劉海霖：德國經濟信心改善至1年高點，但未達至預期！

走勢簡評

周二見日本央行行長黑田東彥表示，受海外經濟走強和日元疲弱帶動，預期出口將繼續增長。即使油價下滑導致消費物價回落，但并不會很快沖擊到物價趨勢。鑒于企業盈利和勞工市場的緊絀狀態，日本企業已具備了加薪的條件。預期實質薪酬增長從4月起將加快，中長期通脹預期正在上升的看法沒有改變。消息反映此刻日本央行無意再加推量化寬松政策，按理說屬利好日元誘因，但日元只限靠穩而已。昨日匯市呈個別發展走向，除歐元及瑞郎略有進賬之外，其余貨幣多數下跌，反映匯市采觀望態度，靜候今晚美國聯儲局兩日會議后的結果及政策聲明。

資料解讀

德國經濟信心改善至1年高點，但未達至預期。德國3月份ZEW經濟情緒指數報54.8，從2月份的53.0加強，連續5個月改善，2014年2月份以來最好，但不及預測的58.2。在3月份，ZEW的德國現況指數明顯改善，從2月份的45.5升至55.1，好過預期的50.0。ZEW指出，德國本土經濟的持續正面發展確認了專家的預期，但烏克蘭沖突及希臘主權債務危機的緩解進展有限，打擊情緒。ZEW主席表示，來自QE的信心提振大多是在1月及2月，現在人們關注下方風險，希臘的情況每天惡化，過多焦點放在希臘脫歐的討論。

美國2月房屋動工跌至1年以來最低的水平，惡劣天氣很可能影響建屋工程，對美國房市造成暫時性的打擊。美國2月房屋動工(年率)跌17%至89.7萬，去年1月以來最少，且少于預測的104.9萬。房屋動工數字自去年8月以來一直高于100萬的健康水平，反映房市的復蘇漸趨穩固。2月數字的大幅減少，很可能受天氣影響，尤其受風雪影響最大的東北部地區的動工減少56.5%至2009年1月以來最低水平。不過拖累很可能是短暫的，就業市場的改善將有助推進增長。

加拿大1月份制造業銷售跌1.7%至514億加元，8月份以來最大跌幅，差過預期的跌1.2%，12月份增長稍為下調，從1.7%降至1.6%。21個制造業界中有14個的銷售下跌，占整體業界稍低于50%。石油及煤產品的銷售在1月份跌11.9%至2009年5月份以來最低水平。由于原油價格的下跌，制造業銷售在過往7個月下降了35%。扣除石油及煤產品，制造業銷售跌0.5%。以量計算，加拿大1月份制造業銷售跌1.0%。

貴金屬走勢

美股回順未能為金價帶來任何支撐，看來貴金屬市場對今晚美國聯儲局會后聲明有從緊疑慮，故此于首天會議已出現普遍壓力。美銀美林發布的調查顯示，國際投資者正在沽出美股，因普遍越發認為聯儲局將在今年中前開始加息。據美銀美林針對207位、管理著5650億美元資產的基金經理調查，有近四份一的投資者認為美股被高估了，是為2000年5月以來最高比重。調查發現，有凈19%的經理在投資組合中減碼美股，是為2008年1月份以來最高水平。投資者預期聯儲局第二季將加息的比重從28%升至34%。

超寬松貨幣政策將結束的可能性打壓了股市的吸引力，因為加息意謂著美國企業的融資成本升高。調查結果顯示，投資者更看好歐股，這是由于歐盟央行已經啟動自己的貨幣刺激計劃，而且歐洲出口商或將得益于弱勢歐元和強勢美元。凈63%的受訪者表示，他們最有可能在未來12個月內超持歐股。這一比例創下2001年以來的最高水平。昨晚美國數據又告失利，反映這幾個月來除卻就業數據表現不俗之外，其它環節普遍失望放緩的形勢。看來難怪投資者轉投歐股，除卻因為美股高處不勝寒之外，亦突顯美國企業向財政部投訴美元過強打擊企業盈利的投訴有理，此情況下再去加息即恐怕會挫傷經濟前景。以此而論今晚聯儲局會后聲明可能保留「耐性」字眼，真個如是則加息預期會延后到9月份會議，貴金屬市場松一口氣則有利金價回彈。

倫敦金

現時價位暫于1145至1168內上落整固，短線阻力在1175及1191，升穿反彈可逐級延伸到1224及1238。短線支持在1139及1132，失守下望1096。

倫敦銀

短線價位暫于15.25至16.50內上落，短線阻力在17.05及18.55/80區，升穿上望19.45、21.55甚至22.30。短線支持在14.90及14.20。

劉海霖

香港英皇金融集團副總裁

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劉海霖

2015-03-18