到期日效應未現 期指順利實現首次交割

葉苗

5月21日，滬深300股指期貨IF1005合約平穩到期，順利實現股指期貨市場的首次交割。IF1005合約的交割是中金所滬深300股指期貨上市交易后的首次合約交割，股指期貨現金交割在我國期貨市場也尚屬首次。

數據顯示，IF1005合約的交割量為640手，交割金額為5.28億元，交割結算價為2749.46點，收盤價為2749.8點。期貨價格與現貨價格充分收斂，交割量小，未發生所謂的“到期日效應”，對期貨及現貨市場的平穩運行沒有影響，股指期貨的交割制度及技術系統成功經受了市場的檢驗。

自4月16日上市以來，股指期貨市場總體運行平穩，投資者參與比較理性，期現貨價格擬合度較好。據統計，IF1005合約25個交易日累計成交近334萬手，接近市場總交量的七成。在5月17日進入交割周以前，IF1005合約一直是市場主力合約，成交量和持倉量穩步增加，通常占到市場總量的90%以上。進入交割周以后，從5月17日到5月21日(交割日)的5個交易日中，IF1005合約的盤后持倉量分別為4126手、1924手、1159手、642手、640手，而IF1006合約的盤后持倉量分別為9230手、11428手、12817手、14774手和13329手，主力合約實現平滑過渡，持倉結構及合約轉換過程和國際成熟股指期貨市場的運行特征非常相似。

據了解，為了從制度設計上確保股指期貨交割和股票市場的平穩運行，滬深300股指期貨采用了較為合理的交割結算價計算方式。滬深300指數期貨合約的交割結算價為交割日最后兩小時現貨指數的算術平均價。這種交割結算價的確定方法與香港、臺灣市場較為接近，在全球股指期貨市場中是最為嚴格的。這一方面使得投機力量企圖操縱股指的實際操作難度大大增加；另一方面也為套保、套利頭寸的平倉和轉倉操作預留了充足的空間，避免了期、現貨市場在到期日最后交易時段出現大量市價委托單，從而導致市場價格大幅波動；此外，在這樣的交割結算價產生方式下，到期日當天現貨市場上的所有信息也能得到有效的反映。

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