傘形信托配資收緊 短期影響資金面

證券時報網（www.stcn.com）01月28日訊

幾家銀行收緊傘形信托資金配置比例的消息，被解讀為昨日A股市場的震蕩推手。

這一消息并非空穴來風，光大銀行某省級分行高管昨日向證券時報記者證實，周一晚間，光大銀行總行向各分行傳達了加強股票配資業務風控的決定，股票結構化產品最高杠桿比例不超過1∶2.5。“調整原因有監管層窗口指導的因素，光大銀行是第一家有所行動的，預計其他銀行也會跟進。”上述銀行高管稱。其實早在2014年年底，即有部分地方監管部門口頭叫停傘形信托的消息傳出。

“鑒于目前股票二級市場波動較為劇烈，現將我行股票結構化業務風控標準進行微調。”在證券時報記者獲得的周一晚間通知內容中，光大銀行總行如此表述。

通知主要有三點內容：一是規定股票結構化最高杠桿比例不超過1∶2.5；二是1∶2.5杠桿比對應預警線、平倉線調整為0.93/0.88；三是若觸及平倉線，一般委托人應于T+1日10點前追加信托資金，否則，在T+1日10點30分起，受托人將拒絕一般委托人的任何投資建議，并對信托計劃持有的全部證券資產按市價委托方式進行變現，對信托計劃持有的開放式基金進行全部贖回，該平倉操作不可逆，直至信托財產全部變現為止。

通知亦明確表示該調整即日即時起生效，所有新增項目，包括已定稿合同的項目，必須嚴格執行上述風控標準進行重新簽署或者調整。

據記者了解，此前光大銀行和信托公司、券商等機構合作發行的傘形結構化產品最高杠桿比例往往不超過1∶3，對應的預警線、平倉線為0.92/0.87。“光大銀行應該是市場上傘形結構化產品的最大資金提供方，該行加強此項業務風控，或許是嗅到了一些東西。”一家與光大銀行有合作的上市券商資管部門負責人向記者解釋。

另有傳言稱，招商銀行也加強了此項業務的風控，具體是將1∶3杠桿比例的劣后資金起點提高至1億元起。記者就此向招商銀行總行核實，但尚未獲得回應。

“我們就股票配資業務和監管部門一直有溝通，監管部門對銀行理財資金通過結構化產品進入股市并無否定之意，但希望不要助長市場的賭博情緒。”上述高管說。

招商證券銀行業研究員肖立強、許榮聰昨日給出了傘形信托規模的最新估算：約3000億元～4000億元，大致為兩融余額的三分之一。

“就像水中的魚，很容易感受到水溫、流速，光大銀行應該是感受到了監管層降杠桿意圖，自覺加強了股票結構化產品的風控要求。”上述券商資管部門負責人說。

對于昨日A股市場的大幅波動，不少分析人士認為市場反應過激。

“整體而言，傘形信托杠桿比例回歸合理水平屬于‘自然選擇’，對于市場資金面影響偏短期。”華泰證券首席分析師羅毅表示，經了解，對于傘形信托方面的政策調整，各主要銀行均有預期，風控收緊并統一游戲規則屬于合理，更有利于市場穩健發展，平抑波動，規避風險。