基金投研總監級人士眼中的5大投資關鍵詞

謝潞錦

伴隨著基金二季報的披露，投資者也大體知曉基金公司對下半年行情整體走向的判斷。日前，《第一財經日報》對部分基金公司負責投研的總監級人物進行了采訪。由于同時擔任了各自公司旗下產品的運作，因此，這些總監級基金經理的看法更引人關注。

關鍵詞一：估值修正

國投瑞銀基金專戶投資部總監劉新勇：在今年上半年緊縮政策的背景下，下半年進一步出臺緊縮政策的市場預期較小。下半年市場資金面沒必要過于悲觀。下半年A股行情會好于上半年，但A股在下半年出現的反彈更多地帶有“對估值進行修復”的特征。而且，目前的經濟基本面不支持A股市場出現帶有反轉性質的大行情。在具體投資方向上，下半年投資主要看政策是否有所松動，投資主要有三大方向。首先，在上半年跌得較多的背景下，如果政策面發生松動，將對金融、地產等周期類股提供交易性機會。其次，汽車、家電等內需、消費升級類股可能有一定機會。同時，也可以關注那些具備一定品牌知名度，具備核心競爭力，受到普遍認同的消費類子行業，包括醫藥、食品飲料、零售等。最后，從長遠看，新興產業將有一定的參與價值。

關鍵詞二：結構性機會

信誠基金股票投資副總監張鋒：在經歷了二季度的大幅下跌后，三季度系統性風險已大為降低。大盤走勢取決于經濟增速進一步回落的速度以及政策如何應對。在兩方面都難以出現顯著變化的情況下,市場出現趨勢性行情的概率并不大。投資上主要以把握階段和結構性板塊的機會為主。

關鍵詞三：地產調控兩難

華泰柏瑞投資部總監汪暉：今年政策的著力點主要有三個方向：一、調控房地產，避免中國經濟泡沫化和平息社會矛盾；二、抑制通脹預期，平抑2009年刺激政策的副作用；三、調整經濟結構，轉變中國經濟增長方式。前兩個目標基本上可以實現。房地產走勢與政策力度有關，通貨膨脹不僅與貨幣有關，與總需求變動也有很大關系。在信貸規模控制、流動性收縮、預期經濟放緩、總需求回落的情況下，通脹趨勢很可能滯后于經濟走勢，年內見頂回落。至于第三個目標，調整經濟結構是長期任務和目標。轉變經濟增長方式必定帶來陣痛，尤其是在當前這種歐洲出現主權信用危機、經濟增長確定性下滑、中國出口下半年將面臨不利的經濟環境下。如果回歸到保增長，毫無疑問意味著新一輪的信貸投放上升和貨幣寬松，未用完的投資計劃將繼續實施，新的基建項目和擴張產能規劃將重新上馬，房地產調控政策必須轉向，中國經濟重回過去的發展軌道。如果是這樣，股市會有強烈反彈；如果政策繼續堅持調結構不變，經濟增速將下降，在不利的全球經濟環境下，可能有二次探底的可能性。

關鍵詞四：盈利水平

鵬華基金研究部總經理冀洪濤：本次A股市場的反彈是修復當前結構性估值水平的正常反應，也是各類機構間博弈后產生的結果。造成本次反彈的主要原因在于，在大幅度下跌之后，A股市場中有吸引力的品種越來越多。短期看，A股出現震蕩行情概率較大。即使未來大盤重新跌至2300點~2400點區域，短期內大盤再創新低的可能性不會很大。但大盤最高可能無法逾越2700點，該區域累積了大量的被套籌碼。目前機構最擔心的是公司盈利水平，目前機構正在下調公司業績預期，并估計公司業績數據將在今年秋季有所明朗。在投資方向上，部分銀行股有吸引力，地產股則要看買入時機。

關鍵詞五：集中持股

廣發基金機構投資部投資經理馮衛東：我們會集中持股，主要圍繞著新經濟、內需、民生相關的行業。投資思路歸納為空間、熟悉、安全、便宜。具體來說，“空間”指的是未來發展空間大的行業，先把行業選出來，然后再選這個行業里面的優勢企業。“熟悉”就是跟蹤了解我們已經深入研究的企業，主要看企業的誠信有沒有問題，并進行深入的了解和挖掘。“安全”指的是大概率事件，如果向上的空間有30%以上，向下的空間只有20%不到，就值得去做這樣的投資。“便宜”是指相對同板塊而言公司的估值低。影響未來市場最關鍵的因素一個是情緒，一個是上市公司的基本面。今年上市公司的半年報應該還不錯，但也有可能是同比和環比的高點，以后的數據取決于宏觀經濟政策的取向。

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