信托產品發行猛增 民間資金加速入市

每經記者劉明濤實習記者黃小聰

如果說貨幣供應放寬是A股騰飛的原動力，那么來自社會各方面的民間資本就好比催化劑，讓A股市場重現活力。從2014年末信托等理財產品的發行情況來看，分散在個體投資者當中的巨大存量資金有望成為A股繼續上行的巨大推動力。

存款流出明顯

國家統計局數據，全國房地產開發投資增速和本年到位資金增速均由1~2月的19.3%和12.4%滑落到1~6月的14.1%和3%；在1~6月份的房地產開發企業到位資金中，利用外資下降20.6%；在其他資金中，定金及預收款下降9.3%；個人按揭貸款下降3.7%。

回顧2014年上半年，滬指區間振幅203.60點，成交額為92041億元，日均成交773億元；而在2013年，滬指區間振幅595.15點，日均成交960億元；而再看到2012年，滬指振幅528.92點，日均成交674億元。可以看出，上半年滬指走勢尤為“穩健”，在約200點區間內窄幅震蕩，不僅反映出增速放緩與改革成效之間的博弈，也突出了即便股指低位場外資金也不敢入市的矛盾心理。

因此，不論從宏觀數據還是A股上半年低迷的成交數據都可以看出，隨著房地產投資的放緩，利用外資、定金以及預付款、個人按揭貸款都出現不同程度的下降，而另一方面，上半年人民幣存款增加9.23萬億元，同比多增1354億元。也就是說，資金開始棄樓，但是卻也并未入市。

不過，隨著政府下半年相繼出臺一系列刺激措施，股市開始回暖，信托產品發行升溫。中國信托業協會的數據顯示，截至2014年三季度末，證券投資信托規模為1.74萬億元，占比14.27%，相比2013年末的10.55%的占比上升3.72個百分點，相比2014年二季度的12.75%占比提升了1.52個百分點。

中國信托業協會專家理事周小明認為，信托資金對證券投資占比的提升，主要緣于資本市場投資價值的顯現以及多元化資產配置需求等市場因素。

央行公布的數據顯示，2014年前三季度人民幣存款增加8.27萬億元，而這個數字在上半年是9.23萬億元，大量的銀行存款在三季度減少。特別是7月人民幣存款減少1.98萬億元。

11月發行上千款信托產品

《每日經濟新聞》記者注意到，11月共有59家信托公司發行了1051款集合信托產品，發行數量環比上升323款，增幅44.37％。

事實上，從2014年第二季度開始，信托資金就開始密集入市。根據用益信托在線統計，2014年一季度成立的證券投資類信托計劃規模為122.35億元，二季度達到207.05億元，三季度則達到285.08億元。四季度以來，截至2014年12月11日，市場上成立的證券投資類信托計劃規模也已達244.87億元。

用益信托研究員顏玉霞分析認為，“隨著資本市場的回暖，滬港通的正式開啟以及降息對券商的政策利好，證券投資類業務將繼續保持增長態勢，從而推動金融類信托產品占比不斷上升。”

另一方面，根據中登公司日前公布的11月統計數據顯示，滬深兩市當月基金專戶新增股票開戶數分別為446戶和442戶，合計888戶，是有基金專戶月度新增開戶數以來的歷史新高。至此，基金專戶總戶數也突破了8000戶，達到8446戶（2014年初這一數據為3859戶），滬深分別為4250戶和4196戶。。

從2014年的數據來看，1月~10月，基金專戶新增A股開戶數分別達到300戶、194戶、370戶、438戶、356戶、400戶、438戶、459戶、667戶和646戶，均處于較高水平，而且呈現出快速增長態勢。自基金專戶開戶數信息披露以來，單月開戶達到或超過300戶的情況較為少見，這一趨勢的延續，有望繼續馳援A股。

此外，資金借助券商兩融或者銀行結構化信托產品的方式放大杠桿入市。星石投資總經理楊玲接受記者采訪時表示，“銀行理財產品的量也很大，這些產品過去是風險低、收益高；現在隨著非標資產的規范，風險變得高了，收益率又降下來了。當股市出現賺錢效應的時候，投資固定收益類理財的資金會慢慢向股市轉移，這是一個過程，越往后越轉移速度越快。”

各路資金加速涌入A股

從中登公司最近公布的數據來看，12月8日~12日單周A股新增賬戶89.22萬戶，繼續創近五年新高；期末有效賬戶14062.56萬戶，增加91.98萬戶；參與交易A股賬戶2632.54萬戶，期末持倉A股賬戶數5335.26萬戶，參與A股交易賬戶數占持倉A股賬戶的49.34%。從增量上看，新增賬戶數不斷增加；從存量上看，持倉A股數也迅速增加，且參與交易A股賬戶占持倉A股賬戶數已達49.34%，說明市場交易日漸活躍。

同樣，根據Wind數據統計，2014年三季度兩融新增開戶約14.97萬戶，新增比例達到77.50%。其中個人新增開戶約14.95萬戶，機構新增開戶179戶。可以看出，散戶是兩融新增開戶數中的絕大多數。

另外，9月份信用賬戶新增開戶數達到了34萬戶，8月這一數字僅為24萬戶。實際上，從5月開始，新增信用賬戶開戶數就在持續增加。5月新增開戶數為14萬戶，6月為15.8萬戶，7月新增開戶數達到19萬戶。9月份的數據在5月份的基礎上實現了超過100%的增長。這表明民間資本正在通過各種路徑，大舉進入股市。

楊玲表示，“全社會大類資產配置的轉移將是接下來的趨勢，各大類資產中，股票資產由于連續7年的長期調整，是目前唯一的估值洼地。房地產市場經歷了16年的上漲，資產價格明顯處于歷史高位，部分城市如北京的房價已經翻了10倍，新增貨幣資金量將不再主要流向房地產。實體經濟方面，由于產能過剩，未來三年中國經濟將進入長期的輕微通縮狀態，預計通脹僅在0~2%之間，所以實業投資的預期回報率將下降，原本投資實業的部分資金將從固定收益類資產中分流出來。隨著利率中樞的下降，理財收益、貨幣基金收益、固定收益信托的收益都將下降，而股市的收益率正在上升。因此，原本投資房地產、實業、固定收益類資產自今年起將流入股市”。