楊谷：持續加息可能性小 地產股泡沫不大

鳳凰網財經訊 今年6月上旬，A股市場經歷長達一個月的連續下跌后，就市場未來走勢等熱點話題，鳳凰網財經與諾安基金副總裁、投資總監楊谷進行了獨家對話。以下為對話實錄：

鳳凰網：對于市場普遍關注的這個房地產和銀行板塊，您認為是經過了這一系列的連續調整之后，您認為是目前是依然存在泡沫還是說已經逐步顯現了投資價值？

楊谷：銀行跟地產從估值上算是便宜的，泡沫我覺得是很少的，房價也許有泡沫，但是地產股泡沫本身是不大的，只是這個市場可能有時候便宜的股票會更便宜，也許要等待整個政策和經濟明朗化，然后才會更好。

鳳凰網：因為現在市場普遍認為宏觀面會存在很多的不確定性，所以想請問你從下半年，從宏觀的基本面，我們在宏觀經濟還有哪些對股市影響的復雜程度或者是經濟的轉型還存在哪些不確定的困難因素，請您分析一下。

楊谷：現在整個經濟出現一個下滑，但是可能從政策制定者的角度來說，他也許覺得問題不大，意味著也許后面可能還是會比較緊，那么這個時候就有可能面臨一些在政策上面過調風險。如果是整個政策能夠先看到這一點，后面沒有那么緊會好一點。不過無論政策怎么變，我覺得未來主要的風險就是說，政策在轉型過程中能不能維持經濟的穩定。

鳳凰網：在之前諾安基金的報告里邊也提到過現在屬于一種政策的觀望階段，但是整體的宏觀調控還是難言放松，所以想請問您后續有可能出臺的政策對市場可能會產生什么樣子的影響？

楊谷：剛才講政策本身是要進入一個觀察期，所以它這方面不應該會有很多的壞的政策出來，但是在國內面臨整個人工成本上升壓力的情況下，像人民幣升值這種事情現在看起來意義已經不大了，主要是人民幣貶值這種事情會不會發生，政策怎么取舍，這些事情可能都會對整個經濟產生影響。但是在未來的半年里邊，我想主要的對市場影響的一個關鍵因素不是政策，而是整個數據的變化，所以政策方面我估計在未來一段時間應該是進入一個觀察期，可能不會有太多的問題出來。

鳳凰網：那提到一些比較敏感的因素，比如說加息，您認為今年整體宏觀環境和市場環境是否比較適宜加息，那么加息適宜的時間窗口大致是在什么時候？另外就是房價以及通脹，剛剛您還提到人民幣升值這方面的壓力，這些因素綜合在一起對市場會有哪些影響？

楊谷：今年估計持續加息的可能性不大，如果說一次兩次的加息，我相信市場對它的解讀，就不會對市場產生太大的影響，都在預期之中。像人民幣升值，包括房價變化這種我想市場目前都有一種預期，這些有預期的因素對市場影響不應該是很大的。如果反過來說人民幣貶值這種可能對市場沖擊會稍微會大一點，大家對這種是沒有預期的。比如說房價可能出現大幅度下跌，那可能對市場影響會比較大，像目前市場對房價下跌的幅度預期不是很大的，但是這些東西會不會發生，那我們還要看后面的情況。這里邊也要看政策制定者對這個情形的理解，到底是不是理解對了，這里邊的變數是挺多的。

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