證券法草案一審B面：新興板萌動 外企上市留白

伴隨著證券法修法的上會和注冊制預期的臨近，IPO的生態鏈正在迎來更多改變。

4月20日，浮出水面的《證券法》修訂草案，正式提出的新股發行注冊制。這將成為A股注冊制改革提高法律基礎；而隨著注冊制預期的臨近，券商人士預判，這或促使各交易所、各類擬上市企業等相關市場主體加速“備戰”。

據了解，隨著注冊制落地預期的臨近，正在吸引著包括臺商在內的更多境外企業對A股上市可能性的關注。

“新興板”籌備進度

在注冊制不斷臨近的背景下，上交所所籌劃的新興板或將成為交易所為注冊制備戰的一枚縮影。

21世紀經濟報道記者從西南地區某投行人士處了解到， 在交易所上報給監管層有關新興板的設計方案（下稱：《上報方案》）中，強調了對上市企業創新能力的重視。

“新興板上市需要認定為創新企業，同時我們還要在招股書中說明發行人的創新能力、核心知識產權和收入轉化情況等內容。”前述投行人士表示，“而在上市標準上，新興板也將設定更多的考核標準。”

“暫定的方案在傳統指標（市值-凈利潤-營業收入）基礎上增加了以市值為核心的財務指標體系。”前述投行人士表示，“因為盈利數據只反映過去無法代表未來，而在注冊制和信息披露監管強化后，市值能在較大程度上夠反映企業經營情況和市場預期。”

而根據上述上報方案，新興產業板會在注冊制改革，以及新的《股票上市規則》及相關細則正式落地后，接受擬上市企業的申報；屆時，部分滿足條件的IPO排隊企業也有望轉道新興板掛牌。

“來自交易所方面的數據顯示，目前有超過100家主板在會企業符合新興板上市條件，如果企業自愿上市，可以轉到新興板申請上市。”前述投行人士認為。“通過審核注冊的企業達到10多家后，會安排集中掛牌，新興板就會正式開板。上交所作為主板，大型國企股改上市的制度紅利已經不多，所以也要對中小市值市場進行開拓。”

早在IPO暫停潮前夕的2012年，上交所有關負責人就曾表態其將既服務于傳統的大中型企業，也服務于中小微企業，并鼓勵更多的中小企業進入上交所；而在去年IPO迎來重啟后，亦有超過100家以上的企業轉投深交所。

“注冊制落地后，以往程序會有所簡化，上市成本則會下降，”北京一家大型券商策略分析師預測，“這會吸引更多企業上市融資，但同樣會引來兩家交易所對新增上市企業市場更加激烈的競爭，雖存在定位差別，但這種競爭也是不可避免的。”

臺商或欲享A股紅利

在交易所開展更多準備動作的同時，A股的注冊制改革還為包括臺灣地區在內的境外企業搶灘A股提供更多可能性。

在4月20日審議的《證券法》草案中，有4個條款專門對境外企業在境內上市作了相關規定，內容涉及境外發行人所在國家或地區的證券法律和監管制度，在境內上市的信息披露要求、財務會計報告要求以及證券登記結算方面的要求等。

前述投行人士評價稱，“在操作中，境外公司會被要求注冊地法律規定和對投資者保護水平和境內法律相當，同時需要法律部門出具相應的意見書。”

事實上，已有包括臺灣地區在內的境外金融機構或企業對A股上市市場產生興趣。

“我們在做推動臺商來大陸上市的服務。”富蘭德林證券董事長劉芳榮表示，“我認為大陸資本市場在2016年之后，會起翻天覆地的變化，新《證券法》的推出，未來臺商在大陸上市的公司數量也會增加，而上市也將成為臺商在大陸發展的關鍵。”

不過，當前有關臺資券商在取得證券保薦承銷牌照上的政策尚不明朗，其業務開展方式也主要為同內地券商來進行合作。一位富蘭德林有關負責人透露，“我們過往的模式主要是找內地券商，和他們開展合作，然后共享收益。”

雖然如此，但監管層也正釋放出更多促使海峽兩岸資本市場加速融合的信號。

（編輯：李新江，如有建議請聯系：lixj@21cbh.com）（編輯鄭世鳳）