2011年02月14日 13:59
來源：理財周刊

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馬駿表示，面對目前的通脹壓力，政策上面臨兩個選擇。第一，繼續保持目前事實上仍然過于寬松的宏觀政策，結果是短期內環比經濟增速可以繼續10%以上的速度，但中期來看通脹可能再次超預期，此后就可能不得不大幅緊縮貨幣政策，突然大砍投資項目，在更大范圍實施價格控制。第二，立即采取較大力度的調控措施，包括嚴格控制今后幾個月的新增貸款和新開工項目，迅速提高利率，如每次50個基點，爭取在一兩個季度之內將環比經濟增長速度降低到8%左右。這樣才有可能將下半年的通脹控制在4%以內。換句話說，要爭取中期內穩定宏觀經濟，短期內必須要忍受一些調整的痛苦。

汪濤判斷，今年加息將是75個基點，在兩到三次完成。

野村證券稱，上揚的通脹預期和強勁的經濟增長，應該會促使中國人民銀行實施貨幣緊縮政策。特別是，預期今年還有3次加息，每次加息25個基點，并且2012年存款利率上調125個基點，貸款利率上調 75個基點。而央行仍將進一步上調存款準備金率200個基點。

蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家崔歷預計，今年之內再加息兩次。她認為，政府不會單一使用貨幣工具控制通脹，供給環節的疏通亦會持續。

房地產雪上加霜

加息對處于調控風口浪尖的房地產來說，并不是一個好消息。雖然加息并非專門針對房地產，但對高度依賴資金的房地產而言，影響首當其沖。

分析師表示，目前房地產行業的平均毛利率在35%以上，房地產行業整體凈負債率為60.5%，有息負債率34.0%。單次加息對開發商的影響并不大，加息將增加房地產上市公司當年財務費用共1.17億元，占去年利潤的0.28%，整體可以忽略不計。但多次密集加息和信貸數量緊縮對開發商資金鏈的影響卻有放大效應，尤其在房屋銷售的需求端被行政抑制的背景下。

國泰君安分析師孫建平認為，短期內房地產市場必將進入新一輪觀望期，購房者不敢下單，開發商不敢推盤，加之春節假期因素，2月份的市場成交量必然出現大幅萎縮。市場接下來的關注焦點是3、4月份銷量，若銷量萎縮過于劇烈、持續時間過長，則房地產股股價仍有向下調整空間。

申銀萬國認為，加息本身對房地產行業暫無“拐點式”影響。即使3次加息亦不足以對行業產生拐點式影響，因為目前居民儲蓄增速仍然處在平均水平，且利率總體來說仍處在低位，因此加息對居民支付首付及月供的影響仍然比較有限；其次，市場對未來通脹預期仍然較高，而對貨幣緊縮預期仍存在分歧，未來較長時間仍然可能處在負利率狀況，因此3次加息可能仍不能改變資金流向。

股市謹慎應對

股市也在加息消息公布的兔年首個交易日以下跌應對。分析師普遍對市場前景感到謹慎。

申銀萬國認為，一季度緊縮預期難消，建議配置裝備制造和消費品。在房價難跌、通貨膨脹趨勢不明朗的狀況面前，很難說本次加息已經是最后一只靴子。通貨膨脹趨勢的進一步明朗要等到 3月份，在此之前，央行會通過各種手段回收春節期間投放的流動性，各地方政府也會陸續出臺調控房地產的具體措施。在這種情況下，靴子不斷，隨著調控進行，大家甚至會對經濟復蘇產生懷疑，此時大舉加倉比較危險。依然維持對市場的謹慎態度，但裝備制造業和前期下跌較大的消費品值得關注。