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交割日05合約持倉(cāng)量暴增:誰(shuí)演繹了最后瘋狂
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陳捷 上海報(bào)道
5月21日,一度被炒得火熱的“到期交割日魔咒”如業(yè)內(nèi)人士所料,并未顯現(xiàn),然而出乎人們意料的是,1005合約在收盤(pán)前最后十五分鐘卻上演了最后的瘋狂:14點(diǎn)45分到15點(diǎn),持倉(cāng)量不僅沒(méi)有按常理大幅縮減,反而增加了近200手,至收盤(pán)時(shí)分,持倉(cāng)量在短短十五分鐘內(nèi)已從468手猛升至640手。
“我們也沒(méi)想到會(huì)這樣,這究竟是怎么回事?”收盤(pán)后五分鐘,國(guó)泰君安期貨分析師唐福全仍感到有些不可思議,他示意記者自己要好好想想,稍后再電話(huà)聯(lián)系。
有意交割者擺了烏龍?
十五分鐘后,唐福全打來(lái)電話(huà)。他向記者表示,持倉(cāng)量最后時(shí)刻暴增之謎在研究所內(nèi)部已引起了廣泛討論。“我們的推論是,很可能是投資者錯(cuò)誤理解了股指期貨的交割規(guī)則。”
他告訴記者,在最后二十分鐘,1005合約與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)了較大的價(jià)差,“可能部分投資者認(rèn)為這時(shí)有賺取價(jià)差收益的機(jī)會(huì),所以就沖了進(jìn)去。”唐福全說(shuō)。
盤(pán)面顯示,在21日上午交易時(shí)段,1005合約與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)不僅走勢(shì)一致,而且高度重合,價(jià)差基本維持在4-7個(gè)點(diǎn)的合理區(qū)間。
與此同時(shí),合約的持倉(cāng)量也呈穩(wěn)步向下趨勢(shì):至中午休盤(pán),持倉(cāng)數(shù)量從早上的640手降至441手,按此趨勢(shì),當(dāng)日交割的合約數(shù)量在200手左右。“我認(rèn)為這會(huì)是一個(gè)完美的交割數(shù)量。”當(dāng)時(shí)有期貨人士表示。
然而午后卻風(fēng)云變幻:14點(diǎn)18分起,大盤(pán)現(xiàn)貨指數(shù)在地產(chǎn)、電子信息、釀酒、建筑等板塊的帶領(lǐng)下繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈,而此時(shí)1005合約卻明顯滯脹,該指數(shù)在剩余的四十分鐘內(nèi)維持在2744點(diǎn)與2749點(diǎn)間,而其與現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)差卻迅速擴(kuò)大,截至下午收盤(pán),滬深300指數(shù)收于2768.79點(diǎn),而期指1005合約的收盤(pán)價(jià)為2749.8點(diǎn),兩個(gè)已可以畫(huà)上等號(hào)的指數(shù),竟然出現(xiàn)了近20個(gè)點(diǎn)的價(jià)差。
“20個(gè)點(diǎn)的價(jià)差,大家都看到了,一些不明真相的炒家以為能白賺20個(gè)點(diǎn),就沖了進(jìn)去,其實(shí)他們根本沒(méi)有明白國(guó)內(nèi)股指期貨的交割價(jià)是怎么來(lái)的,以及交割制度是怎么一回事。”上海雙隆投資交易員戚厚凱向記者表示。
在《中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》中,滬深300股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)股指期貨的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行調(diào)整。
另一方面,股指期貨也采用現(xiàn)金交割方式。即在合約的到期日,賣(mài)方無(wú)需交付股票組合,買(mǎi)方也無(wú)需交付合約總價(jià)值,只是根據(jù)交割結(jié)算價(jià)計(jì)算雙方的盈虧金額,通過(guò)增加盈利方和減少虧損方保證金賬戶(hù)資金的方式來(lái)了結(jié)交易。
而中金所提供的數(shù)據(jù)顯示,IF1005合約的交割量為640手,交割金額為5.28億元,交割結(jié)算價(jià)為2749.46點(diǎn),收盤(pán)價(jià)為2749.8點(diǎn)。
“他們誤認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)2768點(diǎn)的價(jià)位,只要花費(fèi)2749點(diǎn)的成本就能拿到,以為這20個(gè)點(diǎn)就是白撿的。”戚厚凱嘆了口氣說(shuō)道。
記者通過(guò)某期貨公司聯(lián)系到幾位做當(dāng)日交割的期指投資者,他們對(duì)此均不愿透露做交割的理由,其中一位表示,“這就當(dāng)我們是在體驗(yàn),嘗試一下吧。”
玩法或?qū)⒏淖?/strong>
21日下午三點(diǎn),1005合約比以前提前15分鐘停止交易,一個(gè)小時(shí)過(guò)后,剩余倉(cāng)單全部歸零,中國(guó)首份股指期貨主力合約正式退出歷史舞臺(tái)。
“其實(shí)我們做期指套利的,早在一周前就已經(jīng)把倉(cāng)位從5月合約移到6月合約,所以今天5月合約走勢(shì),我都沒(méi)怎么注意看。”專(zhuān)注套利交易的私募-上海天至交資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理盧晨曦向記者表示。
盧晨曦認(rèn)為,主力6月合約當(dāng)天走勢(shì)平穩(wěn),與現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)差也趨于穩(wěn)定,“今天價(jià)差就30個(gè)點(diǎn),對(duì)于期現(xiàn)套利者而言沒(méi)什么機(jī)會(huì),今天我們是一手交易都沒(méi)做。”盧同時(shí)透露,其在幾天前趁價(jià)差還有40個(gè)點(diǎn)時(shí)就把倉(cāng)位給平掉。
之前有業(yè)界人士曾預(yù)計(jì),5月合約落下帷幕的同時(shí),或?qū)ё叽饲盎鸨粫r(shí)的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。
“6月合約的交易量比較5月合約當(dāng)時(shí),有過(guò)之而無(wú)不及,我相信已經(jīng)有機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng),20日股指期貨單邊成交金額超過(guò)3000億元,達(dá)到了3039.27億。”一期貨業(yè)人士認(rèn)為,“機(jī)構(gòu)及大資金的入場(chǎng),將平抑期現(xiàn)指數(shù)間的價(jià)差,套利很可能不會(huì)像以前那么好做。”
戚厚凱對(duì)此也頗為認(rèn)同。他告訴記者,一些簡(jiǎn)單的期現(xiàn)套利將不再適用股指期貨市場(chǎng)。“像我們今后將采用更為復(fù)雜的阿爾法套利。”
此前股指的大幅下挫行情,令一些單邊做空者賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn),然而有期指私募人士告誡記者,“現(xiàn)在再單邊做空風(fēng)險(xiǎn)很高。”“我們認(rèn)為接下來(lái)大盤(pán)將會(huì)以振蕩為主,單邊下挫的機(jī)會(huì)已經(jīng)不大,所以做趨勢(shì)的期指炒家必須做好改變操作方法的準(zhǔn)備。”據(jù)私募人士稱(chēng)。
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陳捷
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