深港通時間表最快本月出爐 概念股有望爆發

寧滬高速:公路收費漸趨穩定,其他業務有待拓展

研究機構：銀河證券分析師：周曄撰寫日期：2015-03-31

核心觀點:

1.事件。

寧滬高速披露2014年年報,營業收入同比增加3.48%至78.8億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少4.91%至25.7億元,EPS 為0.511元,略低于我們預期的0.53元,擬每股派現0.38元。

2.我們的分析與判斷。

2.1. 貨車分流持續,格局漸趨穩定。

2014年公司主力路段—滬寧高速的貨車流量表現較弱,主要原因有二:一是溧水-馬鞍山高速公路于2013年底開通后,安徽至蘇南沿線的車輛被持續分流至寧常高速;二是南京繞城公路以內的外地運營車輛限行。滬寧高速西段受上述因素影響尤為明顯,貨車分流逐季加重(上半年流量同比-3.74%,下半年同比-16.38%),導致全年利潤貢獻略低于我們在2014年三季報時的預期。隨著省內公路網漸趨完善,以及高鐵分流格局趨于穩定,我們預計公司現有路產的車流量將步入穩中有增的軌道。

2.2. 區域路產龍頭地位強化。

公司通過并購、新建公路,將進一步強化區域路產的龍頭地位。

從2014年底至年報發布之前,公司董事會、股東大會已先后通過了兩項主業并購:收購寧常鎮溧公司100%股權、收購錫宜公司100%股權,通過收購競爭路段,公司將從整體上控制滬寧通道內的車流流量。同時,公司新建常嘉高速公路、鎮丹高速公路的項目均順利推進,未來將成為新的盈利增長點。

2.3. 其他業務蓄勢待發。

受市場環境影響,公司的地產銷售未達2014年初的預期,但項目梯隊比較完善(如新增南京地區拿地、昆山花橋項目在建、蘇州慶園項目開始銷售),未來有望逐步增加利潤貢獻。公司還利用區位優勢積極擴展加氣站、充電樁等新型業態,前景值得期待。

3.投資建議:維持推薦。

寧滬高速收費公路主業基本穩定,地產、新型業務等蓄勢待發。

我們預測2015-2017年EPS 為0.55/0.60/0.65元,維持推薦。建議關注公路收費條例的修改,以及新型業務的拓展進度。

4.風險提示。

新建公路項目的成本沖擊較大;房地產市場持續疲軟。

保利地產:5P戰略發布,互聯網助力全產業鏈多業態發展

研究機構：中銀國際證券分析師：田世欣撰寫日期：2015-04-17

保利地產發布5P 戰略,聚焦養老地產、全生命周期綠色建筑、社區O2O、保利地產APP、海外地產五方面。作為產業鏈覆蓋最為完善的龍頭地產公司之一,保利地產涉足住宅開發、商業物業開發及運營、房地產基金、養老地產、旅游地產、海外運營等多方面,且在多領域上位于業內領先位置,以互聯網+思維進行產業鏈深度挖潛富有空間。我們維持2015-16 年1.40 和1.64 元的業績預期,15 年市盈率9.6 倍,低估值地產龍頭,目標價上調至16.80 元,相當于12 倍15 年市盈率,重申買入評級。

支撐評級的要點.

深挖社區價值,建立線上線下互聯服務平臺。公司計劃在全國245 個社區5,000 萬平米物業基礎上推出“若比鄰”商業品牌打造社區O2O,深挖產業鏈價值;保利地產APP 計劃6 月推出,服務業主便捷生活。保利地產在4 月10 日房展會上攜手京東簽訂戰略合作,已提出引入互聯網基因,在O2O 方面深入合作意向,此次推出自有品牌O2O 體現了公司布局社區服務的大決心。

商業地產持有面積百萬平米,經營及租金超10 億,未來亦有互聯網化潛力。除了開發業務外,公司自持經營酒店6 家,客房1,774 套,購物中心、展館、寫字樓等商業物業63.25 萬平米,2014 年實現租金及經營收入10.3億元、同比增長13.1%,出租經營規模位居行業前列,商業類互聯平臺。

養老服務先行先試,大健康領域大有可為。14 年公司三位一體養老戰略逐步落地,居家養老公寓產品完成標準化設計、社區養老正在推進51個社區適老改造、北京“和熹會”嘗試機構養老。公司在養老產業領域的深入研究和大面積社區覆蓋將為公司在大健康領域提供巨大商機。

房地產基金上規模,創新互金產品助力商業地產。14 年公司房地產基金業務逆市高增長,年末管理規模280 億元,同比增40%,位居“中國房地產基金十強”之首。4 月份公司戰略合作民生銀行,推出“利民寶”互聯網地產金融產品,與保利地產的定制化商業產品結合,以眾籌+看漲期權模式實現零風險商業地產投資。

一、二線及核心城市群資源布局合理,受益市場回暖。公司項目成本控制優異,標準化及集團采購全面推進。待售面積約為5,216 萬平方米,其中一、二線城市占比約為77.3%,一線城市和優勢的廣州城市群占38% ,是回暖的主要受益者。

評級面臨的主要風險.

2 季度市場復蘇低于預期。

估值.

目標價由11.94 元上調至16.80 元,相當于12 倍15 年市盈率,重申買入評級。

青島海爾:業務轉型顯成效

研究機構：民族證券分析師：陳偉撰寫日期：2015-04-03

投資要點:

青島海爾2014年年報亮點:雖然收入增速2.51%,不及年初預算目標,但凈利潤增速平穩,達到19.59%,主要原因為公司各產品線產品結構升級帶來癿高端產品占比提升,原材料價格降低帶來癿毛利率提高,如白電產品毛利率同比提升約1.51個百分點;智能家電產品銷售及生態圈建設成效突出,如海爾智能家電銷量超過100萬臺/套,智能家電(網器)、U-home(U+)收入近30億元,實現十倍速發展,U+智慧生活七大生態圈初步建立;電商業務快速發展,2014年電商渠道業務收入增長超過150%;智慧互聯工廠建設取得重大突破,年內分別建成行業最領先癿三家智能互聯工廠。

15年業績增長癿亮點有:能效領跑者計劃癿推出有利于公司高端產品市場份額繼續提升;公司將加速集團家電資產癿整合進度,預計至少增厚公司凈利潤10%以上;智能產品占比進一步提高,智慧家庭生態圈不斷升級擴容;渠道轉型為O2O服務平臺基本完成,由物流網、分銷網作為支撐癿電商B2B管理平臺初具規模。

受房地產市場回暖,去年增長基數較低等因素影響,家電行業今年將比去年略有改善,其中以一季度癿情況來看,冰箱有所改善,負增長癿程度縮小,空調受價格戰影響,一季度不樂觀,增幅較弱,洗衣機略有改善,穩健增長。我們預計公司業績增長癿趨勢也基本與行業一致,但由于公司更善于抓住行業發展機會,亊先做好研發、產品渠道癿布局,公司產品癿市場競爭力也更強,由此決定公司業績增速也將好于同業。我們預計公司15年收入增速能取得較快癿增長,凈利潤增速有望達到30%左右,15年PE不到13倍,給予增持評級。