趙令歡：國企能夠利用民營投資提高效率轉向市場

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3月28日下午15時開始的“下一次金融危機”討論中，弘毅投資總裁趙令歡在談國企轉型時他表示，國有企業吸收民營資本并不是私有化過程。他認為，國有企業融資條件非常好，但是資產利用效率不夠高。非國企業或者是民企，看一下當下投資環境做一個比較的話，民企是有很多機會的。而民企需要做的就是采取舉措抓住這些市場機會。

他表示公司正在大幅度的參與到這個市場中，過去幾年中投了80家公司，其中有35%是國企改制的機會企業。他認為國企能夠利用其投資的進入實現朝向市場，由市場驅動模式的轉型，以及向國際市場的轉型，增強他們的競爭力。

以下為本節文字實錄：

Deborah KAN：趙令歡先生，你們現在把錢投到哪兒？哪些領導看好，哪些領域會避免？史蒂芬.施瓦茨曼先生，你們兩個互相投就好了？

03-28 14:29 史蒂芬.施瓦茨曼：取得成功并不是那么難，只要在該避免市場的時候避免對市場做出投資。而且我們要確保介入的時機要好，要做好精密的計劃，讓我們持有的資產有更好的結果。所以，我們和市場上的一般投資者表現不一樣。我們這兩家機構投資業績更好，原因就是這樣。即使市場牛市的時候我們也可以做的更好。

03-28 14:29 可以看到整個資本市場的估值比過去高不少，因為長期以來我們有一個低利率的環境，這種低利率的決定是各國央行做出的一個正確決定應對金融危機的，因為金融危機中我們需要讓經濟重新向前走，恢復通脹，而且讓大家能夠低價買入。但是現在，我們要更多的去考慮成本和代價的問題，就像釣魚一樣，我扔給你一條魚，比如說我們覺得歐洲房地產很值得投資，很大程度上是因為歐洲人他們的信心受到了很大的打擊，因為他們的危機持續好長時間，還沒有解決。所以他們投資者的信息很缺失，他們自己的房地產買家都不足。而且，金融部門并沒有大量持有這些資產，因為根據新資本協議巴塞爾3，不斷的要求銀行降低杠桿率，銀行要把像房地產類型的資產剝離，這對我們買家來說創造了一個絕佳的機會，不時買進歐洲的房地產，而且可以看到歐元也在貶值，我們主要利用美元投資。

03-28 14:29 趙令歡：我們各種資產類別都投，但是我們并不是隨時投資。

03-28 14:29 Deborah KAN：您覺得中國經濟哪些領域值得投資？

03-28 14:29 趙令歡：就中國經濟而言，新政府就任以后，他們預期整個增長率會降低100到150個基點，中國現在正處在一個鐘擺一樣的局面，中國現任政府是讓人民變得更加富裕，有更和的生活水平。中國這點做的越多，出口模式越重要，你的勞動力成本就越高，競爭態勢就會變得越來越難。所以要轉向一個以消費者驅動的經濟模式，這樣的一個轉型是有難度的，因為中國的儲蓄率非常高，而且中國的社保網絡建設還是要假以時日才能到位。但是中國人是非常富有創新力和非常聰明的，他們設定的目標就能夠達到。而且他們采取的方式并不是剛開始設定的方式，但是他們的目標總是能達到。

所以我對中國有著長期的信心，但是我們也看到這條道路上會有一些起伏和坎坷的。史蒂芬.施瓦茨曼是可以挑選他可以投資的市場的構建投資組合。弘毅投資主要關注于中國，我們認為這個決定是正確的，雖然中國已經進入了我們所說的新常態，我們并不擔心出現變化，有的時候恰恰是一些結構性的變化會給我們帶來一些屬于我們專長領域的投資機會。中國經濟從制造業向服務業轉型，這樣的一個轉型使我們弘毅投資處在非常有利的態勢。

雖然我們從兩位的增長率降到7.5%的GDP增長，這樣是更舉行可持續發展性的，宏觀經濟也更具有發展性的。如果談到金融危機，基本面角度來說，當企業杠桿率過高，有的時候往往會受到金融危機的傷害。但是在中國，幾乎所有類型的企業，看一下資產負債平衡表的話，他們和海外的公司相比，負債情況是非常有利的。國有企業融資條件非常好，但是資產利用效率不夠高。非國企業或者是民企，我們看一下它們的投資環境再做一個比較的話，我們是有很多機會的。現在我們正在采取一些舉措抓住這些市場機會。

首先，我們在抓住國企改制的機會。我們在大幅度的參與到這個市場中，過去幾年中投到了80家公司，其中有35%是各種各樣的國企改制的機會企業。我們認為國企能夠利用我們投資的進入實現朝向市場，由市場驅動模式的這種轉型，以及向國際市場的轉型，增強他們的競爭力。與此同時我們在做越來越多的跨境并購。

也配合中國企業走出去的戰略。現在中國市場已經成為一個全球化的市場，我們在購入越來越多公司，我們購物了英國的一家披薩餅的收購，他們全球有很多連鎖店，在中國也開了連鎖店，他們有了我們的收購之后會加速的增長有了中國市場。所以各家公司資產負債可以抵消發生金融危機風險的。

現在整個形勢非常復雜，非常值得我們關注，能源價格已經下跌了60%，很多企業會因此碰到困難。比如有些能源企業需要重新注資，他們也在減少資本項的投資和支出，他們的現金流不足。這對于一些像債務投資，債務的供應來說帶來了很好的機會。一般的像能源行業碰到困難之后，傳統的商業銀行會退出，非常謹慎不敢參與了。但是對于很多這樣的公司需要得到重組，需要股本金注入，這對我們來說是很好的機會。能源行業是很大的行業，能源行業在經歷著巨大的變化，誰都不知道能源價格下一步的走勢是走向何方，價格低位會持續多久，這樣的過程中會出現很多值得我們去關注的機遇甚至是非常有規模的機遇。我們可以以一種非常保守謹慎的方式做一些結構性的投資。