2009年12月11日 18:51鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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——2009年11月份物價數據點評

交通銀行金融研究中心

一、CPI重回正增長、PPI同比跌幅大幅收窄

CPI結束連續9個月負增長，同比增幅轉為正增長。今年以來CPI增幅連續9個月負增長終結，同比增幅首次“轉正”。11月份CPI同比增長0.6%，與10月相比，同比回升1.1個百分點。其中，食品類上漲3.2%，非食品價格下降0.7%。CPI指標轉為正增長主要是去年翹尾因素減弱和食品價格大幅上漲的結果。11月份翹尾因素拉低CPI0.2個百分點。而受農產品價格上漲影響，11月份CPI環比上升0.3%。

PPI連續11個月負增長，同比降幅大幅收窄。11月份，受基礎原材料價格持續上漲和翹尾因素大幅下降影響，工業品出廠價格同比下降2.1%，降幅比上月縮小3.7個百分點。原材料、燃料、動力購進價格下降3.6%，降幅比上月縮小4.8個百分點。這仍是全球產能過剩下的工業品的需求下降態勢難以在短期內根本逆轉，加上翹尾因素負效應所致。11月份，工業品出廠價格環比上漲0.6%，已連續8個月環比上漲。

二、物價持續快速回升，通脹預期日漸增強

CPI重回“正途”，PPI跌幅繼續大幅收窄，近期物價將呈現持續快速回升態勢，主要原因如下：一是實體經濟增長依然強勁將主導物價加速上行。我國經濟正在越過9%左右的潛在經濟產出水平，產出缺口臨近“轉正”，經濟基本面的持續向好將推動總體物價水平的持續回升，此外，資產價格持續上揚還將通過財富效應、投資效應拉動總需求擴張，從而增強物價上漲壓力。二是翹尾因素負面影響顯著下降將成為未來推高物價的重要因素。由于今年年初物價低位運行造成的同期低基數，明年上半年翹尾因素對CPI的影響將由“下拉”轉為“推升”，并在6、7月份達到2.12%的峰值，下半年隨著基數值逐漸走高，翹尾因素正效應將逐漸回落，明年全年翹尾因素對CPI的影響約為1.15%，將呈現明顯的“∧”型。三是食品價格持續上漲將增加未來通脹壓力。隨著臨近年末、春節時節以及可能遭遇大面積的降溫及雨雪等惡劣天氣，季節性因素將推動近期食品價格上漲，而明年食品價格可能受到政府提高糧食最低收購價格和“豬周期”再現等上漲壓力。四是非食品價格企穩回升助推物價上行。內需強勁與外需回暖將驅動工業品需求持續擴張，從而帶動生產資料和生活資料價格上漲。近期鋼材、煤炭等基礎原材料價格穩定回升，成品油價格、工業電價上調，工業品價格在延續前期漲勢后近期有漲幅重新加大的趨勢，未來PPI將繼續顯著回升。五是“輸入型”通脹壓力上升趨勢未變。美元持續走弱、全球經濟復蘇及可能的供應短缺將導致明年國際大宗商品價格繼續上漲，這將持續加重明年國外“輸入型”通脹壓力。六是未來流動性雖有所收縮，但仍將保持寬裕。剛剛閉幕的中央經濟工作會議重申適度寬松的貨幣政策基調，考慮滿足在建項目的融資加上外資持續流入，明年總體流動性將依然充裕，物價上漲具有良好的貨幣環境。

綜上所述，我們預計CPI在如期“轉正”后將繼續快速回升，PPI同比降幅會繼續大幅收窄，有望在12月轉負為正。預計2009年CPI為-0.8%左右，如果沒有其他突發性因素，2010年全年CPI同比漲幅可能在4%，出現惡性通貨膨脹的可能性不大。

三、管理通脹預期應著力于對可控因素的前瞻性調控

當前物價運行呈現加速上行趨勢，未來食品價格大幅波動、“輸入型”通脹壓力繼續增強以及資產價格持續上揚等因素疊加可能推動通脹預期持續上升，明年物價形勢面臨較大不確定性，對此應當未雨綢繆，加強對可控因素的前瞻性調控。

一是明年貨幣政策在保持連續性和穩定性的總體基調基礎上，要根據各方面情況變化，進一步增強貨幣政策的針對性和靈活性，信貸投放要通盤考慮、把控速度、優化結構。具體執行的過程中，應突出動態微調。二是高度關注資產價格的過度上揚。股市和樓市的過度活躍和投機過熱,往往是通脹的前奏。因此，管理通脹預期必須調節貨幣流向、信貸結構，防止大批資金流入股市并助推資本市場泡沫化，同時，要通過加快保障性住房的建設、增加土地供應、打擊囤地行為等措施來平抑居高不下的房價。三是加強對物價的短期良性干預，如在一些領域實施物價管制以及種糧養豬補貼、審慎出臺公用事業價格改革方案等。四是加快推進收入分配改革，提高居民收入水平以緩解通脹預期。五是加強對政府投資總體預算目標的指導和對大項目的審批控制。

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