陌陌欲退納斯達克 美律所介入調查或發起集體訴訟

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越來越多的中概股趕赴回歸A股的“班車”。

日前，陌陌（Nasdaq：MOMO）宣布公司董事會已于6月23日接到來自CEO等的非約束性私有化要約。另據《雅虎財經》報道，美國一家名為Levi&Korsinsky,LLP的律師事務所（以下簡稱L&K律所），已發出針對陌陌股東的通知書，聲明已啟動對陌陌私有化提議是否公平的調查。該律所正在收集股東的意愿，準備發起針對陌陌的股東集體訴訟。

國際訴訟索賠律師郝俊波接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，雖然陌陌赴美上市的時間較晚，但出于追逐利益以及把握回歸時機，想私有化是可以理解的。不過他也指出，盡管互聯網企業的模式在國內更易受追捧，但其中仍有不確定因素，目前A股市場的火爆能持續多久亦是未知數。

昨日下午，記者就回歸A股的原因及可能面臨的集體訴訟風險等詢問陌陌，陌陌方面稱目前沒有更多信息可回應。

收到CEO等私有化要約

陌陌宣布，公司董事會已于6月23日接到來自公司聯合創始人、董事長兼CEO唐巖、經緯投資(MatrixPartnersChinaIIHongkongLimited)、紅杉資本和HuataiRuilianFundManagement(以下簡稱買家聯盟)的非約束性私有化要約，以每股美國存托股18.90美元的現金收購買家聯盟尚未持有的公司全部已發行A股普通股。

陌陌表示，買家聯盟及其附屬目前總計擁有公司已發行股票的約47.8%，占公司投票權的約84.1%。買家聯盟計劃利用債務、權益資本(EquityCapital)和股權轉換投資(EquityRolover)來資助這筆交易。

據悉，陌陌公司董事會已成立了一個由兩名獨立董事組成的特別委員會來評估該私有化要約，該特別委員會還計劃聘請法律和金融顧問來幫助評估。

此外，陌陌董事會提醒公司股東和其他考慮交易公司股票的投資者，公司目前只是接到了這份非約束性私有化提議，尚未作出任何決定。不能保證買家會給出最終的正式報價，也不能確保將來會達成任何交易。

中概股爭先恐后地私有化，大多是為了尋求更高的估值。而一些美國投資者表示，欲私有化的中概股公司回購股票的價格并不能反映出股票的真實價值，并且公司回購股票也導致他們不能長期地從公司發展中獲益。

據彭博社報道，2015年以來，在美上市的中國公司收到的私有化要約總金額達到230億美元，創下歷史記錄，超過過去12年中每一年的總額。國內目前收到私有化要約的公司已經有23家，也是歷史之最。

值得注意的是，陌陌表示收到CEO等私有化要約后，媒體報道美國L&K律所已向陌陌股東發出通知書，聲明已經啟動對陌陌私有化提議公平性的調查。另據《南華早報》英文版報道，L&K律所在一份聲明中稱，事務所將對股東提出的溢價收購要約是否“利用其便利，以不合理的價格收購股票”展開調查。《每日經濟新聞》記者留意到，陌陌去年12月11日才在美國納斯達克交易所掛牌上市，這表明陌陌在美上市僅有半年時間，由此有分析稱陌陌或將創造“閃退”美股的記錄。

營收結構更多元化

郝俊波則對記者表示，目前A股市場火爆，陌陌如回歸自然也會得到比較高的估值。陌陌赴美上市的時間雖晚，出于追逐利益的需要和對回歸時機的把握，瞄準當下想進行私有化也算機緣巧合，是可以理解的。畢竟相比美股，互聯網企業本身在A股是熱門題材，陌陌在國內更易受追捧。

但他也表示，對這批互聯網企業而言，雖然工信部對外資控股要求有所放寬，但盈利目前仍是回歸的障礙。此外不可預測的因素是，眼下A股市場的火爆能否延續到這批公司完成回歸的過程。

北京時間5月19日，陌陌發布了截至3月31日未經審計的2015年第一季度財報，首次實現盈利。財報顯示，該財季陌陌凈營收2632.4萬美元，同比增長383.3%，環比增長41.9%；凈利潤670萬美元，而去年同期凈虧損120萬美元。

事實上，陌陌的營收不再完全依賴于會員訂閱，其會員訂閱營收占比在2015年第一季度為49.4%，移動營銷服務、移動游戲的營收占比均在23%左右，另有4.3%來自其他服務營收。

易觀智庫分析師龐億明接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，陌陌有意回到國內上市屬于資本層面的問題，與其業務發展狀況關聯并不大。僅從業務模式的角度看陌陌，其會員訂閱營收的增長主要依托用戶規模的快速增長，但陌陌的平均單個訂閱用戶的訂閱花費（ARPU）正在放緩。相對來講，這也意味著未來陌陌用戶規模如果無法保持高增長態勢，會員訂閱營收實現新突破就會有較大難度。

針對陌陌逐漸形成的多元化營收，龐億明分析稱，移動游戲對陌陌的業務考驗大，因為這一領域競爭極其慘烈，更新換代的速度遠高于PC市場，使得陌陌在產品研發、推廣頻率和市場敏感度等方面要快速響應。此外，營銷形式容易被復制，一旦陌陌形成高用戶規模，該部分容易實現高增長。不過，陌陌需要考慮廣告對用戶體驗的影響。

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