欽萬勇：操作股指期貨不應照搬其他市場經驗

中國國際期貨有限公司金融事業部經理 欽萬勇(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊 股指期貨漸行漸近，投資者對股指期貨的關注也日漸升溫。3月26日，股指期貨實務操作與風險管控論壇在京舉行，論壇的主題是探討股指期貨新規則、股指期貨風險管理與內控制度、股指期貨投資策略及操作以及宏觀經濟。鳳凰網財經獨家全程直播此次論壇。

在會議上，中國國際期貨有限公司金融事業部經理欽萬勇介紹了股指期貨實戰中可能存在的一些誤區，表示操作股指期貨不應照搬其他市場經驗。

以下為發言實錄：

欽萬勇：非常高興過來與大家交流股指期貨的風險管理，現在已經可以開戶了，而且馬上就上市了，目前階段相關度，這種幫助也并不是特別大。在目前的階段對于講這個主題，股指期貨的風險管理，應該更切合一些實際情況，從實戰角度出發談這個問題。

深圳有很多例子，他們對于套利交易非常感興趣，但是真實做的時候還是一頭霧水，什么準備都沒有。今后如果4月份如果上來，很多的套利機會會很多，具體怎么抓住，還是有很多的東西，大家在上市之前，很多的機構不一定能夠充分的準備好。這實際上就是一種風險。

股指期貨2006年大家都在準備，但是現在正式宣布上市，可以開戶了，從投資者角度來講，很多準備并沒有做得非常充分，剛才所說的機構一些操作方法上的準備工作，這是一個方面，很多個人投資者對于基本的概念并不是很清楚。

從這個角度來講，現在講風險管理還是非常必然的，而且非常的重要。切入點從五個方面來講，對于大家真實操作幫助性更大一點。

第一，知識缺陷帶來的風險。無論是個人還是機構都存在這方面的，對于股指期貨相關的知識，哪怕是最基礎點都存在盲區或者是誤區。

第二，游戲規則差異導致風險。股指期貨對于國內投資者來講，一定是一個全新的工具，無論對于以前從事商品期貨交易，還是對于從事股票交易的個人投資者和機構，這是全新的東西，可能跟國外的市場，因為海外有股指期貨市場，有其他的金融期貨市場。但是從很多方面來看，合約的成交量都跟海外有區別。海外有些情況我們還不能照搬過來，可能東西并不是完全一致，過金融市場有很多特殊性，從這個角度來看，游戲規則的差異，在參與股指期貨投資的時候導致很多的風險。

第三，上市初流動性的影響，目前來看這是非常大的影響。上周開戶數字是2500個，再加上這個星期肯定超過3000個，如果4月中下旬上市，大家可以想象一下，開戶數量應該不會特別高。在目前這種情況下，在開戶數量不是特別高的情況下，上市的時候一定會發生風險，這是上市初期的時候，上市以后，到一年之內，流動性的影響也會給操作帶來非常風險。

第四，對沖和套利的操作風險。有些機構投資者朋友對于套利非常感興趣，但是系統應該怎么準備，人手怎么控制，怎么防范風險，目前很多投資者朋友不一定能夠解決好，再加上一些對沖的方式。

第五，如何構建風險防衛體系。

第一，缺陷帶來風險。從2006年做交易到現在，做了3年多的時間，有些投資者對于基礎的知識點還不知道，比如標底指數，還是有人不清楚。當然這是個人的投資者客戶，IF1002合約進行交易的，根據他所算交割的賬，他認為還是賺的，實際上他把標底指數還是弄錯了，他以為上證指數是標的指數。按照交割制度，他計算方法是很清楚的，按照這種方式算的話，他是賺的，但是把基礎的標底指數弄錯了，這是個人的。我們再跟一些券商接觸的時候，有些人職位還比較高，但是對最基礎的知識點也還沒有弄清楚。這樣在服務客戶的時候也會出現比較大的風險，所以在這一點，這還只是最簡單的一點，標底指數知識點還是簡單一點，但還是有人弄錯。

這么多的點在知識操作的時候，如果存在比較大的誤區，一定會在交易中有所反映。從知識缺陷的類型來講主要在四個方面：

一，對具體的交易規則不是很熟悉。剛才講的有的對標底指數還不清楚，無論對于個人和機構，一定會存在對于交易規則的誤區和盲區，在具體交易規則方面的細則，在真正做股指期貨之前一定要好好研究，把大家平常忽視的點都非常仔細地挑出來。

舉一個例子，我們有一個客戶經驗非常豐富，當初連續跌停的時候，他非常仔細地研究，當時他做了非常好的及時處理。出了這種情況，很多專業者還沒有反映過來，他及時做了處理，導致他的收益提高很多。

股指肯定有這樣的切入點，在有些情況就利用對交易規則研究的更透，就會獲得更大的收益。對于具體的交易規則知識點，一定要進行非常準確的研究。

二，對參與績效評價的不正確理解。如果客戶對期貨理解不正確，因為市場的原因，導致一些虧損，客戶不理解，可能造成的壓力變成真實的虧損。對于參與績效的評價上，一定做好投資者關心的管理，做好客戶的教育，把風險降到最低。

三，對準備事項認識的不充分，有很多的準備事項，有些是一些制度方面的規則限制，比如目前的陽光私募產品還不能開戶，很多有陽光私募產品的投資公司，他的客戶有這種需求，我們做的時候就存在風險，怎么開戶的問題，開戶怎么操作等等一系列的風險都會出來。在有一些準備事項的時候，一定要把這種風險點認識清楚，而且用什么方法化解。

四，照搬其它市場經驗帶來的缺陷。內地都要考試，達到80%分以上，大家回到上學的時代了。從制度方面來講是非常嚴格的，再推上其他投資者特性的影響，國內的市場，內地股指期貨的市場，真正推出來跟海外有很多的差異，這些差異如果照搬其他市場的經驗來做，可能對帶來一些虧損。從知識缺陷方面來講存在四個方面的風險點。在真實操作的時候一定要特別注意。

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