證監會獲美國粉絲：巴菲特芒格合計超170歲 挺A股價值投資

◎每經實習記者黃修眉

兩位年齡加起來超過170歲的巴菲特和芒格、伯克希爾·哈撒韋公司50周年的重要時間節點、A股火爆——這些關鍵詞或許構成了今年中國投資者看巴菲特年度股東大會的底色。《每日經濟新聞》記者注意到，在北京時間5月2日晚間召開的伯克希爾公司50周年股東大會上，中國投資者以及A股市場受到格外重視，不僅會場首次配備中文同聲傳譯，兩位價值投資巨頭還對中國市場給予了更多關注與解答。

有意思的是，4月28日，中國證監會投資者保護局明確提出“理性看待牛市，穩健價值投資”；而在伯克希爾股東大會上，巴菲特和芒格也建議在A股市場上應該進行價值投資。

巴菲特關注歐洲機會

巴菲特股東大會，正式說法是伯克希爾·哈撒韋股東大會，每年5月初召開，全球數萬名投資者齊聚美國奧馬哈。由于今年是巴菲特執掌伯克希爾·哈撒韋公司50周年，巴菲特的相關表態引起更多關注。

在本次股東大會上，巴菲特不認為伯克希爾公司的成功是“個人魅力”，因此他認為，一旦他與芒格不再參與管理，公司也會繼續保持下去，因為企業文化在伯克希爾是根深蒂固的，并不取決于誰的個性，不會因為他的離去而改變。

《每日經濟新聞》記者注意到，對于誰是繼任者這一繞不開的話題，巴菲特表示：“不會讓一個只有投資經歷而無任何運營經驗的人執掌伯克希爾”。這份工作需要的不僅僅是投資技能。他說，自己從運營上學到許多從投資中無法學到的東西，如果有人在這兩個領域都有經驗，那是更好的選擇。

此外，巴菲特還透露了伯克希爾的投資動向。他表示，歐洲有許多值得發現且價格低于美國的交易，伯克希爾打算收購一家德國摩托車和配件銷售公司。“我們手頭有資金，也很急切，德國的價格比美國的更有吸引力一點”，他說。

老搭檔芒格接話道，伯克希爾在歐洲收購資產時很困難，這是非常罕見的。他說：“歐洲的傳統與美國和其他國家不同。當然，德國長期以來都有很高的技術和發達的資本主義，我們非常羨慕德國人。他們工作時間比美國人少很多，產出卻比美國人高很多。在工程領域我們非常佩服德國人。”

巴老談A股：投機不利社會

對于A股股民而言，不論他們是否信奉價值投資，都對巴菲特在伯克希爾2015年股東大會如何評價中國以及A股市場十分關注。

A股上證指數在過去幾個月翻了一倍，投機與炒短線是不斷被提及的兩個詞，這似乎與巴菲特一直強調的“價值投資”相左，因此有中國投資者不無疑惑地向巴菲特提問：“價值投資是否只針對發達市場？是否適用于過去幾個月翻了一倍的A股？”

《每日經濟新聞》記者注意到，針對上述問題，巴菲特與芒格沒有繞彎子，回答非常直接。

巴菲特表示，他對價值投資的理念非常確定和相信。在任何時間和地點，無論中國、印度還是英國，他都用相同的原理去投資，專注于自己的事業，去投資那些具有競爭優勢、在未來5到10年能持續發展的公司。

巴菲特忠告A股股民，如果他們跟其他投資者一樣更多地關注短期波動，就會有越來越多的人去投機，市場會越來越瘋狂。雖然也許能賺很多錢，但是事實上對社會并不是有利的。

巴菲特說，如果你能在股票便宜的時候投資，這并不是一場需要高智商的艱難游戲。如果你能控制自己的情緒，這并不難。與美國市場相比，中國的投資環境相對年輕，這導致市場更多地受到投機的影響，而這可能給價值投資創造機會。

股神老搭檔芒格進一步表示，中國股市可能更應該使用價值投資而不是投機，“我不認為價值投資會過時，中國市場將會因為更強調價值理念，更少地卷入投機潮而變得更好”。

芒格再次表達了對價值投資的信心：“難道還有其他方式比價值投資更明智嗎？”巴菲特最后指出：“市場上價格和價值將繼續存在巨大的差異，那些熟讀《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》的人將繼續發財。”（《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》是巴菲特撰寫的一篇鼓勵價值投資的文章，發表于1984年秋。）

芒格稱是中國粉絲

《每日經濟新聞》記者注意到，當投資者問及未來兩三年會否再度爆發全球金融危機并且近期A股不斷創新高，是否有隱憂時，巴菲特簡潔回答道：未來兩三年繼續看好A股。

分析人士認為，巴菲特看好中國股市自有道理。這首先根植于巴菲特注重價值的投資理念，他看重長期投資而不是短期投機。巴菲特堅持數十年價值投資的一個重要支柱就是堅信國家明天更美好，而投資者就是通過投資于國家的優秀企業推動經濟，促進民眾富足，用真金白銀愛護自己的國家。這被崇尚巴菲特投資風格的人定義為“投股市就是投國運”。

巴菲特看好中國股市，也源于看好中國經濟。當有中國投資者問巴菲特和芒格對中國和中國經濟的結構性轉型有何評價時，巴菲特回答：“我認為中國在未來一段時間內會做得很好。美國曾經對世界GDP有舉足輕重的影響，為了做到這一點美國花了200多年；中國同樣做到了這一點，只花了40年。中國人比我們更聰明，比我們工作更勤奮。看看他們在做的事，他們證明了人類的潛能。同樣是人類，他們找到了發揮他們的潛能的方法，我祝賀他們。中國和美國將成為超級大國，我認為作為同樣擁有核武器的兩個國家，有必要在這樣的一個世界中找到彼此了解對方優點和缺點的方法。”

芒格則稱，“我是中國粉絲，我為中國正發生的一切叫好。中國對腐敗行為的打擊是非常明智的。”

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巴菲特、芒格

在股東大會上的趣談

北京時間5月2日晚22:30，伯克希爾公司召開50周年股東大會。巴菲特和他的黃金搭檔芒格的每一句話都引起投資者關注。他們對某些問題的回答嚴肅而謹慎，但對不少問題的回答也充滿幽默。就讓我們以輕松的心態來看看他們是如何幽默的吧。

談通脹

問：伯克希爾控股的哪些企業在通脹極高的時期會有上佳表現？

芒格：如果通脹不受控制，那誰也不知道會發生什么。在德國，通脹帶來了希特勒。我們不想要通脹，即使它對See's　Candy（喜思糖果，被伯克希爾收購的公司）可能挺好的。

談企業文化

問：45年前，你怎么思考的伯克希爾企業文化？

巴菲特：關于文化，人們看你做什么，而不是聽你說什么。34萬人為伯克希爾工作。我保證他們里面一些人在做他們不該做的事。

談“拉關系”

問：對商學院學生來說，如果沒有校友網絡，怎樣和名人建立關系？巴菲特：應該盡你所能去社交。

芒格：我從來沒有念過商學院。

談杠桿

問：你記得最清楚的失敗是什么？

巴菲特：幾乎每次我們用股權去收購都是錯誤。有時候我們太過謹慎了，但是100倍過于謹慎也比1%的不謹慎好。芒格：我們可以利用杠桿再多增長一點，但是我們晚上就得一直出冷汗。晚上出冷汗多不爽啊！

談“好感”

問：你是怎樣讓人們喜歡你并且愿意和你一起工作的？

芒格：我讓別人對我產生一點點好感的惟一辦法就是變得非常有錢，又非常慷慨。

巴菲特：我和查理在年輕的時候都很讓人討厭。這是個好問題。如果我羨慕一個人，為什么不去學習他的優點呢？你可以在學校里看那些你喜歡的人，記下他們在做什么，并試著學習他們的品質。如果你在其他人身上看到你不喜歡的東西，那么就去掉你身上的這些缺點。

談“提問”

問：這么多年接受這么多采訪，有什么問題是沒被問到但又很想回答的？

巴菲特：問題都被問過了，而且被問了很多次。

談“個人問題”

問：伯克希爾的股東們很多都是單身，這要怎么解釋？

巴菲特：我的印象中這種情況已早有跡象了，但這一現象總是在經濟衰退期間消失。

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同步播報

巴菲特論投資機會：分布式能源或是下一目標

◎每經記者許自然

既然巴菲特認為A股價值投資仍是核心，那么被巴菲特看重的領域就是其投資理念的最好印證；既然價值投資無國界，那么客觀分析巴菲特在本次股東大會上的表述，或能暗示些許A股領域的投資機會。《每日經濟新聞》記者注意到，在本次股東大會上，重點議題從分布式能源到日常消費，巴菲特從攻防兩端都給予中國投資者不少啟示。

巴老：分布式能源成本極低

伯克希爾對可再生能源一直相當關注，伯克希爾能源公司20%的能源來自于風能。巴菲特本人尤其關注分布式能源相關公司在未來的投資機會，在今年股東大會上被問及分布式發電是否會成為現有公用事業體系的威脅時，巴菲特表示：“分布式能源我們一直十分關注，這個行業最好的防御是非常低成本的能源。在我們國家真正用慣了太陽能的人還很少。”

在其他能源方面，巴菲特的意見是：即使能源股僅給你帶來微不足道的利益，也不要對能源股失去信心。當然股神在股東大會上并沒有透露具體個股，但分析人士認為，眼下新能源以及光伏類個股顯然符合巴菲特一貫的選股思路，除了成本較低以外，還具有寬闊的“護城河”和簡單易懂而又有長期優勢的盈利模式。

分析人士認為，目前我國政府正在努力推動太陽能產業的發展，2014年明確光伏發電可以并入國家電網，2015年國家能源局又將裝機目標提升67.9%至17.8GW，此舉對于提振整體光伏行業有積極意義。《每日經濟新聞》記者注意到，在過去的一年內，華為、中國民生投資、阿里巴巴以及史玉柱已先后通過各種方式進入光伏行業淘金。日前頗受關注的是蘋果公司(NASDAQ:AAPL)4月16日宣布，將通過注資四川晟天新能源發展有限公司首次在中國建設光伏電站。

中國能源經濟研究院首席光伏產業研究員紅煒表示：“外資企業如果想投資中國光伏電站產業，可以采取類似參股的形式，就是與國內光伏企業、當地所屬相關利益公司合作，這種模式比較容易成功，所以蘋果首次投資中國光伏電站的做法是比較明智的。

此外，有光伏業內人士對《每日經濟新聞》記者補充說道，整個光伏產業鏈成本不斷下降，至少帶來兩方面利好：首先，在政策驅動市場的情況下，所需要的補貼額度在逐漸減少：其二，隨著成本繼續下降，光伏發電度電成本有望逐步實現用戶側平價上網，甚至最終實現與傳統能源的發電側平價上網，從而使得具備經濟性的光伏發電脫離政策補貼影響，轉向市場化驅動，未來如陽光電源(300274,收盤價38.80元）、隆基股份（601012，收盤價53.07元）等相關公司都是值得投資者關注的。

預計可口可樂將持續增長

在今年的伯克希爾·哈撒韋股東大會上，巴菲特一直鐘情的可口可樂(NYSE:KO)仍然成為會上最主要的話題之一。值得注意的是，通過《每日經濟新聞》記者梳理，可口可樂等大盤消費類公司在歷次美股大規模回調中表現的尤為抗跌，而股神巴菲特迄今為止得以保持年均超過20%的年化收益率，其重倉股可口可樂的表現值得稱道，這或許也是巴菲特一直鐘情于可口可樂的原因之一。

在本次大會上，被問及伯克希爾與可口可樂和DQ等公司長期以來一直關系“甜蜜”，但最近糖被稱對健康有威脅，如何看待這一問題時，巴菲特表示：你會看到所有的食物和飲料公司都在不斷適應消費者的需求。它們會適應消費者新的偏好，并保持“護城河”，預計未來幾年可口可樂的銷售將持續增長。

回顧2008年9月15日，雷曼兄弟宣布申請破產保護引發美股暴跌，截至當日收盤，道指下跌504.48點，報收10917.51點，跌幅4.42%。值得注意的是，道指30種成份股中僅有可口可樂(NYSE:KO)上漲，漲幅0.5%。

此后，2011年8月8日是美國信用評級遭降后美股市場的首個交易日，道指暴跌5.55%。當日，摩根大通的股價跌9.4%，美國運通(NYSE:AXP)股跌8.8%。美國鋁業(NYSE:AA)跌11.8%。而當日可口可樂僅下跌2%，再次跑贏指數以及大部分個股。

分析人士認為，對于眼下的A股而言，連續逼空式暴漲已經讓不少投資者心神不寧，當回調到來時，一個分散、合理的投資組合有助于將損失降到最低。

聆聽股神的經驗，在投資組合中，納入類似可口可樂等大盤消費類個股對于目前的A股市場投資者而言，無疑是相當好的選擇之一。