仙壇股份等3只新股2月16日上市定位分析

環能科技上市定位分析

一、公司基本面分析

公司一直專注于磁分離水體凈化技術的研發及應用，是國內少數幾家掌握磁分離水體凈化核心技術的企業之一，是國內磁分離水體凈化技術的領航者，業務涵蓋工業及市政水處理項目的投融資、咨詢評估、方案設計、設備集成、施工建設及運營管理等全過程綜合服務。公司的核心技術已廣泛地應用于煤礦、石油、電力、冶金、景觀、河道等工業及市政領域的水處理系統，其中應用于軋鋼、連鑄濁循環污水的凈化處理的產品與技術已占有全國冶金水處理行業五分之一的市場份額，項目覆蓋了中國絕大部分省、直轄市、自治區，在線運行成套工程設備的水處理量超過1300萬立方米/天。

二、上市首日定位預測

上海證券：25.73-30.87元

華鑫證券：30.00元-33.75元

國泰君安：29.75-32.30元

環能科技：磁分離水體凈化技術領軍企業

[摘要]

投資要點：

磁分離水體凈化技術領軍企業公司以磁分離水體凈化技術為依托，同時結合生化處理技術、生物-生態水體修復技術、膜技術等污水處理領域其他適用技術，為客戶提供污水處理成套設備、運營服務、工程總包服務及整體解決方案。公司目前已經發展成為我國磁分離水體凈化技術研發及設備制造的領軍企業，是2011年中國環保協會發布的《國家重點環境保護實用技術項目名錄》41家污水處理企業中磁分離水體凈化技術的唯一代表。

募投項目解決產能瓶頸公司本次發行募集資金將增資投入磁分離水處理成套設備產業化項目和營銷網絡建設項目。本次募集資金運用將圍繞主業進行，主要是為了解決產能瓶頸，增強公司的綜合競爭能力。

盈利預測根據募投項目建設進度情況，我們預計2014、2015年歸于母公司的凈利潤分別為5398萬元和6174萬元，同比增速分別為-9.00%和14.39%，相應的稀釋后每股收益為0.75元和0.86元。

定價結論公司擬發行股份1800萬股，發行后總股本7200萬股，公司發行價格為15.21元/股。綜合考慮可比同行業公司的估值情況及公司的成長性，我們認為給予公司合理估值定價為25.73-30.87元，對應2015年每股收益的30-36倍市盈率。（上海證券冀麗俊）

環能科技:磁分離水體凈化技術領航者

磁分離水體凈化技術領航者。公司以磁分離水體凈化技術為依托,同時結合生處理技術、生物-生態水體修復技術、膜等污處理領域其他適用,為客戶提供成套水體修復技術、膜等污處理領域其他適用,為客戶提供成套水體修復技術、膜等污處理領域其他適用,為客戶提供成套設備、運營服務工程總包及整體解決方案。

“美麗中國”,大氣防治之后重點將集中在水污染治理。圍繞著“美麗中國”,我國出臺了一系列環保法律法規和政策,確定了環保產業戰略性新興產業的地位,助推了環保產業總體規模的持續擴大。1月16日,2015年全國環境保護工作會議15日在北京召開。環境保護部部長周生賢指出,2015年是全面深化改革的關鍵之年,要集中力量打好大氣、水和土壤污染防治三大戰役,深入實施《大氣十條》,全面落實《水十條》,繼續推動《土十條》制定實施,緊緊抓住農用地和建設用地兩個重點。因此,2015年環保的重點在于“水”。

擬募集資金2.44億元。發行募集資金投資項目包括“磁分離水處理成套設備產業化項目”和“營銷網絡建設項目”。“磁分離水處理成套設備產業化項目”為產能擴建項目,主要生產面向水環境治理、應急水處理、煤礦礦井水處理等應用領域的超磁分離水體凈化設備。“營銷網絡建設項目”是對公司現有營銷網絡的升級和完善,通過該項目的建設有利于促進公司現有磁分離水體凈化設備的銷售以及公司現有運營服務、工程總包業務的拓展,從而實現公司業績的持續增長。

盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016年營業收入分別為2.35、2.42、2.56億元, EPS分別為0.75、0.87和0.96元(考慮IPO發行后股本為7200萬股)。A股上市公司中,碧水源、萬邦達、津膜科技、中電環保和維爾利與公司類似,可參考公司PE平均水平為46.9倍(2014年)。我們給予公司40-45倍估值,合理股價區間為30.00元-33.75元。

風險提示:(1)受經濟周期影響導致業績波動的風險;(2)應收賬款風險;(3)原材料價格波動風險。（華鑫證券）

環能科技：專注于磁分離水體凈化的龍頭企業

[摘要]

本報告導讀：

冶金、煤礦、市政均存在水處理發展潛力；公司在冶金領域處于行業龍頭地位，煤礦、市政市場正在快速拓展。

投資要點：

結論：我們認為公司合理定價區間為29.75-32.30元。假設發行1800萬股，預計發行后公司2015-2017年EPS分別0.89、0.94、0.99元。參考可比公司與環保行業的估值水平，假定公司沒有超募，我們認為公司合理定價區間為29.75-32.30元，建議詢價價格15.21元；公司下游需求存在發展潛力。鋼鐵行業技術改造對磁分離水體凈化技術有持續需求，行業兼并重組有利于磁分離水體凈化技術進一步推廣；其他金屬冶煉行業對水處理需求數量可觀，并且也將保持快速增長；河流湖泊水質倒逼技術需求，城市黑臭水體是未來治理重點；煤礦礦井水處理市場來自新建及改造；公司競爭優勢明顯。公司競爭對手在部分鋼鐵企業有項目競爭，在煤礦礦井水處理、水環境治理領域競爭有限。公司在冶金行業地位顯著，重點開拓煤炭行業，新興技術適合市政行業。公司在冶金行業、尤其在鋼鐵行業有近20%市場占有率（其余部分基本采用三段式沉淀技術等傳統工藝），基本處于壟斷地位；煤炭市場是公司成功研發超磁分離水體凈化技術后重點開拓的市場領域；公司的“超磁透析保護+原位生態修復”工藝是未來河流、湖泊水環境治理領域的新興技術；本次募資用途：擬按照輕重緩急順序投資于磁分離水處理成套設備產業化項目、營銷網絡建設項目等，前景可觀。磁分離水處理成套設備產業化項目建設具有必要性及發展前景。公司目前產能利用率在2011-2013年分別達到93%、113%、112%，進一步擴大公司產能是公司發展的當務之急。現有營銷網絡亟需進一步發展，支持公司業務拓展，前景可觀；風險因素。（1）非專利技術泄密；（2）銷售市場過于集中風險；（3）應收賬款風險。（國泰君安王威肖揚）

三、公司競爭優勢分析

公司下游需求存在發展潛力。鋼鐵行業技術改造對磁分離水體凈化技術有持續需求，行業兼并重組有利于磁分離水體凈化技術進一步推廣；其他金屬冶煉行業對水處理需求數量可觀，并且也將保持快速增長；河流湖泊水質倒逼技術需求，城市黑臭水體是未來治理重點；煤礦礦井水處理市場來自新建及改造；公司競爭優勢明顯。公司競爭對手在部分鋼鐵企業有項目競爭，在煤礦礦井水處理、水環境治理領域競爭有限。公司在冶金行業地位顯著，重點開拓煤炭行業，新興技術適合市政行業。