Armored Wolf首席投資官：公司要決定利基市場在哪

2012年12月02日 16:50
來源：鳳凰財經

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鳳凰財經訊 12月2日，第十一屆中國證券投資基金國際論壇于深圳開幕，本屆論壇主題為“建設現代財富管理行業”。分論壇B主題為“中國財富管理業未來發展”，Armored Wolf對沖基金首席投資官John Brynjoifsson在分論壇B上表示，對于未來財富管理的行業，公司要決定利基市場在什么地方，有可能針對某個人口群、某個市場、某個產品類型的。

John Brynjoifsson：

感謝邀請我來參加這樣一個論壇，我之所以這么說因為很多人在星期天下午離開自己家人到這里來參加這個會令我感到非常感激。另外，感謝張博士為我安排了演講事宜。希望今天發言結束之后大家記住一樣事情，那就是一個企業必須要找到自己的關注焦點。我和大家談到的是過去資產管理方面所得到的教訓。

我們現在看看過去50年的資產管理歷史情況。上世紀60年代的時候，當時還沒有所說的資產管理，主要還是企業的運作。當時是聚合的階段，企業發展壯大要搞多元化，所以這些企業要合并成為更大的企業集團。在60年代末的時候，大家都認為，我們在這條路走的太遠，集團化太高。因為都搞大集團而并沒有自己的專業、沒有自己的專長，在協調效率上都會受到影響。當時，我們的金融理論告訴我們企業是不需要組成大集團的，而且認為多樣化或者多元化經營不應該發生在企業的層面，因為投資者可以自己選擇把自己的投資分散到不同的領域當中。

他們認為最好的投資方式是投資者自己做決定。在60年代的時候美國有一個政策叫做手槍和黃油。以前政策制定者總是決定支持軍隊多點錢還是基礎設施多一點。60年代的時候支持兩方面的，既有手槍又有黃油。80年代叫做火箭科學。我自己開始做生意的時候，華爾街有一些工程師、風險管理者。在70年代的時候，建立了很多的市場上的波動性。當市場上很波動時，風險管理變得非常重要，所以有這種量化的科學家、工程師。有貝塔系數等都是在80年代開發起來的。90年代我們叫做股票時代，隨著通脹往下降、利率往下降，除此之外往上是PE率、市盈率。通脹是下降的、原材料價格也下降了，最終產品下降比較低。在這兩者之間的差別我們叫做公司的盈利率。公司賺的錢越來越多，PE率也往上走，雙重的作用，股票市場往上走。

到了90年代末的時候，很多CIO、基金和財富管理的保險公司都做了很多股票方面的生意。傳統上養老基金都是投資于債券的，或者60%債券、40%股票。到了90年代末的時候，我們看到很多的養老金大約有70%、80%，甚至90%都是投在股票上，我們知道最后的結果是什么，就是英特網泡沫在00年最終破滅。之后的十年當中看另類的投資，是通脹連接的債務和實實在在的資產。當然，還有PE私募、對沖基金等類似的東西，這些東西被投資者越來越多的使用。

我們很容易描述過去，過去是可以理解的情況。但是在未來我們面臨的是一個問題、一個挑戰，這也是我接下來這張幻燈片講的。很高興Vanguard代表做介紹，我看到幻燈片上列出的公司，很早的時候就選擇了這個市場，而且擴展到這個市場之外了。Vanguard基金很多投資者確切知道他們在什么地方是最好的，以及他們的專長是什么，哪些地方做得最佳的。而且他們有這樣的理念，74年就建立起一個公司，滿足巨大的投資者的需求。同時，Fidelity也是一樣的，已經有70年的歷史，一開始超過了自己的競爭者。80年代的時候，Fidelity建立起自己的聲譽。大家可能意識到，它會建議個人投資者如果自己做要關注自己所熟悉的領域。比如說你們當中很多人都有十幾歲女兒。如果有十幾歲的女兒可以問她哪些最新的牛仔褲、時尚的品牌，或者最流行的樂團，他們肯定非常愿意告訴你最時尚的東西。

其實，投資也是一樣的原則，你可以使用這些機構的分析來引導你的個人投資。比如說你是電腦科學家的話，可能會非常了解哪個電腦公司是最好的。

PIMCO也是一樣，我在PIMCO工作了十幾年，它之前是債券權威的公司，70年代建立起來，80年代壯大，90年代成為很好的債券投資者，就像其他公司一樣，也慢慢成長起來，而且也超越了自己的利基市場。所有的公司都獲得了成功，關鍵是找到了利基市場，不是第二位第三位而是龍頭老大。這是我今天傳遞的信息。

對于未來財富管理的行業，公司要決定利基市場在什么地方，有可能針對某個人口群、某個市場、某個產品類型的。但是，這不僅僅是對于財富管理的原則，這條原則逐漸體現在所有的各方各面，也是全球化透明的結果。這也是技術因特網發展的結果，是手機媒體的結果。這是全部適用的。

從幻燈片當中可以看到，這個世界已經不再是由小的當地的公司組成的，這些公司業務范圍可能非常小，今后越來越多可以看到的現象是公司必須要成為某一領域的龍頭老大。這里列出了十家公司，大家都知道這些公司的名字，一旦提到了這些名字，一下子都知道做什么做得最好的，大部分是美國公司，這是對美國CEO調查的結果。還有其他的清單，更加全球的著名公司。比如說寶馬、索尼、迪士尼公司。迪士尼也是美國公司。對任何一個公司他的領域、他的專長領域必須做得最好，只有這樣才能創造價值，我就說到這里，謝謝！

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