外媒稱發現中國唯余一只股票可通過價值投資測試

彭博網站截圖

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鳳凰iMarkets訊 據彭博社報道，在全球漲勢最猛的股票市場上，這可能是最后一個撿漏的機會————中國唯一一只估值足夠低廉、能夠通過價值投資之父測試的股票。

在內地上市的所有2,854家公司中，這家來自中國山東價值23億美元的面料生產商是唯一一家能通過本杰明·格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中所列測試的股票。格雷厄姆1949年撰寫的這本專門講述如何選股的著作給沃倫·巴菲特和Seth Klarman等傳奇投資人帶來了靈感。

這只股票就是魯泰紡織股份有限公司。

作為Zara和瑪莎百貨等國際性品牌的供貨商，魯泰具有格雷厄姆津津樂道的一切品質：低負債、持續盈利和派息穩定等等。它也是在空前繁榮的中國股市中為數不多的幾家漲幅落后的股票。

相對于內地股市過去一年150%的漲幅，魯泰不可謂不便宜。以外幣計價的魯泰B股同期上漲27%，市盈率比內地股市中值低90%。

這一折讓幅度之大，足以吸引到一些全球最大的投資者。過去一年，T.Rowe Price、首域投資和聯博都買了魯泰股票，挪威的主權財富基金以及比爾和梅林達·蓋茨基金會也都持有該公司股權————對于一家在世界舞臺上寂寂無聞的公司而言，這種股東構成可謂陣容豪華。

市場先生

“看一下中國的股票，要找到一家長期過往記錄比它更好的公司會非常困 難，”Lynas Capital Ltd.駐香港董事總經理David Devine表示。根據彭 博匯總的數據，截至12月，Lynas持有魯泰4.4%的股份。

當然，誰也不能保證中國版的市場先生————格雷厄姆用來說明證券價格善 變本質的躁郁癥————會突然開始給魯泰帶來回報。

在數量創紀錄的投資新手將資金大舉投入上市新股和高科技股引發的上漲行情中，一只1997年上市的紡織公司很難成為中國投資大眾的熱門之選。

魯泰公司董事會秘書秦桂玲及證券事務代表鄭衛印沒有答復記者通過電話和電子郵件發送的采訪請求。

格雷厄姆篩選指標

對于BMO Global Asset Management而言，當該公司2014年10月為其低波 動股票基金買入魯泰股份時，魯泰位列全球股市排名前2%之列。與普通中 國散戶投資者不同，BMO采用了一系列量化模型————其中部分靈感來自格 雷厄姆————來挑選價值被低估的股票。

“我們確實想找出類似的企業，”BMO駐芝加哥投資經理Jay Kaufman 說。“魯泰符合標準并不讓我感到意外。”

1976年離世的格雷厄姆認為，適合“防御性”投資者的股票需要滿足七項要求。以下就是他提出的各項指標以及魯泰入選的理由：

* 公司規模 - 曾在哥倫比亞大學當過巴菲特老師的格雷厄姆以年收入至 少1億美元作為大致的分界線，以此排除那些沉浮興衰幾率高于平均水平 的小公司。魯泰去年的營收折合9.94億美元。

* 財務實力 - 當期資產至少為負債的兩倍（魯泰的比例為2.06），長期 負債低于當前的凈資產。

* 收益穩定 - 過去十年每年均實現盈利。魯泰自1998年以來每年都賺了 錢。

* 派息紀錄 - 不間斷派息至少20年（鑒于中國缺乏長期數據，這一數字 調整至10年）。自彭博1998年開始匯總相關數據以來，魯泰每年都進行了 現金分紅。

* 盈利增長 - 過去十年的年增長率不低于2.9%。魯泰超過10%。

* 市盈率 - 股票過去三年的市盈率不應超過15倍。魯泰為11.6倍。

* 市帳率 - 低于1.5倍。如果市盈率低于15，那么當兩者的乘積低于22.5 時，較高的市帳率也是可以接受的。魯泰的市帳率為1.51倍，市帳率和市 盈率的乘積為17.5。

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