàn)億，五萬(wàn)億大體上相當(dāng)于整個(gè)香港銀行體系存款的一半。匯率市場(chǎng)化的改革這是非常迅猛的，當(dāng)然與我們國(guó)際的戰(zhàn)略與我們國(guó)內(nèi)的金融戰(zhàn)略對(duì)外的金融戰(zhàn)略是緊密聯(lián)系在一起的。我們對(duì)外的金融戰(zhàn)略是以人民幣國(guó)際化為主要的抓手，主要做三件事。

人民幣國(guó)際化現(xiàn)在官方仍然不愿意用這個(gè)詞，用的詞是人民幣的跨境使用。貨幣多合作多變化，人民幣的國(guó)際化進(jìn)展超出很多人的預(yù)料。人民幣國(guó)際化兌現(xiàn)上升為國(guó)家戰(zhàn)略也超出很多人的預(yù)料。今年根據(jù)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所最新的統(tǒng)計(jì)，到10月份為止，人民幣的貿(mào)易結(jié)算量已經(jīng)突破了4.8萬(wàn)億，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年的水平，去年是4.62萬(wàn)億。今年顯然整個(gè)人民幣的貿(mào)易結(jié)算量會(huì)超過(guò)5萬(wàn)億人民幣，意味著用人民幣結(jié)算的整個(gè)中國(guó)的進(jìn)出口的量超過(guò)22%，人民幣已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)坐定全球貿(mào)易結(jié)算第二大貨幣的地位，僅次于美元。但是在金融交易方面我們現(xiàn)在還排在第七位，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣、大宗商品交易、衍生金融交易、國(guó)際債券交易里面人民幣所占有的比重微不足道，現(xiàn)在我們正在抓緊朝這個(gè)方向邁進(jìn)?，F(xiàn)在中國(guó)主要的銀行都在探索在海外的離岸中心發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的債券，在倫敦、法蘭克福、首爾、新加坡、紐約、盧森堡在每一個(gè)中心城市金融中心都在發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的債券，未來(lái)在海外投資有一個(gè)非常重要的渠道就是購(gòu)買當(dāng)?shù)氐恼徒鹑跈C(jī)構(gòu)包括中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在這些金融中心所發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)的各種債券，這些債券的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)?shù)刎泿虐l(fā)行的債券收益率。

農(nóng)業(yè)銀行前不久在阿聯(lián)酋發(fā)行了十億美元的所謂酋長(zhǎng)債，幾個(gè)小時(shí)搶購(gòu)一空，近期我們還要在其它地方再發(fā)行這樣的債券。海外市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求特別是人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的需求量在迅速增長(zhǎng)，超過(guò)了所有其它類型金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，所以人民幣的國(guó)際化進(jìn)展是非常迅猛的。

第二個(gè)問(wèn)題，國(guó)際區(qū)域貨幣合作，兩個(gè)基金兩個(gè)銀行是劃時(shí)代的，這個(gè)劃時(shí)代不僅僅是金融方面而且在國(guó)際政治、國(guó)際戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)方面也是劃時(shí)代的。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行這個(gè)進(jìn)展之快速很多人沒有想到，因?yàn)檫@個(gè)想法最早是習(xí)主席在去年10月份在印尼雅加達(dá)首次提出來(lái)的，在印尼提出來(lái)這個(gè)倡議以后很快就開始研究。最早組織一些學(xué)者開始討論一些想法，我也有幸參與過(guò)其中一些討論。最早的幾輪討論里面澳大利亞是非常積極的，最早的兩個(gè)方案澳大利亞提出的方案，而且這個(gè)方案主要的內(nèi)容后來(lái)基本都采納，但是在我們最近21個(gè)創(chuàng)始國(guó)簽約的時(shí)候澳大利亞沒有參加，西方媒體講得很清楚，為什么沒有參加？美國(guó)喊話不要參加，日本不要參加，韓國(guó)不要參加。一個(gè)國(guó)際機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)都是非常復(fù)雜非常激烈。印尼也沒有參加，印尼最近提出要參加，但是提出一個(gè)條件，總部搬到印尼雅加達(dá)去我們就參加。多邊貨幣的合作特別是國(guó)際貨幣合作不簡(jiǎn)單是一個(gè)金融問(wèn)題，更是一個(gè)國(guó)際戰(zhàn)略國(guó)際政治問(wèn)題，背后的較量背后的談判是非常復(fù)雜的，國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行他們談判的歷史就會(huì)知道，這里面是非常復(fù)雜的。中國(guó)需要有更宏大的眼光，需要有更多的國(guó)際金融戰(zhàn)略家參與中國(guó)國(guó)際金融的發(fā)展。

資本帳戶逐步自由兌換。中國(guó)財(cái)富新時(shí)代，隨著金融進(jìn)入新時(shí)代，我認(rèn)為中國(guó)的財(cái)富也開始進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代，也就是說(shuō)我們有一個(gè)基本的判斷，中國(guó)經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展和我們國(guó)家里面的很多人來(lái)說(shuō)，我們已經(jīng)完成了初步的資本原始積累。從現(xiàn)在開始隨著我們金融的國(guó)際化金融的逐步開放進(jìn)入新的時(shí)代，我認(rèn)為財(cái)富也出現(xiàn)了五個(gè)基本的特征。

第一，多元財(cái)富時(shí)代。多元財(cái)富隨著金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品多元化必然出現(xiàn)新的現(xiàn)象。

第二，理性財(cái)富時(shí)代。我們追求高額回報(bào)、高利貸的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，不可能再有高額回報(bào)那種時(shí)代，理性財(cái)富的時(shí)代。

第三，專業(yè)財(cái)富的時(shí)代。在座的嘉賓對(duì)這個(gè)行業(yè)的生態(tài)非常清楚，現(xiàn)在全世界財(cái)富的主要表現(xiàn)形式是基金，各種基金各種紛繁多樣的基金是財(cái)富的主要形式。基金財(cái)富的時(shí)代就是專業(yè)財(cái)富的時(shí)代，財(cái)富管理、資本管理會(huì)成為未來(lái)金融的主要發(fā)展方向。現(xiàn)在商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的主要方向旨意就是高凈值客戶和財(cái)富管理，這個(gè)當(dāng)然需要一系列的機(jī)制創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，怎么爭(zhēng)奪怎么留住怎么能夠讓你的高凈值客戶非常安心地把財(cái)富委托給我們商業(yè)銀行進(jìn)行管理，所以專業(yè)財(cái)富的時(shí)代。

第四，個(gè)性財(cái)富時(shí)代。個(gè)性財(cái)富，每一個(gè)人我們都需要根據(jù)個(gè)人的人身偏好或者用經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)來(lái)講代際的偏好來(lái)規(guī)劃自己的財(cái)富來(lái)配置自己的資產(chǎn)，特別是財(cái)富的安全，財(cái)富的安全如何來(lái)配置，如何根據(jù)個(gè)性的需求來(lái)確保你的財(cái)富不僅從資產(chǎn)組合是安全的，而且法律上稅收上從其它收入方面都是安全的，所以個(gè)性財(cái)富的時(shí)代。

第五，全球財(cái)富時(shí)代?，F(xiàn)在中國(guó)的海外投資者到今年三季度中國(guó)的投資者根據(jù)統(tǒng)計(jì)已經(jīng)成為美國(guó)和加拿大排名第一的海外投資者，在澳大利亞、新西蘭、歐洲、英國(guó)中國(guó)都是頭三名的海外投資者，所以為什么昨天中國(guó)政府宣布對(duì)海外投資99%松綁，這是今天財(cái)富形態(tài)的一個(gè)非常深刻的變化。

今天舉辦這個(gè)論壇，我們需要從新的視野新的角度來(lái)觀察中國(guó)的金融，來(lái)觀察中國(guó)的資本和財(cái)富，這就是我今天要和大家傳遞的兩個(gè)核心信息，謝謝各位。

(向松祚)