中光防雷等三新股今日上市定位分析

證券時報網（www.stcn.com）05月13日訊

根據安排，今日有三只新股上市，分別為滬市的萊克電氣、廣信股份以及深市的中光防雷，以下為券商對三只新股上市的定位分析。其中，中光防雷較受機構看好。

萊克電氣（603355）發行價19.08元，國泰君安給予其2015年25-27倍PE，合理定價24.5-26.5元；財富證券則稱，按照目前小家電行業的平均估值，給予公司20至25倍PE，公司合理定價區間為19.0-23.75元。

萊克電氣（603355）：家居清潔電器出口龍頭企業

來　　源：　 國泰君安 撰寫時間：　 2015-05-04

建議詢價19.08元,合理定價區間24.5-26.5元

公司此次計劃公開募集資金7.5億元，新增股本4100萬股，占本次公開發行后總股本的比例不超過10.22%，此次不涉及老股轉讓，發行價19.08元。我們預計，按發行后總股本公司2015-16年EPS分別為0.98/1.13元，按照行業可比公司估值水平，我們給予2015年25-27倍PE，合理定價24.5-26.5元。

開拓國際新興市場，可持續增長可期

國內最大的家居清潔產品出口企業，現有穩定客戶、成熟市場保持穩定增長，未來公司將積極拓展海外新興市場，拓寬銷售區域。公司采取關鍵零部件自制的后向一體化生產戰略，盈利能力優于同行業其他公司。公司有效整合供應鏈，形成一體化優勢，范圍經濟效應，導致毛利率高于行業中其他公司。我們認為，公司在行業內競爭力強，未來可持續增長可期。

內銷市場空間大，空凈產品成新增長點

國內吸塵器保有量仍低，增長潛力巨大，作為國內市占率第二的吸塵器生產廠商，公司未來增長空間廣闊。空氣凈化器、凈水器等家居健康產品市場發展迅速，近年來在該市場市占率迅速提升，公司積極布局，空凈產品將成為公司又一成長點。

募集資金主要投向產能擴張與渠道建設

公司將募資7.5億元，主要投向清潔家電和微特電機的產能擴張，以及國內銷售市場的渠道建設。目前家居清潔健康電器和微特電機的產能利用率分別為101.67%和85.32%，產銷率為101.86%和107.03%。我們認為，產能擴張后對公司進一步發展奠定基石。

大客戶流失、匯率大幅變動。

萊克電氣（603355）：業務升級中的清潔家電排頭兵

來　　源：　 財富證券 撰寫時間：　 2015-05-04

事件：公司擬于2015年5月5日在深圳證券交易所發行新股。

細分領域中的領先企業。萊克電氣創立于2001年，初期以ODM業務在微特電機領域內積累了深厚的研發設計和設備制造能力。

2009年后，公司創設自主品牌“LEXY萊克”，利用核心部件的技術積累優勢，迅速擴張業務，經過5年時間的市場開拓，萊克電氣在國內市場和海外市場均取得了不凡的成績。期中，在國內家電行業細分市場上取得了較高的占有率，在出口海外的同類產品中名列前茅。

借行業東風揚帆市場。萊克電氣涉足行業分為微特電機市場和家用電器市場，這兩個市場在技術發展上有著緊密聯系，也都處于強勁的發展勢頭之中。

微特電機設備主要用于汽車、家電、制造裝備等應用中。受消費升級的提振，我國微特電機市場從07年起進入高速增長期，年復合增長率一直保持在18%的水平上，截止到2013末，市場規模達到2068億元。

國內家用電器市場受城鎮化推進和消費升級的影響更為直接，全球經濟的復蘇使得國際家用電器的存量市場和增量市場都顯示出令人欣喜的需求增長。國際市場上，中國出廠的家電占市場份額從2002年的25%上升至2012年的43%，中國制造成為主流。國內市場上，2013年的小家電零售額達到12,843億元，最近5年復合增長率保持在16%以上。

核心技術助力業務外延。公司積累的微特電機核心技術使得產品議價能力強，業務擴展空間大，截止到招股說明書發布日，公司獲批專利達1651項，其中含量最高的發明專利有51項，另有39項注冊在國外的發明專利，為國內同行業注冊專利最多的企業之一。同時，公司編織的多層次營銷網絡也使得技術優勢得以在公司毛利中體現。

募集資金投向。公司本次擬發行不超過4100萬股、募集資金7.9億元，其中3.99億元擬投向清潔家電擴產項目，2.22億元投向微特電機擴產項目，0.8億元投向檢測中心升級，0.85億元投向營銷網絡升級。

盈利預測與定價。根據公司現狀和市場需求的已存趨勢，我們預計公司2015至2016年度主要營收分別為48.64億元和55.93億元。公司現有增長率為15%，在不計入募投項目利潤貢獻情況下，預計歸屬凈利潤3.84億元和4.42億元，EPS為0.95和1.10。按照目前小家電行業的平均估值，給予公司20至25倍PE，公司合理定價區間為19.0-23.75元。

公司本次擬募集資金79,050萬元，發行4100萬股，目前申購發行價約為19.08元/股。

風險提示。經濟下行抑制消費端需求，競爭對手技術升級消弱公司議價能力。