歌力思等10只新股22日上市定位分析

根據(jù)交易所安排，歌力思(603808)、曲美股份(603818)、大豪科技(603025)、昇興股份（002752）、航新科技(300424)、全信股份(300447)、廣生堂(300436)、美康生物(300439)、漢邦高科(300449)、金雷風(fēng)電(300443)10只新股擬于22日上市，其中，歌力思、曲美股份、大豪科技將登陸上交所；昇興股份登陸深交所中小板，其余6只新股將登陸創(chuàng)業(yè)板。以下為10只新股上市定位分析：

歌力思(603808)

【基本信息】

【申購(gòu)狀況】

【公司簡(jiǎn)介】

品牌女裝的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。旗下包括正裝(ELLASSAY)、休閑(ELLASSAYWEEKEND)和高級(jí)(ELLASSAYFIRST)三大系列，以及線上品牌唯頌(WITHSONG)。

【機(jī)構(gòu)研究】

安信證券：歌力思合理估值區(qū)間為25.75-36.05元

盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為15.5%/4.4%/5.2%，對(duì)應(yīng)攤薄后EPS 分別為0.99元/1.03元/1.08元。對(duì)比A/H股可比中高端服裝企業(yè)估值，建議詢價(jià)區(qū)間為18.54-23.69元，對(duì)應(yīng)2015年預(yù)測(cè)市盈率18-23倍，定價(jià)區(qū)間為25.75-36.05元，對(duì)應(yīng)2015年預(yù)測(cè)市盈率25-35倍。

光大證券：歌力思合理估值區(qū)間為25-30倍PE

盈利預(yù)測(cè)及估值

公司擬發(fā)行4000 萬(wàn)股，募集資金7.28 億，募投項(xiàng)目主要為新建直營(yíng)店136 家、升級(jí)直營(yíng)店43 家，以及設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。考慮發(fā)行費(fèi)用，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格19.16 元，對(duì)應(yīng)14 年P(guān)E 22 倍。

預(yù)計(jì)公司15-17 年攤薄后EPS 分別為0.97、1.12 和1.33 元。目前A股高端女裝公司平均估值水平為15 年45 倍、16 年39 倍、3 年CAGR 在13-20%、PEG 在1.5-4.4；港股公司為15 年9 倍、16 年8 倍、2 年CAGR在11-12%、PEG 在0.5-1；綜合考慮公司3 年CAGR16%、未來(lái)存在并購(gòu)可能性、高端女裝享受A 股稀缺性溢價(jià)，結(jié)合相對(duì)估值與絕對(duì)估值，給予15 年25-30 倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間24.25-29.1 元。