央行降準后的幾大問題：何時降息？股市能有何期待？

周日(4月19日)晚間，中國人民銀行宣布下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率

中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

在此基礎上，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度，自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點.

對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。

上次降準1個百分點在2008年11月26日，其余幾次降準均為下調0.5個百分點。

對于此次降準的時間，市場可以說早有預期，但此次降準幅度卻跌破市場眼鏡，堪稱史上最強降準。

為什么會降準？

FX168財經集團高級金融分析師、FX168財經學院副院長魏軍表示，央行降準主要是應對經濟增速下滑的局面，降準后將進一步降低融資成本，確保實現穩增長的目標。

初步測算，央行降存準率1個百分點或將釋放逾1.2萬億資金。從行業而言，金融、地產等資金密集型行業都將獲益。

此前李克強總理在政府工作報告中，將今年定位為“穩增長調結構的緊要之年”，報告指出，我國經濟下行壓力還在加大，發展中深層次矛盾凸顯，今年面臨的困難可能比去年還要大。就目前的情況看，報告對我國經濟正在承受的壓力預期充分。

上周發布的數據顯示，一季度中國GDP增長7%，為2009年第一季度以來最低。

央行行長周小川在博鰲亞洲論壇上也指出，“當前通脹率下降，大宗商品價格下跌，經濟增速放緩，央行密切關注通貨緊縮風險。如果中國通脹繼續下行且經濟不景氣，貨幣政策仍有調整余地。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)大中國區首席經濟學家Helen Qiao表示：“此次行動是積極的，表明了中國央行試圖抵消資本外流可能帶來的影響，并且要穩定宏觀經濟。1個百分點的下調幅度表明了政策釋放的程度，主要是受到經濟增長的大幅放緩影響。”

澳新銀行(ANZ)的首席中國經濟學家Liu Li-Gang表示：“降準幅度比市場預計的更大，銀行將會出現大量的流動性。不過這同樣會為火熱的股市助力。”

法興銀行(Societe Generale SA)中國經濟學家Yao Wei表示，這很顯然是對第一季度疲軟數據的回應。Yao表示，中國經濟將繼續承壓，增長穩定要到第二季度晚些時候才會有所顯現。

Yao還認為，地方國債改革可能會停頓，以支持基礎設施建設。或將會有對房屋抵押貸款規則有進一步放松。此外他預計，中國央行在本季度晚些時候還會有所動作，甚至包括降息。

降準之后，市場關注的就是何時降息了。

對此，民生宏觀證券研究院執行院長管清友表示，降準來了，降息還會遠嗎？

管清友給出了對此次降準幾個關鍵要點。

【1】為什么這時降？馳援地方債務置換，助力穩增長，對沖存款保費影響，降準勢在必行。此前總理密集調研和座談已作鋪墊，趕在25號政治局會議之前提前行動。

【2】降準規模？一般性存款余額110萬億，下調1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動性規模約1.5萬億。

【3】還有幾次降準？降準還有一次空間，考慮上次降準和mlf規模，在外匯占款全年0增長假設下，全年基礎貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一次50bp準備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的運行狀況。

【4】央行下一步？降準主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效，預計降準之后，降息將很快出現，而且降息的空間比降準更大。此外，為了支持地方基建托底和落實李總理對保障房建設的要求，預計再貸款也漸行漸近。

【5】后續影響：穩增長跟進則經濟企穩概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民幣匯率無憂。資產重陪與貨幣寬松趨勢延續，股債雙牛繼續。

當然，降準之后，市場首要關注的就是明天的股市會如何回應，這可以從此前歷次降準滬指表現來看

降準之后，股市有幾大板塊將是很可能受益的。

據統計，對降準最敏感的板塊是房地產板塊。銀行和地產都屬于資金敏感型品種，信貸投放的規模，資金實際價格，也都是影響這兩個行業的核心因素。對于銀行而言，降準最大的利好在于可貸規模比例。相同的還有地產行業，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。而債券是保險公司的主要投資標的，其價格上揚也有望對沖交強險放開的利空。

大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個因素驅動，一個是實體經濟的需求端，另一個則是對于流動性的預期。有色金屬很難趨勢性走強，但央行大力度降準會使有色板塊，尤其是背靠新興產業的稀有金屬的脈沖性機會增加，有色板塊的波段投機頻率會有所增加。

另外還要關注高分紅的新藍籌板塊。降準雖然不等同于降息，但隨著銀行間流動性的好轉，銀行間市場的資金價格有望出現一定程度回落。資金價格的回落也會是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下，藍籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍籌股，其持有價值將有所突出。目前正是年報陸續披露階段，對于高分紅、低市盈率的藍籌股而言，正是一個長期價值凸顯的時候。

一位市場分析人士指出，“很明顯，大盤短期又有巨震了。前高位震蕩的條件已經具備，周一大盤若如期展開調整，中小市值個股將迎來寬幅震蕩。”

南方基金首席策略分析師楊德龍也認為，“央行此次降準對于股市來講也是一大利好，利于銀行、券商、地產股，但是鑒于上周五證監會發布機構參與融券的利空，股市或仍將出現大幅震蕩。”