2010年09月03日 17:40鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

鳳凰網(wǎng)：數(shù)據(jù)顯示滬深300的靜態(tài)PE估值目前是在17左右，2004年到2005年的最低是13.4。2008年的時(shí)候最低是13.6，就這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)是相當(dāng)?shù)慕咏壳暗墓芍甘窃?600點(diǎn)附近面臨一個(gè)選擇，它也是有一個(gè)120天均線的一個(gè)壓力，就是從純技術(shù)角度來(lái)看，請(qǐng)問(wèn)您對(duì)下半年A股市場(chǎng)的整體的趨勢(shì)，是如何判斷的，就是具體的道理，請(qǐng)您闡述一下。

楊谷：整個(gè)市場(chǎng)我們覺(jué)得是繼續(xù)前面的，就是把整個(gè)探底的過(guò)程走完，它到底最后是在什么位置，我們現(xiàn)在也不知道，要看后面一連串的一個(gè)經(jīng)濟(jì)政策之類(lèi)的，我們估計(jì)可能到了四季度，有一些行業(yè)可能就會(huì)先是一個(gè)周期性的見(jiàn)底，然后再慢慢走出來(lái)。

在這之前，它會(huì)把整個(gè)調(diào)整走完，這里面就是說(shuō)，整個(gè)市場(chǎng)的市盈率是十幾倍，這里面實(shí)際上結(jié)構(gòu)分化比較厲害，我們是把整個(gè)市場(chǎng)可能把它的各個(gè)行業(yè)分成接近60個(gè)細(xì)分的行業(yè)，現(xiàn)在在20倍以下的行業(yè)大概可能只有十個(gè)到十幾個(gè)這樣的行業(yè)，其他的基本上都在20倍以上。

最低的可能就是像銀行、汽車(chē)，然后煤炭、水泥、地產(chǎn)、鋼鐵這種市盈率就低一點(diǎn)，但是這種行業(yè)本身就是大家投資的時(shí)候，就是除了銀行之外，可能大部分是作為周期性行業(yè)來(lái)投資，就是說(shuō)本身看市盈率就看的不是很多，而是看整個(gè)趨勢(shì)到底好不好。好的話可能就投，不好就走。所以扣除這些行業(yè)以外，其他的行業(yè)事實(shí)上即便是像港口這種增長(zhǎng)比較穩(wěn)定的，可能個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)等等行業(yè)它都要到20倍市盈率以上，所以這個(gè)市盈率從很多成長(zhǎng)性行業(yè)來(lái)說(shuō)是不低的，所以說(shuō)這里面就是整個(gè)指數(shù)的機(jī)會(huì)，可能未來(lái)長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)我們覺(jué)得是不錯(cuò)的，因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)指數(shù)是處于一個(gè)長(zhǎng)期回報(bào)線的一個(gè)下限，所以它未來(lái)幾年，就是如果以10年為一個(gè)單位的話，它的整個(gè)A股的回報(bào)應(yīng)該說(shuō)能夠維持到過(guò)去十幾年的那種9%以上的回報(bào)應(yīng)該是可以達(dá)得到，但是從短期來(lái)說(shuō)，這個(gè)市盈率不能說(shuō)明它的問(wèn)題，因?yàn)樗锩嬗泻芏嗾叩囊蛩亍?/p>

鳳凰網(wǎng)：目前有分析師也認(rèn)為就是在當(dāng)前的市場(chǎng)，這個(gè)點(diǎn)位風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，分析認(rèn)為就是對(duì)于一些新興產(chǎn)業(yè)的某些板塊，可能會(huì)存在一些泡沫，但是周期性行業(yè)的整體，估值應(yīng)該是相對(duì)偏低。請(qǐng)您分析一下，就是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)是大盤(pán)藍(lán)籌，還是小盤(pán)成長(zhǎng)股，是在傳統(tǒng)的周期性行業(yè)，還是在包括大消費(fèi)在內(nèi)的非周期性行業(yè)，因?yàn)閯倓偰阋蔡岬骄褪窍胥y行、地產(chǎn)、汽車(chē)這幾個(gè)板塊都是屬于靜態(tài)的市盈率比較偏低的幾個(gè)板塊，但是目前的房地產(chǎn)調(diào)控的政策也有這個(gè)趨緊的這樣一個(gè)趨勢(shì)，所以請(qǐng)您具體再分析一下。

楊谷：事實(shí)上整個(gè)藍(lán)籌板塊的，包括你說(shuō)的周期性行業(yè)，傳統(tǒng)的周期性行業(yè)，這個(gè)機(jī)會(huì)事實(shí)上就是指數(shù)的機(jī)會(huì)，所以剛才已經(jīng)講了就是說(shuō)未來(lái)，然后說(shuō)把時(shí)間拉長(zhǎng)到5年或者10年這種幅度的話，這些行業(yè)能夠提供年均復(fù)合可能在9%以上的這種收益，當(dāng)然我們覺(jué)得這個(gè)也是不錯(cuò)的，就是畢竟好很多，如果你買(mǎi)債券的話，你可能未來(lái)只有3%到4%的收益。那么當(dāng)然它有一些，未來(lái)有真正有爆發(fā)力的行業(yè)，當(dāng)然不是在這些行業(yè)里面。可能確實(shí)在一些新興行業(yè)或者消費(fèi)類(lèi)的行業(yè)里面，當(dāng)然這些行業(yè)目前的估值有點(diǎn)高，所以就是說(shuō)這里面就是整個(gè)板塊性的機(jī)會(huì)受影響，因?yàn)槟愕墓乐翟礁撸娜蚧貓?bào)率就會(huì)越低。這里面得挑一些細(xì)的，就是你得分開(kāi)挑一些個(gè)股來(lái)做，所以從目前的點(diǎn)位來(lái)說(shuō)，應(yīng)該說(shuō)長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，像剛才你提到的周期性和藍(lán)籌，我們相信復(fù)合收益率應(yīng)該在9%以上，就是其他的一些行業(yè)可能就得去有選擇性的去做了。

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