揭秘基金春播路線圖：換股漸離強周期(2)

2012年01月30日 07:15
來源：中國證券報－中證網 作者：鄭洞宇

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博時主題行業基金經理鄧曉峰：

電力行業的春天正在到來

歐洲主權債務危機的不斷深化和擴散，嚴重打擊了市場信心。國內房地產市場進入嚴冬，價跌量減，調整開始從一、二線城市向三、四線城市擴散，經濟增速出現明顯的放緩。內外交困，恐懼終于將泡沫戳破。A股不斷創出新低，市場進入殘酷的階段。

市場的低迷為投資提供了難得的機會，我們增加了保險、電力、汽車、零售及其他估值明顯具有吸引力的公司的配置。我們欣喜地發現市場忽視了電力行業的機會，對提電價的反應是“借利好出貨！”。我國固定資產投資強度最大的階段正在過去，煤炭價格的拐點開始浮現。經歷多年虧損后，電力行業的春天正在到來。機會來臨時，得用盆接，而不是用針頂。

創業板及中小板的泡沫正在破滅，市場仍將經歷一段艱難時期。另一方面，隨著市場系統性風險的釋放，機會正在到來。我們對2012年的市場是樂觀的。

廣發增強債券基金經理謝軍：

高等級品種行情仍將持續

從純債市場來看，持續一年的流動性緊縮之后，本季初收益率開始出現拐點，大幅下行。其中，中長久期(5-7年)利率品種下行最多100bp，高等級中票下行120bp，資本利得可觀。而低等級企業債下降幅度很少，收益率基本維持在7%-8%。

雖然低評級債券收益率大幅上行，我們認為，依然還處于風險的早期，仍然堅持超低配置。

從宏觀環境看，三季度末四季度初應該是本輪流動性緊縮和寬松的分界點。關于經濟加速下滑，通脹拐點出現，市場已經初步達成一致。根據高頻的經濟環境和通脹數據，這個趨勢還在繼續。未來政策進一步放松指日可待。我們認為，高等級的春天還會繼續。

目前的信用利差，對經濟下滑已經有一定反應。但仍然是偏樂觀的軟著陸預期。房地產大周期的下行階段，將對投資、消費乃至信貸環境形成較大的收縮壓力，風險會繼續釋放。因此，整體對低等級強周期信用品種持回避態度，非常謹慎地選擇其他類型品種。(江沂)