黃紅元：投資者不滿意基金業收益率 三原因影響收益

2012年12月02日 11:31
來源：鳳凰財經

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鳳凰財經訊 12月2日，第十一屆中國證券投資基金國際論壇于深圳開幕，本屆論壇主題為“建設現代財富管理行業”。上海證券交易所總經理黃紅元表示，我國財富管理行業創新發展的空間已經打開，行業大發展的時代已經到來。

黃紅元發言的題目是《努力為投資者提供良好的回報，是交易所和基金業共同的責任》。

黃紅元表示，自1998年第一只證券投資基金誕生以來，我國基金業發展近15年，目前73家基金公司共管理公募基金1300多只，管理資產近3萬億，成績斐然。但在行業快速發展的同時，也開始面臨嚴峻的挑戰。

挑戰之一，銀行、保險、信托等理財行業的后起之秀，雖起步晚，但發展快，短短幾年時間規模就超過了我們基金業。

挑戰之二，產品結構單一，權益類產品占主導地位，固定收益類產品較少，跟蹤商品、房地產、貴金屬、外匯等產品尚未普及。與投資者的多樣化理財需求存在較大差距。

挑戰之三，行業投資回報不夠理想，投資者不滿意。統計顯示，國內基金近年收益不僅低于美國同行，也低于國內陽光私募。

我相信，基金業的同仁們也充分認識到了這些挑戰的嚴峻性，并做出了不懈努力。導致這些問題的原因多樣，其中的重要因素是基礎產品和市場環境不理想。主要涉及以下三個方面：

一是上市公司分紅機制不完善，影響股票合理估值。股東作為資金提供方，獲得相對穩定、可預期的現金回報，不僅是證券這一金融資產的基本屬性，也是經典理論中股票合理定價與估值的關鍵因素。

國際成熟市場經驗已經證明，只有建立了有效、穩定的上市公司分紅機制，才能吸引以獲取穩定分紅收益加合理資本利得為目標的長期資金類機構投資者，市場估值才會相對合理、穩健。

在成熟市場，公司分紅是上市公司的常態，客觀上存在一個公司分紅的市場基準，因此，對少數成長性高而分紅少甚至不分紅的例外公司，如蘋果公司等，投資者也可參考該基準進行估值，且市場、股東、輿論會高度關注其資金使用的有效性，形成嚴格的監督和制約。

在我國，近年來不少上市公司開始積極實施分紅政策，藍籌公司股息率股已達到甚至超過境外市場水平。但總體上看，仍然缺乏穩定、可預期的分紅機制，這使得市場難以吸引長期資金和價值投資者，股票估值沒有牢靠的投資者基礎，導致股價很容易要么過于高估，要么過度低迷。資本市場缺乏長期資金，不僅直接影響了二級市場的定價功能，也對資本形成機制造成不利影響。

沒有有效的分紅機制保障市場能夠合理估值，中小投資者即使波段操作、博取差價，也容易遭遇市場低迷時，深度套牢、損失本金。這是因為，在缺乏長期資金和價值投資者的情況下，價值低估時買入、高估時賣出這一促使股價合理回歸的市場機制也就難以發揮作用，市場盛行炒新、炒小、炒差、炒短行為，而中小投資者往往成為“專業炒家”的受害者，導致股市環境惡化。

二是固定收益類產品市場深度不夠，尤其是缺乏具有較好收益特征的大類資產證券化產品。我國債券市場總體上看不夠發達，而黃金、房地產等近年來收益較好的資產類別尚未證券化，也是影響基金業投資回報的重要原因。

此外，風險管理工具不足，缺乏場內期權等證券金融衍生產品。在當前風險對沖機制不健全的市場結構下，整個行業很難規避股票市場整體的系統性風險。

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