傘形信托配資降杠桿 機構：對增量資金影響有限

1月27日，一則關于銀行收緊傘形信托配資的消息在市場內流傳，并被認為是導致當日A股下跌的一個重要原因。多家信托公司相關業務人士對中國證券報記者證實，某股份制銀行于近日出臺了包括降低傘形信托最高杠桿率在內的旨在收緊傘形信托業務的舉措，其中部分措施要求從“即日起執行”；而傳言中另外一家銀行提高劣后資金門檻的規定，則在兩個月前即已下發。

對此，機構人士認為，受傘形信托規模不大、銀行融資余額占自由流動市值比重低、近期傘形信托業務量逐步回落等因素的影響，前述銀行舉措對A股市場資金面的影響有限。

傘形信托降杠桿

有大型信托公司證券信托業務部門負責人對中國證券報記者透露，兩三天前，該公司即接到前述某股份制銀行的電話通知，要求收緊傘形信托業務。具體通知包括，第一、傘形信托新增子單元最高比例由原來的1:3降為1:2.5，預警止損線修改為0.93/0.88；第二、觸及止損需要在T+1日上午10:30前補倉，否則平倉；第三、本周1:3業務不受影響；第四、下周起客戶簽署信托合同+補充協議后才可操作。

另外多家信托公司的相關業務人員亦向中國證券報記者確認上述舉措屬實。前述證券信托業務部門負責人進一步對中國證券報記者透露，與通知中要求“從下周起執行”不同的是，該股份制銀行實際要求上述前兩條舉措“從即日起執行”。

不過，前述負責人表示，目前存量業務中杠桿率為1:3的不受影響。另外，他說：“與兩融不同，傘形信托配資的彈性較大，因此只要是之前談好按1：3配資的，即便是在下周簽合同，應該還能做。”

針對市場中另一家股份制銀行提高傘形信托劣后級客戶資金規模門檻的傳聞，信托公司相關業務人士證實，實際上兩個月以前，該股份制銀行即要求將傘形信托中1:3杠桿比例的劣后級客戶的出資門檻提高到1億元。

對資金面影響有限

受上述消息等因素的影響，1月27日，滬深兩市雙雙收跌，其中上證綜指收于3352.96點，下跌0.89%；深證成指收于11551.87點，下跌1.16%。

傘形信托作為產業資本和銀行理財資金進入A股市場的重要通道，是成就這輪“杠桿上的牛市”的重要推動力。而在近期證監會整頓“兩融”后，傘形信托被收緊的預期亦隨之增大。

不過，針對上述消息，招商證券(行情，問診)表示，之前做配資多的股份制銀行降低配資比例屬正常行為。相關信托業務人員對中國證券報記者表示，目前尚未收到相關監管規定，不過去年12月以來A股市場的大幅波動，使得銀行和信托公司均已加強相關風險控制。另有券商分析，降低傘形信托杠桿是股市上漲以后銀行的正常反應，無需過度解讀。

此外，招商證券還認為，銀行融資余額占自由流通市值比重低，杠桿不高；目前大行基本不做配資，預計傘形信托的規模為3000—4000億元，總體規模不大。因此，招商證券認為，市場不必過于慌張。

前述證券投資信托部門負責人亦認為，就其觀察而言，元旦以后，傘形信托的新增業務就呈下降趨勢，因此銀行收緊傘形信托對增量資金的影響并不大。