油價(jià)大調(diào)整時(shí)代到來(lái)？ 最令高盛恐懼的圖表(圖)

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石油市場(chǎng)的調(diào)整已然來(lái)到。2015年第一季度疲軟的石油價(jià)格已經(jīng)讓石油生產(chǎn)商在開始削減支出的同時(shí)支持市場(chǎng)需求。這勢(shì)必會(huì)推動(dòng)油價(jià)的進(jìn)一步上漲。與此同時(shí)，由于目前石油勘探和生產(chǎn)(E&P)類個(gè)股的價(jià)格還相對(duì)較低，這也會(huì)有助于為石油價(jià)格提供支撐。

但美國(guó)知名金融機(jī)構(gòu)高盛指出，盡管石油價(jià)格的上揚(yáng)已經(jīng)彌補(bǔ)了與股票之間的估值缺口，但與石油疲軟的基本面相比，這些高市盈率交易和石油本身已經(jīng)處于溢價(jià)狀態(tài)。

因此，在高盛看來(lái)，石油價(jià)格的上漲將破壞石油市場(chǎng)的調(diào)整，且將為日后的價(jià)格下滑埋下隱患，特別是當(dāng)石油價(jià)格處于每桶100美元時(shí)的石油投機(jī)凈長(zhǎng)度(net speculative length)。

目前石油依然具有十分疲軟的基本面。理由如下：

首先，盡管美國(guó)原油生產(chǎn)有所下滑，但真正起關(guān)鍵作用的還是石油庫(kù)存，因?yàn)椴粩嗯噬氖蛶?kù)存水平將進(jìn)一步限制煉油的盈利水平，且對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成壓力。

第二，最新的供求顯示，2016年石油庫(kù)存只會(huì)出現(xiàn)逐步下滑的趨勢(shì)，因?yàn)橹T如沙特、伊拉克和俄羅斯等國(guó)的石油生產(chǎn)增速將會(huì)抵消強(qiáng)勁的需求增速以及除美國(guó)意外非歐佩克國(guó)家原油產(chǎn)量的下滑。此外，高盛認(rèn)為美國(guó)不會(huì)大幅削減石油產(chǎn)量從而讓其處于持續(xù)下降的趨勢(shì)。

第三，高盛認(rèn)為，處于60美元上方的WTI石油價(jià)格最終會(huì)讓美國(guó)原油生產(chǎn)商加大石油的生產(chǎn)力度。

第四，那些一直希望在能源領(lǐng)域覓得投資機(jī)會(huì)的大量資本之間的不平衡態(tài)勢(shì)依然存在。

綜上，盡管石油市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)體現(xiàn)在價(jià)格上，但高盛認(rèn)為，油價(jià)近期上揚(yáng)并不成熟，因?yàn)榕c石油目前以及未來(lái)疲軟的基本面相比，現(xiàn)有原油價(jià)格已經(jīng)較高。因此，市場(chǎng)將關(guān)注美國(guó)石油生產(chǎn)商將如何對(duì)市場(chǎng)近期復(fù)蘇做出回應(yīng)，以及那些低成本石油生產(chǎn)商是否會(huì)持續(xù)提高產(chǎn)量水平。（雙刀/編譯）